Asijské akcie se ve čtvrtek dostaly na pětiměsíční maxima. Povzbuzena sázkami trhu na výrazné snížení sazeb se výrazná rally rozšířila i na americké akcie a dluhopisy. Tento nárůst však ponechává značný prostor pro potenciální zklamání v nadcházejícím roce.
Index S&P 500 pozoruhodně vzrostl o 14 % za pouhé dva měsíce, čímž se nebezpečně přiblížil svému historickému maximu. Současně jeho poměr ceny k výnosům zaznamenal meziroční nárůst o 25 % a posunul se na hodnotu 24,0.
Za oceánem široký index asijsko-pacifických akcií MSCI bez Japonska dále posílil o 1,4 %. Tento nárůst znamenal dvouměsíční zvýšení o 11 % a dosáhl tak nejvyšší úrovně od srpna. Naopak japonský Nikkei zaznamenal mírný pokles o 0,4 %. Tento pokles lze přičíst odrazu jenu, který udržel prosincové zisky na minimu.
Dobré zprávy přišly pro čínské blue chips, které zaznamenaly růst o 2,3 %. Tento skok byl výrazný, protože tento sektor obecně celosvětovou radost promeškal. Důvodem byly obavy mezinárodních investorů z ochabujícího oživení čínské ekonomiky a přetrvávajícího napětí se Spojenými státy.
Evropské a anglické trhy také zaznamenaly slibný růst, přičemž futures na EUROSTOXX 50 posílily o 0,4 % a futures na FTSE vzrostly o 0,3 %. Futures na americký index S&P 500 rovněž zaznamenaly mírný nárůst o 0,1 % na další rekordní maximum, což se shoduje s futures na Nasdaq, které posílily o 0,2 %.
Nedostatek podstatných zpráv neodradil investory od výrazného zvýšení sázek na okamžité snížení sazeb ze strany Federálního rezervního systému. V současné době futures indikují 88% pravděpodobnost snížení sazeb již v březnu. Tato šance představuje obrovský posun oproti situaci před měsícem, kdy pravděpodobnost činila pouhých 21 %. Trh má v současné době pro rok 2024 započítáno zhruba 157 bazických bodů uvolnění a předpokládá, že sazby dosáhnou v průběhu roku 2025 úrovně 3,00 až 3,25 %.
Očekává se, že pokles inflace donutí Fed k brzkému a rychlému snížení sazeb. Toto přenastavení základní úrokové sazby přichází z úrovně, kterou většina účastníků považuje za příliš vzdálenou. Analytici Goldman Sachs poznamenávají, že očekávají tři po sobě jdoucí snížení o 25 bb v březnu, květnu a červnu 2024, po nichž bude následovat snížení v každém čtvrtletí, dokud sazba fondů nedosáhne ve třetím čtvrtletí 2025 úrovně 3,25 % až 3,5 %. Tento časový plán naznačuje pět snížení v roce 2024 a další tři v roce 2025.
Dolar celkově oslabil v důsledku poklesu výnosů a srovnání se slibnými výnosy desetiletých státních dluhopisů, které v současnosti dosahují 3,812 %. Tato pozice následuje po pětiměsíčním minimu. Naopak výnos dvouletých dluhopisů klesá na 4,273 %, což je výrazný pokles z říjnového maxima 5,295 %.
Dopady se projevují také na euru, které se vyšplhalo na červencová maxima na úrovni 1,1129 USD, což znamená 2% nárůst v tomto měsíci. Sterling také dosáhl pětiměsíčního maxima na úrovni 1,2812 USD, čímž překonal hladinu odporu na úrovni 1,2794 USD.
Významným faktorem těchto pohybů jsou prognózy a očekávání opatření Federálního rezervního systému. “Investoři přikládají větší váhu očekáváním Fedu, která jsou hnacím motorem měn, než signalizaci ze strany ostatních centrálních bank, jako je ECB,” uvedl Alan Ruskin, globální vedoucí oddělení FX strategie G10 v Deutsche Bank.
Dolar se také propadl vůči jenu, obchodoval se na úrovni 141,20 jenu a za měsíc představoval pokles o 4,7 %. Navzdory tomu došlo v letošním roce převážně ke zlepšení, protože Bank of Japan pokračuje v pomalém zpřísňování superuvolněné politiky.
Klesající dolarové výnosy zlepšily podmínky pro zlato, které ve středu dosáhlo 2 086 USD za unci oproti historickému zavíracímu maximu. Ceny ropy však postrádaly stejnou vitalitu. Obavy o dodávky se zmírnily, když významní přepravci oznámili, že se vrátí k Rudému moři. Toto prohlášení vedlo k mírnému růstu ropy Brent o 10 centů na 79,75 USD za barel, zatímco americká ropa klesla o pouhé 3 centy na 74,08 USD za barel.
Nedávná maxima, kterých jsme byli svědky u asijských akcií, tak spolu s výrazným pohybem světových akcií, futures a měn odrážejí zajímavou situaci na trhu. Pozoruhodné je, že trh reaguje na změny a očekávání ohledně úprav sazeb Federálního rezervního systému, které mají potenciálně změnit směr v letech 2024 a 2025.
