Intel – někdejší lídr na trhu procesorů – čelí zásadnímu období transformace. Společnost, která v minulosti ovládala téměř celý segment CPU pro stolní počítače i servery, se dnes potýká s poklesem tržního podílu, promarněnými šancemi v oblasti umělé inteligence a nákladnými investicemi do vlastní výroby čipů. I přesto ale může být pro dlouhodobé investory se silnými nervy a trpělivostí stále atraktivní investicí.
Dominance minulosti a realita současnosti
V roce 2017 měl Intel téměř 90% podíl na trhu stolních procesorů a přes 98 % u serverových CPU. Tato situace však vytvořila nebezpečný pocit sebeuspokojení. Zatímco AMD investovalo do nové architektury Zen, Intel setrvával na starých modelech a výhodě vlastní výroby. Tento přístup se ukázal jako krátkozraký.
Do roku 2024 klesl podíl Intelu u stolních počítačů pod 80 % a u serverových čipů na přibližně 75 %. AMD nyní nabízí výkonné a efektivní produkty, vyráběné u TSMC, která Intelu technologicky utekla. Navíc boom v oblasti AI akcelerátorů, dominovaný Nvidií, jen dále oslabil pozici Intelu – pokus prosadit se s vlastními čipy Gaudi se ukázal jako nepřesvědčivý.
K tomu se přidal útlum trhu s PC po pandemii a tržby klesly z více než 75 miliard dolarů na současných 53 miliard. Společnost se ocitla pod tlakem – jak z hlediska konkurence, tak z pohledu ziskovosti.
Nové vedení, nové cíle
Přes všechny zmíněné problémy existují důvody k opatrnému optimismu. Intel pověřil vedením Lip-Bu Tana, který má zkušenosti s transformací technologických firem. Ten se chystá zásadně snížit náklady, včetně propouštění a zeštíhlení středního managementu. Záměrem je znovu posílit technickou kulturu a schopnost inovace, která v minulosti bývala jedním z klíčových pilířů Intelu.
Velkým příslibem je výrobní proces Intel 18A, připravený pro sériovou výrobu. Tento proces přináší technologický skok v efektivitě i výkonu a má být použit pro připravované čipy Panther Lake, které by mohly společnosti pomoci získat zpět konkurenční výhodu vůči AMD. Důležitým aspektem bude schopnost zajistit vysoké výtěžky a přesvědčit více externích zákazníků, aby svěřili svou výrobu právě Intelu.
Právě zde se ukazuje, že nová strategie Tana kombinuje jak technologickou obnovu, tak důraz na zákaznické potřeby – což je přístup, který v minulosti společnosti chyběl.
Akcie za výprodejovou cenu?
Na trhu se akcie Intel (NASDAQ: INTC) obchodují kolem 20,70 USD, což odpovídá přibližně 0,9násobku účetní hodnoty – tedy méně, než kolik činí aktiva společnosti po odečtení závazků. Takto nízké ocenění společnost naposledy zažila před několika desetiletími, a ačkoli samotný poměr nevypovídá o budoucích výnosech, naznačuje hlubokou skepsi investorů.
A právě tato skepse může být příležitostí. Pokud se Intelu podaří stabilizovat tržní podíl, realizovat plánovanou restrukturalizaci a přesvědčit trh o kvalitě nové výrobní technologie, má potenciál na výrazné zhodnocení. Nejde ale o rychlou spekulaci – akcie Intelu budou vyžadovat trpělivost a důvěru v dlouhodobou změnu kurzu.
Rizika přetrvávají
Obrat Intelu rozhodně nebude bezbolestný. Společnost musí nejen snížit náklady, ale také zvládnout propouštění tak, aby nedošlo ke ztrátě klíčových talentů. Vedle toho musí čelit nestabilnímu ekonomickému prostředí i nepředvídatelné obchodní politice USA, která může měnit pravidla hry v oblasti polovodičového průmyslu prakticky ze dne na den.
Nicméně, v kontextu současné ceny akcií a snahy o zásadní změnu strategie, může Intel nabídnout vysoký výnos za přijatelně nízké riziko – pokud se nový směr ukáže jako životaschopný a firma dokáže opět zaujmout silnou pozici na trhu.
Pokud se však restrukturalizace a technologické změny nezdaří, hrozí Intelu další pokles důvěry investorů. V tom případě by mohl přijít tlak na prodej některých divizí nebo dokonce změnu celého obchodního modelu. Zásadní bude, zda se firmě podaří přilákat nové zákazníky a obnovit reputaci jako spolehlivého výrobce špičkových čipů.
Dlouhodobí investoři by proto měli sledovat nejen finanční výsledky, ale i technologický pokrok a schopnost vedení naplňovat své plány. Právě zde se může ukázat, zda současná nízká valuace skutečně představuje příležitost, nebo varování před hlubšími problémy.
