Společnost Google, respektive její mateřská společnost Alphabet, uzavřela rok 2025 jako jeden z největších vítězů Wall Street. Po slabším a nejistém začátku roku dokázaly akcie Alphabetu předvést mimořádný obrat a zakončily rok se ziskem přibližně 65 %, což z něj činí nejlepší rok pro tuto akcii od roku 2009. Tehdy se titul zotavoval z finanční krize a jeho hodnota se téměř zdvojnásobila. Letošní výkonnost navíc mírně překonala i silný rok 2021 a Alphabet se tím jasně vymezil vůči ostatním technologickým gigantům s vysokou tržní kapitalizací.
Cesta k tomuto výsledku však nebyla přímočará. V prvním čtvrtletí roku 2025 akcie Alphabetu klesly o zhruba 18 %, což představovalo jejich nejslabší období od poloviny roku 2022. Investory tehdy zneklidnily hrozby rozsáhlých cel ze strany prezidenta Donald Trump, ale také rostoucí obavy, zda si Google dokáže udržet dominantní postavení ve světě, kde se pozornost uživatelů i inzerentů začíná přesouvat směrem k chatbotům a agentům s umělou inteligencí.
Alphabet Inc. (GOOGL)
Právě nástup nástrojů, jako je ChatGPT nebo Sora od OpenAI, vyvolal mezi analytiky otázky ohledně budoucnosti tradičního vyhledávání a online reklamy, tedy klíčových pilířů obchodního modelu Googlu. Skepticismus byl o to silnější, že se Google zpočátku jevil jako pomalejší hráč v generativní AI. Zlom přišel ve druhém čtvrtletí, kdy se začala zlepšovat jak nálada investorů, tak konkrétní kroky vedení společnosti.
V dubnu Google povýšil dlouholetého interního manažera Joshe Woodwarda do čela projektu Gemini, což je odpověď Googlu na ChatGPT. O několik měsíců později následoval jeden z klíčových momentů roku, když tým Gemini v srpnu představil generátor obrázků Nano Banana. Tato funkce se rychle stala virální a uživatelé ji začali masově využívat k vytváření kombinovaných fotografií a personalizovaných digitálních postav. Do konce září aplikace Gemini překročila hranici pěti miliard vygenerovaných obrázků a krátce se dostala na první místo v žebříčku aplikací v Apple App Store, čímž předstihla ChatGPT.
Současně Google výrazně posílil svůj talentový základ v oblasti umělé inteligence. Společnost oznámila dohodu o příchodu Varuna Mohana, spoluzakladatele startupu Windsurf zaměřeného na AI kódování, spolu s dalšími klíčovými vývojáři. Původně se o Windsurf zajímala OpenAI v rámci možné akvizice za tři miliardy dolarů, ale dohoda nakonec neproběhla. Google místo toho zaplatil zhruba 2,4 miliardy dolarů na licenčních poplatcích a kompenzacích, aby získal špičkové inženýry, což investoři vyhodnotili jako strategicky velmi silný tah.
Pozitivní impuls přišel i ze soudní síně. Přestože Google v minulosti prohrál antimonopolní spor týkající se dominance ve vyhledávání, americký soudce Amit Mehta v září odmítl nejtvrdší návrhy ministerstva spravedlnosti. Společnost tak nebude nucena odprodat prohlížeč Chrome a může pokračovat v platbách partnerům za předinstalování svých služeb, včetně miliardových plateb společnosti Apple za výchozí vyhledávač na iPhonech. Povinnost sdílet některá data s konkurencí sice zůstává, ale zásadní zásah do obchodního modelu se nekonal.
Klíčovým tématem zůstává další vývoj platformy Gemini. Po uvedení verze 2.5 představil Google na konci roku model Gemini 3, který přinesl výrazná vylepšení výkonu i relevance odpovědí. Přestože Gemini stále zaostává za ChatGPT v absolutním počtu uživatelů, rozdíl se rychle zmenšuje. Podle dat společnosti Similarweb klesl podíl ChatGPT na provozu generativní AI z 87 % na zhruba 68 %, zatímco Gemini posílilo z přibližně 5 % na 18 %.
Analytici společnosti Citizens zdůrazňují, že pro Alphabet není zásadní jen samotný úspěch Gemini, ale především jeho dopad na hlavní byznys v podobě vyhledávání. Funkce AI Overviews, integrovaná přímo do vyhledávače, zvyšuje relevanci odpovědí a podporuje zapojení uživatelů, což se může pozitivně promítnout do reklamních příjmů. Analytici se domnívají, že už ve čtvrtém čtvrtletí 2025 může Google dále zrychlit růst příjmů z vyhledávání, a akcie doporučují ke koupi i po výrazném růstu.
Dalšími katalyzátory do roku 2026 zůstávají cloudové služby, kde Google dohání Amazon Web Services a Microsoft Azure, a také autonomní doprava prostřednictvím projektu Waymo. Očekávání investorů jsou však velmi vysoká. Podle konsenzu LSEG by měl Alphabet ve čtvrtém čtvrtletí vykázat růst tržeb o 15 % na více než 111 miliard dolarů, přičemž růst v roce 2026 se očekává v nízkých desítkách procent.
Společnost zároveň výrazně zvyšuje kapitálové výdaje. V říjnu Alphabet navýšil plán investic pro rok 2025 na 93 miliard dolarů a podle odhadů společnosti FactSet by se v roce 2026 mohly přehoupnout přes 114 miliard dolarů. Generální ředitel Sundar Pichai opakovaně zdůrazňuje, že tyto investice odrážejí silnou poptávku, zejména v oblasti cloudu a AI infrastruktury.
I přes varování některých analytiků před možnými otřesy v případě problémů klíčových zákazníků, jako je OpenAI, zůstává celkový pohled Wall Street velmi pozitivní. Analytici společnosti Pivotal Research zvýšili cílovou cenu akcií Alphabetu na 400 dolarů, což představuje zhruba 28% růstový potenciál oproti aktuálním úrovním, a věří, že případné korekce povedou spíše k posílení dominantních hráčů, mezi nimiž má Google hrát hlavní roli.
