Globální akciové trhy se v úterý propadly, protože růstová euforie kolem technologických titulů ustoupila opatrnosti a obavám z nadhodnocených ocenění. Investoři se stále více soustředí na výsledek hospodaření společnosti Nvidia, který bude zveřejněn po středečním uzavření amerických burz. Právě tato společnost je považována za klíčový indikátor toho, zda boom umělé inteligence bude pokračovat v současné intenzitě, anebo zda se trh začíná dostávat do fáze přirozeného ochlazení.
Negativní nálada byla patrná napříč všemi klíčovými regiony. Panevropský index Stoxx 600 otevřel v záporném teritoriu a největší tlak byl vidět na sektoru těžby a bank. Technologický index Stoxx Europe 600 Technology ztratil 1,4 %, což odráží pokračující nejistotu ohledně valuací podniků, které těží z růstu poptávky po řešeních v oblasti umělé inteligence. Stejný tlak byl patrný i na amerických trzích – všechny tři hlavní indexy skončily předchozí obchodní den v červených číslech. Asijsko-pacifické trhy následovaly tento trend a významné propady zaznamenaly především japonské a jihokorejské indexy.
Podle Mikea Gallaghera ze společnosti Continuum Economics aktuální vývoj naznačuje, že by globální akcie mohly korigovat přibližně o 5 % od nedávných maxim, nebo i o něco více. Upozorňuje však, že jde o přirozené vybírání zisků po rychlém růstu, který trhy zažily od dubna. Gallagher zdůrazňuje, že trh nyní prochází obdobím mírného přizpůsobení, přičemž investoři přehodnocují své očekávání ohledně výsledků technologických firem i globálních makroekonomických podmínek.
Obavy kolem potenciální bubliny v oblasti AI ještě zesilují očekávání ohledně výsledků společnosti Nvidia. Jde o společnost, jejíž grafické procesory tvoří jádro rozvoje současných AI modelů. Investoři se snaží odhadnout, zda přetrvávající vysoký růst dokáže ospravedlnit extrémně vysoké ocenění firmy. Gallagher také připomněl, že výsledky u velkých hyperscalerů naznačují pokračující růst tržeb až do let 2026–2027, což by mělo naznačovat stabilní poptávku po datových centrech i souvisejících technologiích.
Další analytici, například Yuri Khodjamirian z Tema ETF, interpretují aktuální výprodej jako „zdravou dávku skepse“. Trh si podle něj začíná uvědomovat, že masivní investiční závazky oznámené během léta – zejména ze strany OpenAI, která plánuje enormní investice do GPU a datových center – je třeba skutečně financovat. Tempo budování infrastruktury může být pomalejší, než investoři očekávali. Khodjamirian uvedl, že dynamika technologického sektoru zůstává pozitivní a výstavba datových center pokračuje bez zásadních zpomalení, ale současná korekce reflektuje realistické přenastavení očekávání.
Makroekonomické prostředí však podle Gallaghera přidává další vrstvu nejistoty. Investoři přestávají věřit dřívějšímu scénáři snížení sazeb Fedu v prosinci, přičemž nyní se očekává, že centrální banka své kroky „pravděpodobně“ pozastaví až do prvního čtvrtletí 2026. Gallagher poukázal také na možné tržní dopady rozhodnutí Nejvyššího soudu USA ohledně tzv. recipročních cel prezidenta Trumpa. Verdikt je podle něj velmi nejistý – zhruba 50% šance, že budou zrušena buď částečně, nebo úplně. Tento faktor může opět oživit obavy podobné těm z dubna, kdy trhy reagovaly na vlnu nových cel.
Dalším tématem, které trhy zneklidňuje, je vývoj na kryptoměnovém trhu. Gallagher upozorňuje, že kryptoměny jsou „přehnané kvůli pákovému efektu“. Bitcoin ztratil od říjnového maxima zhruba 25 % a ether odepsal 35 % od svého vrcholu v srpnu. Podle odborníků je jejich pokles způsoben kombinací makroekonomického tlaku a nucených likvidací pákových pozic. To se následně přelévá i do sentimentu na akciovém trhu.
Khodjamirian navíc varuje, že i dlouhodobě je třeba řešit zásadní problém – dostupnost elektrické energie. Datová centra představují extrémně energeticky náročnou infrastrukturu a rostoucí poptávka po výkonu zvyšuje tlak na globální energetické sítě. To může zpomalit nejen rozvoj AI, ale také další klíčové oblasti – například obnovu průmyslové základny v USA a Evropě nebo rozvoj elektromobility. Nedostatek energií tak může být jednou z největších překážek technologické revoluce v následujících letech.
I přes všechny aktuální poklesy odborníci upozorňují, že k „velkému výprodeji“ jsou potřeba výrazně negativní zprávy, a ty zatím nepřišly. Současná situace tak může být více o přizpůsobení očekávání než o začátku hlubší krize.
