Trh s léky na hubnutí založenými na GLP-1 se stal jedním z nejsledovanějších segmentů zdravotnictví. Farmaceutické firmy intenzivně vyvíjejí nové produkty, protože jde o oblast, která připomíná zlatou horečku. Potenciální úspěch může zásadně změnit trajektorii růstu menších biotechnologických firem a u velkých hráčů urychlit expanzi tržeb.
Rostoucí zájem investorů je pochopitelný. Léky na bázi GLP-1 slibují výrazný úbytek hmotnosti a zlepšení celkového zdravotního stavu pacientů. Přesto nejde o jednoduchou investiční sázku. Vývoj trhu, konkurence i samotné vlastnosti léků ukazují, že vedle příležitostí existují i podstatná rizika.
Obrovský trh, ale realističtější odhady
Analytici byli v posledních letech vůči trhu s antiobezitními léky velmi optimističtí. Široké zdravotní přínosy a velká cílová populace podporovaly představu mimořádně rychlého růstu. Postupně se ale ukazuje, že některá očekávání mohla být příliš ambiciózní.
Goldman Sachs nedávno snížila svůj odhad velikosti globálního trhu s léky proti obezitě. Nově očekává, že do konce dekády dosáhne hodnoty 95 miliard dolarů, zatímco dříve počítala se 130 miliardami. I snížený odhad znamená velmi rozsáhlý trh, změna ale naznačuje, jak silná byla kolem GLP-1 vlna nadšení.
Důvodem opatrnosti jsou mimo jiné obavy z vedlejších účinků a skutečnost, že někteří pacienti po vysazení léčby znovu přibírají na váze. To může ovlivnit dlouhodobé užívání i ochotu části pacientů léčbu podstupovat. Trh tak může růst pomaleji, než naznačovaly původní projekce.
Rostoucí konkurence může rozdělit trh
V současnosti je za lídra v oblasti GLP-1 často považována společnost Eli Lilly (LLY). Firma zaznamenává výrazný růst a její úspěšné léky na bázi GLP-1 přitáhly značnou pozornost růstově orientovaných investorů. Ocenění společnosti se pohybuje kolem hranice jednoho bilionu dolarů.
Dalším potenciálním impulsem pro Eli Lilly může být plánované uvedení tabletové formy GLP-1 léku, které by podle očekávání mohlo podpořit další růst. Otázkou však zůstává, jak dlouho si firma udrží tempo v prostředí sílící konkurence.
Do vývoje GLP-1 léků investují i další velké farmaceutické společnosti, například Pfizer a Roche. Pokud jejich kandidáti uspějí, mohou získat podíl na trhu. Výsledkem může být více roztříštěné prostředí, kde si žádný hráč neudrží dominantní postavení tak snadno jako v rané fázi trhu.
Pro investory to znamená, že dnešní lídr nemusí být automaticky vítězem i za několik let. Konkurenční tlak může ovlivnit ceny, podíly na trhu i tempo růstu jednotlivých firem.
Rozhodovat mohou vedlejší účinky
Schválené i vyvíjené GLP-1 léky často nabízejí podobný efekt na úbytek hmotnosti, typicky v rozmezí 15 až 20 %. Právě proto může být klíčovým rozlišovacím faktorem snášenlivost a vedlejší účinky.
Léky s menšími nežádoucími účinky a lepší tolerancí u pacientů mohou získat výhodu. Pacienti i lékaři budou pravděpodobně preferovat přípravky, které kromě účinnosti přinášejí i komfortnější užívání. To může mít přímý dopad na tržní podíl jednotlivých produktů.
Pro investory je proto důležité nesledovat pouze procenta úbytku hmotnosti, ale i bezpečnostní profil léků. Právě ten může rozhodnout o tom, které produkty se stanou dlouhodobě preferovanými.
Pokud si investor není jistý výběrem konkrétní akcie, jako relativně bezpečnější varianta se jeví velcí hráči, kteří už mají schválené GLP-1 léky ve svém portfoliu. Mezi ně patří Eli Lilly (LLY) a Novo Nordisk (NVO). Tyto společnosti už na trhu působí a nejsou závislé pouze na jednom kandidátovi ve vývoji.
Trh s GLP-1 léky zůstává velmi atraktivní, ale současně citlivý na očekávání. Kombinace vysokých valuací, konkurenčního tlaku a medicínských faktorů znamená, že nejde o bezrizikovou investiční oblast. Potenciál je značný, ale vyžaduje selektivní přístup a realistická očekávání.
