Akcie společnosti Costco patří dlouhodobě mezi oblíbené tituly investorů zaměřených na stabilní růst a kvalitu podnikání. Přesto se v posledních 12 měsících dostaly pod tlak a jejich cena klesla přibližně o 10 %. Tento vývoj může na první pohled působit znepokojivě, zejména u firmy, která je často vnímána jako jeden z nejlépe řízených maloobchodních řetězců na světě. Při bližším pohledu je však zřejmé, že za poklesem akcií nestojí zásadní zhoršení fundamentů, ale spíše kombinace krátkodobých obav investorů a změny nálady na trhu.
Část kapitálu se v uplynulém roce přesunula do rychleji rostoucích segmentů trhu, především do akcií spojených s umělou inteligencí. Zároveň se objevily obavy, že růst společnosti Costco Wholesale (COST) už není tak dynamický jako v minulosti, zejména kvůli mírně klesající míře obnovy členství. Právě tato kombinace faktorů vysvětluje, proč se akcie dostaly pod tlak, aniž by došlo k výraznému zhoršení samotného podnikání.
Proč jsou akcie Costco krátkodobě pod tlakem
Hlavním tématem posledních měsíců je míra obnovy členství, která je klíčovým ukazatelem zdraví obchodního modelu Costco. Někteří investoři upozorňují, že tempo růstu nových členů zpomalilo. Jeden z analytiků uvedl, že v posledním čtvrtletí přibylo přibližně 400 tisíc nových členů, zatímco historicky se tento přírůstek pohyboval blíže k jednomu milionu.
Vedení společnosti tento vývoj vysvětlilo při oznámení výsledků za první čtvrtletí. Podle managementu souvisí nižší počet nových členů především s tím, že se stále více mladších zákazníků registruje online. Tito zákazníci mají tendenci obnovovat členství pomaleji než tradiční zákazníci, kteří se přihlašují přímo na prodejnách. Finanční ředitel Gary Millerchip uvedl, že tento trend může přetrvávat ještě několik čtvrtletí, přestože cílem společnosti zůstává dlouhodobé zlepšování komunikace s digitálně registrovanými členy.
Právě tato vyjádření vyvolala u části trhu obavy, že se jeden z hlavních pilířů obchodního modelu může postupně oslabovat. Tyto obavy však vyžadují širší kontext, který je při pohledu na celkové výsledky společnosti často opomíjen.
Výsledky ukazují, že obavy jsou přehnané
Navzdory slabšímu vývoji ceny akcií byly čtvrtletní výsledky Costco velmi silné. Společnost oznámila zisk na akcii ve výši 4,50 USD, čímž překonala konsenzuální odhad analytiků na úrovni 4,27 USD. Také tržby potvrdily robustní růst – meziročně vzrostly o 8 % na 67,3 miliardy USD a mírně překonaly očekávání Wall Street.
Důležitým ukazatelem je i vývoj srovnatelných tržeb, které vzrostly o 5,9 % ve Spojených státech a o 6,4 % celkově. Tyto hodnoty naznačují, že zákazníci u Costca nadále utrácejí a že poptávka zůstává zdravá i v prostředí vyšší inflace a tlaků na spotřebitelské rozpočty.
Silná byla rovněž výkonnost během klíčového období roku. Prodeje během Black Friday dosáhly rekordní úrovně, kdy objednávky nepotravinářského zboží přesáhly 250 milionů USD. To potvrzuje, že Costco dokáže efektivně konkurovat i v online prostředí, kde čelí silné konkurenci ze strany specializovaných e-commerce hráčů.
Digitální růst a loajalita zákazníků
Jedním z často přehlížených aspektů současného vývoje je rychlý růst digitálního segmentu. V posledním čtvrtletí vzrostly digitální tržby společnosti o 20,5 %, návštěvnost webových stránek se zvýšila o 24 % a návštěvnost mobilní aplikace dokonce o 48 %. Tyto údaje ukazují, že Costco úspěšně rozšiřuje svůj dosah v online prostředí a dokáže oslovovat mladší generace zákazníků.
Z hlediska dlouhodobého byznysu je klíčová také velikost a stabilita členské základny. Costco má aktuálně 81,4 milionu platících členů, což představuje meziroční nárůst o 5,2 %. Míra obnovy členství v Severní Americe dosáhla 92,2 %. Ačkoli jde o mírný pokles oproti dlouhodobému průměru kolem 93 %, stále se jedná o mimořádně vysokou hodnotu, která je v maloobchodním sektoru spíše výjimkou než pravidlem.
Je proto poněkud překvapivé, že část investorů se zaměřila právě na tento nepatrný pokles a přehlédla skutečnost, že loajalita zákazníků zůstává mimořádně silná a že společnost nadále generuje solidní růst tržeb i zisků.
Dlouhodobý pohled: příležitost místo hrozby
Z krátkodobého pohledu může být sledování poklesu ceny akcií nepříjemné. Z dlouhodobého hlediska však současná situace vytváří atraktivní vstupní příležitost pro investory, kteří se zaměřují na kvalitu podnikání a udržitelný růst. Za poslední rok se ve společnosti Costco nestalo nic zásadního, co by narušilo její obchodní model nebo dlouhodobé konkurenční výhody.
Firma si nadále udržuje silnou pozici díky kombinaci nízkých marží, vysokých objemů prodeje a členského modelu, který zajišťuje stabilní tok příjmů. I kdyby byly následující čtvrtletí provázeny vyšší volatilitou, základní příběh zůstává stejný: Costco úspěšně rozšiřuje tržby, posiluje digitální kanály a udržuje si výjimečně loajální zákaznickou základnu.
Pro dlouhodobé investory tak může být současný pokles ceny akcií vnímán spíše jako zvýhodněná nákupní příležitost než jako varovný signál. Trh se soustředí na krátkodobé výkyvy, zatímco fundamenty společnosti zůstávají pevné.
