Finanční skupina HSBC, jedna z největších světových bank se sídlem v Londýně, upozorňuje na přetrvávající tlak, kterému čelí americká aktiva v prostředí zvyšující se nejistoty ohledně budoucího ekonomického vývoje. Nejistotu podle banky prohlubují nejen slabé signály ze strany spotřebitelů a podniků, ale také nejnovější politické kroky prezidenta Donalda Trumpa, především nadcházející zavedení nových cel, které mají začít platit 2. dubna. Tato cla podle HSBC vytvářejí „šok z důvěry“, který se promítá do chování domácností i firem.
Hlavní stratég HSBC pro více tříd aktiv Max Kettner v úterní výzkumné zprávě varoval, že nejasnosti kolem politiky cel zůstávají vysoké a že termín 2. dubna se stává významným milníkem, i když podle něj není důležité samotné datum, ale to, co bude následovat. „Otázka zní, zda se po 2. dubnu sníží úroveň nejistoty – a náš závěr je, že se tak pravděpodobně nestane,“ uvedl Kettner. Tím banka naznačuje, že americká ekonomika a s ní i americká aktiva se budou muset připravit na období, kdy nebude jisté téměř nic – ani směr politiky, ani reakce trhu.
Z tohoto důvodu HSBC zachovává opatrný postoj vůči americkým akciím a jiným aktivům denominovaným v dolarech. Kettner uvedl, že nadále vidí „problémové období“ pro americká aktiva, a že důvěra v jejich schopnost zotavit se v blízké budoucnosti zůstává nízká. Tento postoj se opírá o několik konkrétních indikátorů – klesající spotřebitelskou důvěru, narůstající pesimismus v oblasti zaměstnanosti, a také vzrůstající očekávání inflace.
Na druhé straně Atlantiku však evropské trhy vykazují opačný vývoj. Zatímco americké akcie bojují s nejistotou, evropské akciové trhy zaznamenaly výrazný růst a v prvním čtvrtletí roku 2025 dosáhly historicky největší výkonnostní převahy vůči americkému trhu od roku 1991. Index Euro Stoxx 50 například překonal index S&P 500 o 18,5 procentního bodu. Tento výsledek poukazuje na možný posun v důvěře investorů směrem k Evropě, která v očích mnohých nabízí stabilnější prostředí pro kapitál.
HSBC v této souvislosti zvýšila váhu evropským akciím ve svých doporučeních a zároveň snížila váhu americkým aktivům. Stejně tak klade důraz na rozvíjející se trhy, které v sobě skrývají další růstový potenciál, zejména v oblastech jako je jihovýchodní Asie, Latinská Amerika nebo východní Evropa. Podle banky se investoři v době zvýšené volatility přirozeně uchylují k regionům, které nabízejí jak makroekonomickou stabilitu, tak nižší expozici vůči americkým politickým rozhodnutím.
HSBC zdůrazňuje, že současná situace v USA se nevyznačuje pouze ekonomickými faktory, ale i psychologickými. Vliv má totiž i atmosféra nejistoty – domácnosti i podniky nevědí, jak se budou vyvíjet náklady, obchodní vztahy či regulační rámec. To vede k odkládání rozhodnutí, poklesu investic a spotřeby. Banka upozorňuje, že i když dojde k faktickému zavedení cel, samotná nejistota ohledně jejich rozsahu, délky platnosti a odpovědi obchodních partnerů může brzdit ekonomickou aktivitu po mnoho dalších měsíců.
S tím, jak se blíží rozhodující datum 2. dubna, se oči globálních investorů stále více upírají k americké administrativě. V případě, že cla budou plošná a dopadnou na široké spektrum dovozů, mohlo by to ještě více podkopat už tak oslabenou důvěru. Pokud ale dojde na opak – například k výjimkám pro strategické partnery nebo ke zmírnění původně navrhovaného rozsahu – může to přinést krátkodobou úlevu. HSBC však v této chvíli zůstává skeptická a doporučuje investorům diverzifikaci mimo USA.
Závěrem lze shrnout, že podle HSBC čelí americká aktiva nadále strukturálnímu tlaku, který bude přetrvávat i po 2. dubnu. Slabší spotřebitelská důvěra, nejisté politické prostředí a globální konkurence tlačí investory k přehodnocení svých portfolií. Evropské a rozvíjející se trhy se tak stávají stále atraktivnější alternativou. Pro investory, kteří hledají stabilitu v období zvýšené nejistoty, může být diverzifikace mimo USA nejen obranou, ale i příležitostí k lepším výnosům.
