Společnost Hims & Hers Health (HIMS), zaměřená na online zdravotní péči a prodej léčiv přes internet, zaznamenala v posledních dnech výrazný propad ceny svých akcií.
Důvodem byla zpráva o hospodaření za druhé čtvrtletí roku 2025, která nedosáhla očekávání analytiků. Přestože firma dosáhla meziročního růstu tržeb o 73 % a zisk na akcii téměř ztrojnásobila, výsledky zklamaly vysoké nároky trhu, což vedlo k okamžité korekci.
Konkrétně analytici očekávali zisk 0,23 USD na akcii při tržbách ve výši 552 milionů USD, zatímco společnost vykázala zisk jen 0,17 USD na akcii a tržby ve výši necelých 545 milionů USD. Ačkoliv se na první pohled může zdát, že jde o drobný rozdíl, trh zareagoval citlivě, což potvrzuje i pokles akcií o více než 10 % během několika hodin po zveřejnění výsledků.
Tato reakce je ukázkou toho, jak zásadní roli hrají očekávání investorů. V prostředí vysokého růstu a expanze se firmy jako Hims & Hers dostávají pod tlak – nestačí pouze růst, ale je třeba překonávat prognózy, které se mnohdy pohybují na hranici optimismu.
Zákaznická báze roste, zvyšuje se i útrata na uživatele
Přes kritické ohlasy vykazuje Hims & Hers některé velmi pozitivní signály. Jedním z nich je fakt, že tržby rostou rychleji než počet předplatitelů. Zatímco počet zákazníků využívajících služby firmy vzrostl o 31 %, tržby narostly o 73 %. Tento rozdíl naznačuje, že se společnosti daří nejen získávat nové klienty, ale také efektivněji monetizovat ty stávající.
Taková dynamika je pro firmu zásadní – nejenže ukazuje na rostoucí zájem o její produkty, ale potvrzuje i schopnost škálovat podnikání bez závislosti na exponenciálním růstu zákaznické báze. To v praxi znamená vyšší útratu na uživatele, což bývá známkou zralosti obchodního modelu.
Dalším prvkem, který nelze přehlédnout, je schopnost firmy inovovat a rozšiřovat portfolio. Hims & Hers se z původně úzce specializované platformy postupně proměňuje v komplexního poskytovatele zdravotních služeb, což může do budoucna zlepšit její stabilitu a odolnost vůči výkyvům v jednotlivých produktových kategoriích.
Problémem zůstává záporný volný peněžní tok
Největší výhrady investorů však míří k volnému peněžnímu toku (FCF). I když společnost ve druhém čtvrtletí roku 2025 zvýšila svůj provozní peněžní tok o 13 % na 90 milionů USD, její kapitálové výdaje přesáhly 100 milionů USD, což vedlo k zápornému FCF v první polovině roku.
Tato skutečnost vyvolává otázky ohledně dlouhodobé udržitelnosti růstu. Zatímco investice do expanze a infrastruktury mohou být z dlouhodobého hlediska přínosné, krátkodobě oslabují finanční pozici firmy. Investoři tak musí posoudit, zda současné výdaje přinesou dostatečný návrat v podobě vyšších výnosů, nebo zda jde o přehnaně agresivní strategii.
Navíc, v prostředí zvyšujících se úrokových sazeb a omezeného přístupu k levnému kapitálu, je záporný peněžní tok často vnímán negativně. Hims & Hers si bude muset v budoucnu dávat pozor na to, aby si nezavřela dveře k dalšímu financování nebo neztratila důvěru investorů.
Společnost se však k této situaci nevyjádřila jako k trvalému problému. Je možné, že šlo o jednorázový investiční výdaj, který má v budoucnu přinést vyšší efektivitu a růstové příležitosti – to však ukáže až další vývoj ve druhé polovině roku.
Ocenění je vysoké, ale růstový příběh Hims & Hers ještě nekončí
Dalším kontroverzním bodem je samotné ocenění akcií. Po propadu ceny se firma obchoduje za přibližně 70násobek čistého zisku a přibližně 103násobek FCF. To jsou vysoké hodnoty i pro růstovou společnost. Pro srovnání – podobné ukazatele mají často technologické společnosti s globálním dosahem, nikoliv středně velká telemedicínská platforma.
Aby bylo možné takové ocenění ospravedlnit, musela by společnost zisky každoročně ztrojnásobovat. To se však podle predikcí analytiků nejeví jako pravděpodobné. Ti odhadují, že zisk poroste letos jen o 13 % a v příštím roce maximálně o 57 %. Jde sice o solidní tempo, ale ne tak rychlé, aby odpovídalo extrémnímu násobku hodnoty akcie.
Na druhou stranu, Hims & Hers stále operuje ve velmi dynamickém sektoru, který má obrovský potenciál růstu, zejména díky digitalizaci zdravotnictví a změnám ve spotřebitelském chování. Pokud se firmě podaří stabilizovat své výdaje a zároveň udržet tempo růstu tržeb, může i při současné valuaci nabídnout investorům atraktivní zhodnocení.
