Společnost Home Depot (HD) zveřejnila výsledky za druhé fiskální čtvrtletí, které ukázaly, že dlouhé období poklesů tržeb ve stejných prodejnách se zřejmě obrací.
Akcie na tuto zprávu reagovaly mírným růstem, i když od začátku roku posílily jen o méně než 5 %.
Home Depot zažíval v posledních letech těžké období. Od čtvrtého čtvrtletí fiskálního roku 2022 totiž jeho americké prodejny vykazovaly pokles tržeb ve stejných obchodech osm čtvrtletí po sobě. Tento trend souvisel s pandemií a s ní spojeným „předstihem poptávky“ – během lockdownů a období nízkých úrokových sazeb prudce rostly prodeje zboží na domácí rekonstrukce a vybavení. Jakmile se však podmínky normalizovaly, poptávka klesla. Navíc vysoké úrokové sazby a nízká obrátka nemovitostí zůstávaly nepříznivými faktory, které dusily chuť domácností investovat do rozsáhlejších projektů.
Nyní se však zdá, že se situace mění. Tržby ve stejných prodejnách v USA vzrostly již třetí čtvrtletí po sobě, a to o 1,4 % ve druhém fiskálním čtvrtletí, zatímco globální růst činil 1,0 %. Tento trend signalizuje, že poptávka se z nejhoršího období odráží a Home Depot začíná znovu nabírat na dynamice.
Výsledky naznačují mírné zlepšení
Detailnější pohled na výsledky ukazuje, že růst byl tažen hlavně zvýšením průměrné hodnoty nákupu o 1,4 %, zatímco počet transakcí klesl o 0,4 %. Jinými slovy, zákazníci chodili nakupovat méně často, ale kupovali dražší položky. Významnou roli hrálo zdražení dřeva a měděného drátu, ale i vyšší podíl větších objednávek. Tržby z položek s cenou nad 1 000 USD vzrostly o 2,6 %, což ukazuje, že projekty většího rozsahu sice zůstávají omezené, ale část zákazníků si na ně troufá i přes nejisté ekonomické prostředí.
Celkově se dařilo většině kategorií. Pozitivní růst zaznamenalo 12 z 16 produktových skupin, v USA dokonce 13 z 16, přičemž nárůst byl podobný jak u profesionálních zákazníků, tak u kutilů. Tento vývoj naznačuje, že zotavení není omezeno na úzký segment, ale probíhá napříč celým portfoliem produktů.
Pokud jde o absolutní čísla, celkové tržby Home Depot vzrostly meziročně o 4,9 % na 45,28 miliardy USD. Upravený zisk na akcii (EPS) stoupl jen nepatrně – o jeden cent na 4,68 USD. Tyto výsledky však nedosáhly na konsensus analytiků, kteří čekali 4,71 USD EPS při tržbách 45,36 miliardy USD. Výsledky tedy ukázaly pokrok, ale zároveň připomněly, že k výraznějšímu oživení ještě nedošlo.
Výhled zůstává opatrný
Přestože druhé čtvrtletí ukázalo zlepšení, vedení společnosti zůstává ve svém výhledu konzervativní. Celoroční prognóza počítá s růstem tržeb o 2,8 %, přičemž tržby ve stejných prodejnách mají vzrůst jen o 1 %. Naopak upravený zisk na akcii by měl klesnout o 2 %. Firma plánuje otevřít 13 nových prodejen, což podpoří růst, ale nenaznačuje agresivní expanzi.
Zajímavým signálem pro investory je vývoj v červenci, kdy tržby ve stejných prodejnách stouply o 3,1 % (v USA dokonce o 3,3 %). Šlo o nejlepší výsledek za poslední dva roky, a navíc se zlepšení projevilo napříč většinou oddělení. To potvrzuje, že zotavení má pevnější základy. Podporu tomuto trendu poskytují i nezávislé prognózy. Index LIRA (Leading Indicator of Remodeling Activity) z Harvardovy univerzity předpovídá, že trh s rekonstrukcemi domů by se měl v příštích 12 měsících dále zlepšovat.
Přesto existují překážky, které nelze přehlížet. Vysoké úrokové sazby a celková ekonomická nejistota nadále brzdí velké rekonstrukční projekty, zejména v oblasti kuchyní a koupelen, jež obvykle vyžadují externí financování. Spotřebitelé se proto soustředí spíše na menší úpravy a základní stavební materiály.
Hodnocení pro investory
Otázkou je, zda jsou akcie Home Depot za současné situace atraktivní investicí. Titul se obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 27 na odhady pro fiskální rok 2025, což je na horní hranici hodnot, ve kterých se akcie v posledních letech pohybovaly. Bez jasného důkazu o silném růstu působí toto ocenění poměrně vysoké.
Na druhé straně je třeba ocenit odolnost společnosti. I přes nepříznivé podmínky v odvětví si akcie vedly relativně dobře a firma dokázala zastavit negativní trend v tržbách. Pokud se naplní prognózy oživení trhu s rekonstrukcemi, Home Depot může těžit z rostoucí poptávky. V krátkodobém horizontu se ale nedá očekávat dramatický růst ceny akcií – spíše postupné zlepšování výsledků, které se může postupně promítat do vyšší hodnoty titulu.
Celkově lze říci, že Home Depot se nachází v přechodné fázi: nejhorší má pravděpodobně za sebou, ale k návratu k výraznějšímu růstu ještě nedošlo. Pro investory, kteří hledají stabilitu a dlouhodobou expozici v oblasti domácích rekonstrukcí a vybavení, může jít o zajímavou volbu. Pro ty, kteří očekávají rychlý a výrazný růst, však akcie v současnosti nenabízejí dostatečný katalyzátor.
