Nedávný pokles trhu se zlatem v souvislosti s výsledkem úterních voleb se může ukázat jako klamný, protože zvýšená inflace a geopolitická nejistota podtrhují investiční důvody pro drahý kov v případě druhého Trumpova prezidentství. Cena zlata se po volbách propadla o téměř 3 %, což je v protikladu k rally z počátku letošního roku, kdy 30. října dosáhla rekordního maxima.
Tento obrat nastal v reakci trhů na rozhodné vítězství prezidenta Donalda Trumpa, které zmírnilo nejistotu, jež se vznášela nad americkými trhy a politikou, a oslabilo tak důvody pro přístavní aktiva, jako je zlato. K poklesu ceny zlata však zřejmě přispěl především výrazný nárůst úrokových sazeb vyvolaný očekáváním inflace během Trumpova druhého funkčního období. Zlato, které mnozí investoři považují za alternativu k dluhopisům, ztrácí při růstu výnosů dluhopisů na atraktivitě.
Nicméně v pátek se objevily známky stabilizace, když výnosy desetiletých státních dluhopisů zmírnily. Zlato získalo zpět část ztracených pozic, když předstihové měsíční futures kontrakty na zlato uzavřely na úrovni 2 688 USD za unci, jak uvádí Dow Jones Markets Data, což je nárůst oproti povolebnímu minimu 2 668 USD, i když stále nedosahuje nedávného rekordu 2 788 USD.
Investiční stratég společnosti Themes ETF Taylor Krystkowiak vysvětlil: “Na zlato jsme stále relativně konstruktivní. Proč zlato roste? Je to geopolitická nejistota, jsou to deficitní výdaje a je to inflace. Právě teď jsou všechny tyto hvězdy v jedné linii.” Argumenty zastánců zlata, které dominovaly po celý rok 2024, jsou po Trumpově vítězství skutečně zesíleny.
Tento názor však může znít paradoxně vzhledem k tomu, že nedávný výprodej zlata pramení z obav z inflace, která zvyšuje výnosy dluhopisů. Vztah mezi inflací a zlatem je složitý a je schopen reprobací oběma směry. Z historického hlediska však obavy z inflace korelují s nákupy zlata, nikoli s jeho prodejem. Dvě bezprecedentní rally zlata – současná a ta z konce 70. let – byly způsobeny obavami z inflace.
Vzhledem k tomu, proč se Wall Street obává, že Trumpovo vítězství vyvolá zvýšenou inflaci? Důvodů je několik. Během své kampaně Trump navrhl 10% clo na veškerý dovoz a 60% daň na čínský dovoz. I když by tyto plány mohly být upraveny, zavedená dovozní cla by nevyhnutelně zvýšila životní náklady amerických spotřebitelů. Kromě toho by Trumpův plán na deportaci pracovníků bez dokladů pravděpodobně zvýšil náklady na pracovní sílu pro řadu amerických společností.
Obavy vzbuzuje také Trumpova daňová politika. Slíbil, že prodlouží platnost zákona o snižování daní a vytváření pracovních míst z roku 2017, jehož cílem je podnítit růst. Tyto škrty však nejsou opětovány zvýšením daní v jiných oblastech, čímž se předpokládá, že státní dluh vzroste o více než 4 biliony dolarů – což je další potenciální hnací síla inflace.
Na pozadí těchto inflačních faktorů by mohla Trumpova politická značka, posílená nejednoznačností a příslibem podstatných změn amerických institucí, vyvolat politický a tržní neklid – což je faktor, který by mohl potenciálně zvýhodnit zlato, často vnímané jako bezpečný přístav během turbulentních tržních fází.
Tento sklon vnášet na trhy nejistotu se projevil ve středu, kdy byl předseda Fedu Jerome Powell po Trumpově kritice nucen novinářům připomenout, že Trump nemá pravomoc ho odvolat. Trumpovy návrhy na omezení politické nezávislosti Federálního rezervního systému hrozí zneklidněním trhů.
Trump, známý svou bouřlivou osobností, jednou na otázku, zda by chtěl odradit čínského vůdce Si Ťin-pchinga od akcí proti Tchaj-wanu, odpověděl: “Nemusel bych, protože on mě respektuje a ví, že jsem blázen.” V podstatě bez ohledu na osobní preference Trumpovo vítězství naznačuje, že trh čekají volatilní časy. Jak řekl Krystkowiak, “je to tak trochu granát chaosu”.
