Společnost General Motors čelí v roce 2025 novému typu tlaku – ne ze strany konkurence nebo poptávky, ale kvůli obchodní politice.
Cla, která zůstávají v platnosti i po dočasném zmírnění celních vztahů, mohou zásadně ovlivnit schopnost automobilky pokračovat v jedné ze svých nejefektivnějších strategií na podporu ceny akcií: zpětném odkupu akcií.
I když trh uvítal zprávu o tom, že prezident Donald Trump dočasně pozastavil reciproční cla na většinu zemí a místo nich zavedl základní 10% clo na širokou škálu zboží, 25% clo na dovoz vozidel zůstává v platnosti. A právě to je pro General Motors nepříznivou zprávou. Společnost se nyní potýká s tím, jak tuto situaci zvládnout, aniž by to mělo dopad na její dlouhodobé závazky vůči akcionářům.
Zpětný odkup akcií jako klíčová strategie GM
V posledních letech byla strategie odkupu akcií jedním z hlavních způsobů, jak GM posilovala důvěru investorů. Mezi lety 2023 a 2025 automobilka realizovala zpětné odkupy akcií v hodnotě 16 miliard dolarů. Vzhledem k tomu, že její aktuální tržní kapitalizace činí 43 miliard dolarů, šlo o zásadní intervenci na podporu akciového kurzu.
Dopady této strategie jsou vidět i na aktuálním vývoji. Nedávno GM oznámila zvýšení čtvrtletní dividendy o 0,03 USD na akcii, což představuje nárůst o 25 %, a zároveň schválila nové povolení k dalším odkupům v hodnotě 6 miliard dolarů. Společnost navíc spustila zrychlený program odkupu akcií, v jehož rámci plánuje v nejbližší době odkoupit další akcie v hodnotě 2 miliard dolarů. Tyto kroky signalizují silný závazek vůči akcionářům a důvěru ve vlastní finanční pozici.
Cla jako hrozba pro marže a hotovost
Navzdory těmto krokům se GM dostává pod tlak kvůli novým a připravovaným clům, které mohou výrazně zatížit její rozpočet. Zatímco základní 10% clo má být plošně aplikováno na většinu zboží, automobilový sektor – a zejména dovoz vozidel a dílů – je z tohoto opatření vyňat. To znamená, že 25% clo na vozidla i připravované 25% clo na dovoz automobilových dílů zůstávají v platnosti a mohou být pro GM nákladnější, než se původně očekávalo.
General Motors vyrábí více než polovinu vozidel, která prodává na americkém trhu, přímo ve Spojených státech. Avšak pouze třetina těchto vozů je vyrobena z amerických dílů, což výrazně zvyšuje její zranitelnost vůči clům na komponenty. Podle analytika JPMorgan Ryana Brinkmana dováží GM každoročně z Mexika a Kanady vozidla v hodnotě přibližně 56 miliard dolarů. Po odečtení podílu amerických komponent se jedná o částku kolem 38 miliard dolarů, což by při 25% clu představovalo celní zátěž až 10 miliard dolarů.
Navíc se odhaduje, že GM může být zodpovědná za přibližně 4 miliardy dolarů z celkového dovozu dílů v hodnotě 92 miliard dolarů, což by znamenalo dodatečné clo ve výši 1 miliardy dolarů. Celkové celní zatížení GM by tak mohlo dosáhnout 14 miliard dolarů, než dojde na případné kompenzační mechanismy. Tato vyšší závislost na dovozu vedla k tomu, že Brinkman snížil cílovou cenu akcií GM o 11 USD, konkrétně z původních 64 USD na 53 USD. V době zveřejnění analýzy se akcie obchodovaly za přibližně 44 USD.
Možné dopady na budoucí kapitálovou politiku
V důsledku očekávaného zvýšení nákladů je možné, že General Motors bude muset zvážit přehodnocení svých kapitálových priorit. Jednou z možností je pozastavení zpětného odkupu akcií, aby si firma udržela dostatečnou hotovostní rezervu. Druhou variantou je pokračování v programu jako projev důvěry ve vlastní finanční sílu, přestože tím riskuje vyšší tlak na marže.
Vedení společnosti zatím nezveřejnilo definitivní plán, ale naznačilo, že analyzuje několik scénářů, jak dopady cel zmírnit. Jisté je, že jakákoli změna ve strategii zpětného odkupu může mít zásadní vliv na vnímání akcií investory, protože právě tyto kroky byly v posledních letech hlavním tahounem návratnosti pro akcionáře.
Současná situace ukazuje, jak výrazně může obchodní politika ovlivnit strategická rozhodnutí firem. Ačkoli cla v nejbližším období mohou znamenat finanční zátěž, nemusí jít o trvalý stav. Investoři by tak neměli jednat unáhleně. Zpětný odkup akcií pravděpodobně zůstane součástí dlouhodobé strategie General Motors, a to i přes dočasné komplikace způsobené cla.
Firma má za sebou stabilní výsledky, efektivní alokaci kapitálu a značný prostor pro adaptaci. Pokud se podaří vyjednat změny v celní politice, nebo alespoň zmírnit jejich dopad, mohla by se GM rychle vrátit ke své dosavadní kapitálové politice. Do té doby bude klíčové sledovat další kroky vedení, vývoj nákladů a reakci trhu.
