V závěrečných kapitolách roku 2023 se zdá, že desetiletá dominance amerických akcií přetrvá i uprostřed doutnajícího geopolitického víru, který obklopuje celý svět. Pro americké investory se domácí trh může jevit jako nejbezpečnější kotviště. Toto ochranné opatření však může být ve skutečnosti promarněnou příležitostí ve spektru globálních trhů. Zastřešující pohled rámuje globální investice ve smyslu “proč právě teď?”. To často závisí na měnících se makroekonomických podmínkách nebo na dobově specifických důvodech, proč vrhnout investiční síť mimo americké břehy.
V současném kontextu se toto zdůvodnění točí kolem přetrvávajících katalyzátorů výkonnosti mimo americký trh v posledním desetiletí. Klíčové momenty sahají od růstu ocenění, nepřekonané trajektorie “velkolepé sedmičky” technologického sektoru až po robustní pozici dolaru. Tato bezkonkurenční výkonnost amerických akcií je však nepředvídatelná a její zastánci naznačují, že tento úspěch nebude trvat donekonečna.
Zdá se, že načasovat přesně a důsledně tržní volání mezi trhy zůstává obtížným úkolem. Proto je rozhodující vyvážená expozice vůči americkým i mezinárodním akciovým trhům. Tuto strategii podporují dva důvody: diverzifikace, která je základním kamenem správy portfolia již od přelomového konceptu Harryho Markowitze před 70 lety, a vyhledávání investičních příležitostí bez ohledu na jejich geografické zařazení.
Diverzifikace v podstatě umožňuje investorům maximalizovat výnosy portfolia v rámci rizikově upravených investic. Ačkoli globalizace zvýšila korelaci mezi americkými a dalšími rozvinutými akciovými trhy, čímž oslabila přirozené výhody diverzifikace, nově vznikající trhy a netradiční geografické oblasti stále nabízejí značné výhody. Tato zbytková hodnota ukazuje, že diverzifikace může stále podpořit globální investiční úsilí.
Druhý argument se zaměřuje na využití příležitostí bez ohledu na jejich zeměpisnou polohu. Omezení investic pouze na americký trh snižuje možnost využít pozoruhodné příležitosti, které existují na celém světě. Tento pohled posiluje skutečnost, že globální firemní excelence se neomezuje pouze na USA a mnoho společností identifikovaných prostřednictvím pečlivé fundamentální analýzy nemá americké konkurenty nebo jimi není přesně zastoupeno.
Neexistují žádné mezinárodní klony gigantů ze Silicon Valley ani americké repliky ikonických francouzských a italských luxusních značek. Dlouhodobé příležitosti v oblasti průmyslové automatizace, asijských úspor a ochrany, módy a krásy vycházejí od lídrů trhu, kteří se nacházejí mimo USA. Tato globální stopa znamená, že tyto nadnárodní společnosti generují významnou část svých příjmů a zisků mimo svůj domácí trh. Investiční přitažlivost těchto podniků přesahuje jejich domácí ekonomiky.
Zaujetí tohoto postoje zdola nahoru vyžaduje důkladnou analýzu rizik a příležitostí specifických pro jednotlivé akcie, která zahrnuje významné geopolitické faktory. Tyto geopolitické otázky se odvíjejí od zkoumání potenciálních rizik snížení hodnoty akcií spíše širší optikou než z pohledu specifického odvětví nebo geografického hlediska. Například zaměření se na napětí mezi Čínou a Tchaj-wanem pouze jako na asijský problém přehlíží hluboce zakořeněný dopad na americké technologické společnosti zcela závislé na tchajwanských výrobcích polovodičů. Tento komplexní pohled je zásadní v době, kdy globalizace zdánlivě ustupuje, ale svět je i nadále výrazně propojen.
Složitá síť vazeb a řetězců v globální ekonomice zůstává problémem pro skeptiky, kteří zpochybňují prozíravost odklonu od bezpečného přístavu amerických břehů. Izolace od geopolitických rizik je však nemožná i při značné expozici USA. Na druhou stranu tato expozice vždy přitahuje významná rizika specifická pro jednotlivé země, a to bez ohledu na míru investic. Rizika a příležitosti se v podstatě vyskytují na celém světě. Výzva spočívá v uvědomění si, že hranice investování by se neměla omezovat na geografické hranice nebo období nejistoty.
