Podle analytiků z HSBC současný vývoj na akciových trzích nenaznačuje scénář stagflace, jak se často objevuje v médiích, ale spíše postupné započítávání rizika recese. Tento pohled přichází v době zvýšené volatility, kterou vyvolal konflikt mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem a s ním spojený růst cen ropy. Přestože trhy reagují poklesem, HSBC upozorňuje, že pod povrchem vznikají zajímavé investiční příležitosti.
Stratégové Alastair Pinder a Pankaj Agarwala uvádějí, že modely banky nyní odhadují pravděpodobnost recese na přibližně 35 %, zatímco ještě před dvěma týdny se pohybovala kolem 10 %. Naopak pravděpodobnost stagflace zůstává relativně nízká, kolem 8 %. Tento rozdíl je podle HSBC klíčový, protože recese a stagflace mají odlišné dopady na jednotlivé sektory i regiony. Tržní rotace tak spíše odpovídá obavám ze zpomalení ekonomiky než kombinaci stagnace a vysoké inflace.
Globální akciové trhy od začátku konfliktu klesly přibližně o 5 %, což HSBC považuje z velké části za oprávněnou reakci na zvýšené geopolitické riziko a růst cen energií. Zajímavější je však podle banky to, co se děje uvnitř jednotlivých trhů. Analýza naznačuje, že v některých regionech došlo k výraznějším poklesům, než by odpovídalo fundamentům.
Konkrétně HSBC identifikuje příležitosti na rozvíjejících se trzích, zejména v Jižní Koreji, Jižní Africe a Indonésii. Tyto trhy byly podle banky přeprodány přibližně o 5 až 10 %, což vytváří atraktivní vstupní úrovně pro investory. Zároveň nejde o ekonomiky, které by byly nejvíce citlivé na růst cen ropy, což snižuje jejich zranitelnost v současném prostředí.
Zajímavý vývoj je patrný také na trzích Blízkého východu. Akcie ve Spojených arabských emirátech, konkrétně v Dubaji a Abú Dhabí, vykazují zvýšenou volatilitu v důsledku přímého geopolitického napětí. HSBC však upozorňuje, že výprodej těchto akcií může být přehnaný a odchylka od fundamentální hodnoty dosahuje zhruba 10 %. Tento rozdíl je ale částečně vysvětlen vyšší rizikovou prémií, kterou investoři v současnosti započítávají.
Naopak některé trhy podle HSBC zůstaly relativně odolné a jejich vývoj odpovídá makroekonomickým dopadům situace. Mezi tyto země patří například Norsko, Saúdská Arábie, Malajsie nebo Singapur. Tyto ekonomiky mají buď přímou vazbu na energetický sektor, nebo profitují z vyšších cen komodit, což jim poskytuje určitou ochranu.
Z pohledu sektorů je patrná výrazná rotace. Od poloviny února zaostaly cyklické sektory za defenzivními přibližně o 9 %, což odráží obavy investorů ze zpomalení ekonomiky. HSBC však v tomto vývoji vidí příležitost. Stratégové se přiklánějí právě k cyklickým sektorům, které mohou být v současném prostředí podhodnocené a zároveň mají potenciál těžit z případného stabilizování situace.
Konkrétně banka vyzdvihuje sektory jako materiály, průmysl a finance. Tyto oblasti mohou podle HSBC nabídnout zajímavý poměr rizika a výnosu, zejména pokud se nenaplní scénář hluboké recese. Naopak sektory jako maloobchod, cestovní ruch, volný čas nebo média byly označeny za nejzranitelnější, protože jsou citlivé na pokles spotřebitelské poptávky a vyšší náklady.
Celkově HSBC upozorňuje, že současné tržní prostředí je charakteristické zvýšenou nervozitou, ale zároveň nabízí selektivní příležitosti. Klíčové je správně rozlišit, zda trhy skutečně čelí stagflaci, nebo pouze zpomalení ekonomiky. Pokud se potvrdí scénář recese, jak naznačují modely banky, mohou být současné poklesy v některých segmentech příležitostí pro dlouhodobé investory.
