Společnost Dell Technologies (DELL) byla dlouhá léta vnímána primárně jako přední světový výrobce osobních počítačů.
V současnosti však většina jejího růstu pramení z divize zaměřené na infrastrukturu pro umělou inteligenci. Transformace je natolik zásadní, že se firma nyní sama označuje za „AI Factory“. V úzkém partnerství se společností Nvidia (NVDA) poskytuje zákazníkům komplexní systémy a řešení pro umělou inteligenci, kde Dell dodává servery a hardware, zatímco Nvidia poskytuje čipy a software. Tento balíček je následně nabízen hyperscalerům, poskytovatelům cloudových služeb a velkým korporacím budujícím vlastní datová centra.
Akcie společnosti patří k jasným vítězům technologického sektoru. Od začátku roku si připsaly zhodnocení 35 % a za posledních 12 měsíců vzrostly přibližně o 85 %. I přes tento strmý nárůst si titul zachovává nečekaně nízkou valuaci, což vzbuzuje otázku, zda se i po dosažení aktuální ceny 171,01 USD nejedná o jednu z nejzajímavějších příležitostí na trhu. S tržní kapitalizací 106 miliard USD a padesátitýdenním rozpětím mezi 66,25 USD a 186,39 USD vykazuje Dell dynamiku, kterou by u takto etablovaného hráče čekal málokdo.
Symbióza PC byznysu a infrastrukturních řešení
Podnikání společnosti je rozděleno do dvou hlavních pilířů. Prvním je Client Solutions Group (CSG), což je tradiční byznys s osobními počítači a souvisejícími produkty. Tato divize byla po desetiletí základním kamenem příjmů firmy, ovšem v poslední době ji co do dynamiky zastiňuje druhý pilíř. Tím je Infrastructure Solutions Group (ISG), poskytující servery, síťové vybavení pro propojení infrastruktury a datová úložiště. Právě do této skupiny spadá i zmíněný koncept AI továrny.
Segment ISG roste v posledním období skokovým tempem. V nejnovějším čtvrtletí, které skončilo 30. ledna, vygenerovala tato divize tržby ve výši 19,6 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 73 %. Naprostým premiantem jsou servery optimalizované pro AI, u nichž tržby vyletěly o závratných 352 %. Pozadu nezůstaly ani síťové prvky s nárůstem o 27 %. Provozní zisk tohoto segmentu se zvýšil o 41 % na 2,9 miliardy USD, což potvrzuje, že vysoký objem prodejů doprovází i solidní profitabilita.
Rekordní hospodaření a nástup AI počítačů
Celkově Dell zaznamenal rekordní tržby jak ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí, tak za celý uplynulý fiskální rok. Pozitivním překvapením byly i výsledky divize CSG, kde k oživení přispěl zvýšený zájem o novou kategorii zařízení – AI PC. Tato sekce vykázala ve čtvrtém čtvrtletí nárůst tržeb o 16 % na 11,6 miliardy USD, zatímco provozní zisk stoupl o 14 % na 13,5 miliardy USD. Je patrné, že umělá inteligence neovlivňuje pouze segment velkých datových center, ale začíná zásadně promlouvat i do obnovy koncových zařízení u firemních i soukromých zákazníků.
Hrubá marže společnosti se pohybuje na úrovni 19,97 %, což odráží hardwarovou podstatu byznysu, nicméně efektivita provozu dovoluje firmě vyplácet dividendu s výnosem 1,28 %. Průměrný denní objem obchodování kolem 8,9 milionu akcií svědčí o vysoké likviditě a neutuchajícím zájmu institucionálních investorů, kteří v Dellu vidí bezpečnější a levnější cestu k expozici na AI trend než u předražených softwarových firem.
Valuace a výhled pro nadcházející období
Očekává se, že nastolené momentum se přelije i do probíhajícího fiskálního roku. Predikce pro první fiskální čtvrtletí počítají s nárůstem tržeb o 51 % a skokovým zvýšením zisků o 87 % meziročně. Za celý fiskální rok pak management projektuje nárůst prodejů AI optimalizovaných serverů o 103 %. Celkové tržby by měly vzrůst o 23 %, zatímco zisky by měly poskočit o 33 %. Tyto cíle naznačují, že transformace Dellu v infrastrukturního lídra není krátkodobým výkyvem, ale dlouhodobým trendem.
Navzdory osmdesátipětiprocentnímu růstu ceny za poslední rok se Dell obchoduje za pouhý osmnáctinásobek zisků. Pokud se podíváme na forwardové P/E, je hodnota ještě atraktivnější – nachází se na úrovni 12. To z Dellu činí pravděpodobně jeden z nejlepších hodnotových titulů v celém technologickém sektoru. Vzhledem k tomu, že jen za poslední měsíc akcie vzrostly o 15 %, trh začíná tento diskont postupně uzavírat. Pro investory hledající kombinaci robustního růstu a rozumné ceny zůstává Dell i nadále kandidátem s výrazným prostorem pro další posílení.
