Rok 2025 přinesl investičním trhům řadu výzev, ale i překvapivých vítězů. Navzdory rostoucímu napětí ve světě, které pramení především z americké celní politiky prezidenta Donalda Trumpa, si globální akcie jako celek vedly překvapivě dobře. Index MSCI All Country World Index, který sleduje více než 2 500 akcií napříč rozvinutými a rozvíjejícími se trhy, vzrostl od začátku roku téměř o 10 % a 4. července dosáhl historického maxima.
Největší překvapení přišlo z Evropy, která se stala nečekaným lídrem letošního růstu. Podle údajů společnosti Morningstar pro CNBC se mezi nejvýkonnější trhy světa zařadilo Řecko, Polsko, Česká republika a Španělsko. Naopak americké akcie zaznamenaly relativně skromnější výnosy, především kvůli nejednoznačné důvěře investorů v americká aktiva, která byla oslabena častými změnami v Trumpově obchodní politice.
Peter Boockvar z Bleakley Financial Group to shrnul výstižně: „Globální obchodní válka, kterou zahájily USA, byla a bude katalyzátorem přesunu kapitálu mimo americký trh.“ Tento přesun byl patrný především v Evropě, kde trhy těžily ze zlepšující se ekonomické situace, strukturálních reforem a přísunu investorů hledajících stabilnější prostředí.
Evropské akcie na výsluní
Absolutním vítězem se v první polovině roku stalo Řecko, jehož akciový trh vzrostl téměř o 60 %. Důvěru investorů posílily nejen vládní reformy a snížení státního dluhu, ale i robustní výkon bankovního sektoru a silný cestovní ruch. Polsko a Česká republika se zařadily hned za Řecko s růstem o 56 % a 52 %, přičemž Česká republika těžila zejména z exportního boomu a zvýšeného zájmu zahraničních fondů o středoevropský region.
Z celkových deseti nejvýkonnějších akciových trhů roku 2025 bylo osm evropských, což je zcela výjimečná situace. Vedle zmíněných států byly úspěšné i Španělsko, Itálie a Německo, kde došlo k politickým a fiskálním změnám, které přispěly ke zvýšené důvěře investorů. Michael Field z Morningstar hovoří o „hnutí sell America“, tedy o trendu opouštění amerických aktiv ve prospěch evropských titulů.
Pozitivní náladu podpořilo i ukončení dekády německých úsporných opatření, což podle Michelle Gibley ze Schwab Center for Financial Research odblokovalo dlouho potlačovaný růstový potenciál evropské ekonomiky. Evropské akcie v sektoru obrany a bankovnictví, méně vystavené globálním celním tlakům, poskytly stabilní základ pro výkonnost celé oblasti.
Spojené státy: růst s otazníky
Na druhé straně Atlantiku se americký index Morningstar zvýšil jen o přibližně 7 %, což ho odsunulo z čela globálního žebříčku. Přestože indexy S&P 500 a Nasdaq Composite dosáhly rekordních maxim, důvěra v americká aktiva zůstává oslabená kvůli nejasné obchodní politice prezidenta Trumpa. Investoři se obávají dalších cel, které by mohly negativně ovlivnit vývoz, inflaci i ziskovost firem.
Asie: rozdílné tempo
Asijské trhy zažily smíšený vývoj. Na jedné straně Jižní Korea překvapila silným růstem o více než 30 %, a to navzdory 25% clu uvalenému Spojenými státy. Trh reagoval pozitivně na změnu politického vedení – v červnu byl zvolen nový prezident Lee Jae-myung, který slíbil reformy správy společností a modernizaci průmyslu. Klíčové sektory jako lodní doprava a výroba čipů pro AI pomohly korejskému trhu přepsat očekávání.
Naopak Čína, byť také rostla (více než 17 % od začátku roku), zůstává pod tlakem. Trumpova administrativa ji vnímá jako hlavního soupeře a nové celní hrozby přetrvávají. Steven Sun z HSBC očekává podporu ve formě zhodnocení jüanu a zlepšení firemních zisků, ale upozorňuje, že Peking zatím neplánuje razantní ekonomické stimuly.
Propadlíci: Thajsko a Turecko
Na opačném konci spektra se ocitly trhy, které čelí nejen vnějším tlakům, ale i hlubokým vnitřním problémům. Thajsko ztratilo od začátku roku více než 13 %. Významným faktorem je politická nestabilita, korupční skandály a klesající turistický ruch, který zůstává hluboko pod úrovní z doby před pandemií.
Turecko je na tom podobně. Ekonomiku sužuje inflace, politický útlak a ztráta důvěry investorů. Zatčení populárního istanbulského starosty a propad měny o téměř 13 % vůči dolaru zmařily jakékoliv naděje na stabilizaci. Podle Marka Mobiuse bude země potřebovat hluboké strukturální změny, jinak zůstane na chvostu světových burz.
Výhled do druhé poloviny roku
Navzdory Trumpovým celním zásahům a přetrvávajícím geopolitickým rizikům zůstávají trhy zatím překvapivě silné. Jak poznamenal Vasu Menon z OCBC, „nejhorší šoky jsme možná již za sebou“ a pokud se zmírní napětí kolem obchodu a inflace, mohou trhy ve druhé polovině roku pokračovat v růstu.
Zároveň však nelze přehlížet varování o možné zvýšené volatilitě. Rozhodujícím faktorem bude, jak daleko Trump zajde se svou obchodní agendou a zda se hlavní centrální banky přikloní ke zmírňování měnové politiky. V případě pozitivního vývoje se dá očekávat, že evropské a vybrané asijské trhy si udrží náskok před americkými i rozvíjejícími se konkurenty.
