Podle nejnovější prognózy Goldman Sachs inflace v roce 2023 pravděpodobně výrazně poklesne a zároveň zůstane nad úrovní, na které se Federální rezervní systém cítí dobře.
Firma očekává, že inflace měřená Fedem preferovaným jádrovým cenovým indexem výdajů na osobní spotřebu klesne ze zářijové hodnoty 5,1 % na 2,9 % do konce příštího roku.
„Očekáváme, že jádrová inflace v roce 2023 výrazně poklesne, a to ze tří klíčových důvodů,“ uvedl ekonom Goldman Sachs Spencer Hill v klientské zprávě podané o víkendu.
Mezi tyto faktory patří uvolnění dodavatelských řetězců, pokles inflace nájemného a bydlení a výrazný pokles růstu mezd, které letos vyhnaly inflaci na nejvyšší úroveň od počátku 80. let.
Pokud bude prognóza Goldman Sachs správná, stále zůstane inflace nad dvouprocentním cílem Fedu, který překročil na jaře 2021 a od té doby zůstává na vysoké úrovni. Poslední měsíce naznačují, že tempo růstu cen zpomaluje, ale zůstává dostatečně vysoké na to, aby Fed od března pohánělo k sérii zvýšení úrokových sazeb v celkové výši 3,75 %.
Představitelé Fedu v současnosti očekávají, že jádrová PCE inflace, která nezahrnuje ceny potravin a energií, klesne v roce 2023 na 3,1 % a v následujících letech se sníží na 2,3 %, resp. 2,1 %.
Goldman Sachs se zase domnívá, že tržní konsenzus poklesu na 2,7 % v příštím roce je příliš nízký.
„Navzdory našemu pevnému názoru, že jádrová inflace klesne, se nám konsenzuální prognózy stále zdají příliš optimistické: obsahují ještě větší pokles na 2,7 % ve čtvrtém čtvrtletí a nemusí odrážet sílu, kterou očekáváme v kategoriích zdravotní péče,“ napsal Hill.
Mimo zdravotnictví jsou však jiné známky povzbudivější.
Index dodavatelských řetězců newyorského Fedu klesá a v září dosáhl nejnižší úrovně od listopadu 2020. Jádrem problémů dodavatelského řetězce byly polovodiče, které mají zásadní význam pro vše od počítačů po automobily. Hill však poukázal na to, že dodávky mikročipů do automobilů jsou nyní o 42 % vyšší než v roce 2019.
Pokud jde o mzdy, Goldman Sachs očekává, že průměrné hodinové výdělky se do konce roku 2023 sníží ze současných 4,7 % meziročního růstu na 4 %, což „odráží pokračující obnovování rovnováhy na trhu práce“.
V oblasti bydlení firma rovněž vidí ochlazení inflace. Podle údajů Úřadu pro statistiku práce nájemné oproti předchozímu roku vzrostlo o 7,5 %, ale Goldman Sachs očekává, že prudký nárůst výstavby bytů pomůže snížit i toto číslo.
Špatné zprávy: I přes výrazný pokles inflace by se Fed mohl cítit pod tlakem, aby ji ještě více snížil.
„Z pohledu Fedu na inflaci jsou ‚výrazný pokles‘ a ‚návrat k cíli‘ dvě velmi odlišné věci,“ řekl Hill. „Navzdory námi předpokládanému zlepšení zůstane jádrová inflace na každém zasedání FOMC v příštím roce pravděpodobně výrazně nad cílem – pokud nedojde k recesi nebo k rozsáhlé normalizaci cen jádrového zboží.“
Podle údajů CME Group trhy všeobecně očekávají, že Fed v prosinci zvýší svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu, následovat bude několik dalších zvýšení v roce 2023, než sazba fondů dosáhne v polovině roku vrcholu poblíž 4,75-5 %.
V posledních týdnech představitelé centrální banky zdůrazňovali, že je důležité ponechat sazby na vysoké úrovni, dokud inflace nebude vykazovat hmatatelné známky poklesu zpět k cíli. Ceny futures však naznačují pravděpodobnost snížení sazeb nejméně o čtvrt procentního bodu do konce příštího roku.
