Akcie společnosti Hims & Hers Health (HIMS) se v posledních měsících ocitly v nemilosti investorů a pondělní zveřejnění hospodářských výsledků tento negativní trend pouze prohloubilo.
Hodnota titulu se za poslední rok propadla o hrozivých 70 %, přičemž jen za poslední tři měsíce odepsala 60 %. Tento strmý pád odráží rostoucí nejistotu trhu ohledně budoucnosti klíčového segmentu podnikání firmy, kterým je prodej míchaných (compounded) verzí léků na hubnutí typu GLP-1, tedy kopií populárních přípravků Ozempic a Wegovy.
Situace se pro telemedicínského hráče začala komplikovat začátkem loňského roku, kdy americký Úřad pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) oznámil, že dříve nedostatkové léky od dánského giganta Novo Nordisk (NVO) již nejsou v deficitu. To zasadilo ránu byznys modelu Hims & Hers, který profitoval z přímého prodeje cenově dostupnějších alternativ pacientům v době výpadků originálů. Tlak navíc stupňuje i agresivní cenová politika výrobců značkových léků, jako jsou Novo Nordisk a Eli Lilly (LLY), kteří přistoupili ke snížení cen svých produktů až o 80 %.
Čtvrtý kvartál ve znamení zpomalení a rozpolcených očekávání
Hospodářské výsledky za čtvrté čtvrtletí roku 2025 přinesly smíšený obraz. Společnost sice dokázala překonat odhady v oblasti zisku, když reportovala 0,08 dolaru na akcii, ale v tržbách mírně zaostala za očekáváním Wall Street. Firma vykázala tržby ve výši 617,8 milionu dolarů, zatímco analytici počítali s částkou o necelý milion vyšší. Ačkoliv meziroční nárůst tržeb o 28 % za daný kvartál může působit impozantně, v kontextu celoročního růstu ve výši 59 % je zřejmé, že dynamika expanze se v závěru roku v podstatě snížila na polovinu.
Varovným signálem je především výhled pro první čtvrtletí roku 2026. Management predikuje tržby v rozmezí 600 až 625 milionů dolarů, což je výrazně pod konsenzem analytiků, kteří predikovali 654 milionů dolarů. Trh na tyto zprávy reagoval prudkým výprodejem a akcie během pondělního večera ztratily více než 8 %. K nervozitě přispívají i obavy z možného úplného zákazu prodeje míchaných sloučenin GLP-1 ze strany FDA, což by firmu připravilo o významný zdroj příjmů, který v roce 2025 táhl růst zejména u sesterské značky Hers.
Život bez Ozempicu aneb co se skrývá pod povrchem
Navzdory mediálnímu zaměření na léky na hubnutí je důležité si uvědomit, že Hims & Hers není společností „jednoho léku“. Ve výroční zprávě 10-K firma potvrdila, že její celkové tržby v roce 2025 vzrostly z 1,5 miliardy na 2,3 miliardy dolarů. Přestože segment GLP-1 výrazně pomohl značce Hers, která se na celkových prodejích podílí ze 40 %, naprostá většina příjmů společnosti ve Spojených státech stále pochází z produktů mimo tuto kategorii. To je pro dlouhodobé investory klíčová informace, která může naznačovat podhodnocení zbytku portfolia.
Vedoucí oddělení pro vztahy s investory Bill Newby po zveřejnění výsledků zdůraznil, že převážná většina tržeb generuje byznys nesouvisející s GLP-1 a společnost očekává, že tento trend bude pokračovat. Management zůstává sebevědomý i ve svém celoročním cíli pro rok 2026, kdy plánuje dosáhnout tržeb ve výši přibližně 2,8 miliardy dolarů. Pokud by se tento ambiciózní cíl podařilo splnit i při předpokládaném útlumu prodeje kopií Ozempicu, znamenalo by to, že jádrové služby v oblasti telemedicíny rostou mnohem agresivnějším tempem, než se trh v současnosti domnívá.
Příležitost pro trpělivé investory
Současná tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 3,6 miliardy dolarů při hrubé marži úctyhodných 60,86 %. Pro mladší generaci investorů, kteří mají delší časový horizont, může aktuální „funk“ a propad ceny k hranici 15,82 dolaru představovat zajímavý vstupní bod do segmentu, který zásadně transformuje přístup ke zdravotní péči. Hims & Hers se profiluje jako technologická platforma, která dokáže škálovat služby v oblastech, jako je péče o vlasy, duševní zdraví či sexuální dysfunkce, kde je poptávka stabilní a nepodléhá tak striktním regulacím jako experimentální míchání léků na hubnutí.
Hlavní otázkou roku 2026 zůstává, jak rychle dokáže firma nahradit případný výpadek příjmů z GLP-1 svými ostatními vertikálami. Pokud se managementu podaří přesvědčit Wall Street o síle své základní platformy a doručit slibovaný růst k hranici 2,8 miliardy dolarů, může se současný pesimismus ukázat jako přehnaný. Prozatím však Hims & Hers zůstává titulem pro ty, kteří věří v dlouhodobou digitální transformaci zdravotnictví a jsou ochotni tolerovat volatilitu spojenou s regulatorními riziky.
