Americký akciový trh vstupuje do roku 2026 ve stavu napětí, které nemá jednoduché rozuzlení. Investoři se pohybují mezi dvěma silnými emocemi: na jedné straně je strach, že přijdou o další fázi růstu spojeného s umělou inteligencí, na straně druhé obava, že se trh nachází v pokročilé fázi bubliny, která může kdykoli prasknout. Právě tento rozpor, často označovaný jako střet FOMO a strachu z přecenění, podle stratégů vytváří ideální podmínky pro zvýšenou volatilitu akcií v nadcházejícím roce.
Posledních osmnáct měsíců bylo na trzích charakteristických prudkými výprodeji, rychlými obraty a náhlými změnami sentimentu. Tyto pohyby nebyly výjimkou, ale spíše novým standardem. Řada analytiků se domnívá, že tento vzorec bude pokračovat i v roce 2026, zejména pokud se boom umělé inteligence začne chovat podobně jako předchozí technologické revoluce, které si prošly obdobím nadšení, přehnaných očekávání a následné korekce.
Technologické společnosti stojící v centru investičního zájmu mají v současnosti mimořádně silný vliv na celý trh. Právě jejich výkonnost pomáhala v roce 2025 tlumit realizovanou volatilitu, protože silné zisky několika dominantních titulů vyvažovaly slabší vývoj v jiných sektorech. Tento efekt byl patrný zejména v indexu S&P 500, kde úzké vedení trhu maskovalo napětí pod povrchem. Investoři však zůstávají obezřetní, protože případné širší oslabení v segmentu čipů nebo AI by mohlo vyvolat prudký nárůst ukazatelů volatility, včetně indexu VIX.
Podle stratégů UBS byl rok 2025 spíše obdobím rotace než klasického střetu rizika a bezpečí. Úzké vedení trhu a přesuny kapitálu mezi sektory přispěly k historicky nízkým úrovním implikované korelace mezi akciemi. Tento stav však podle nich paradoxně zvyšuje citlivost trhu na makroekonomické šoky. Jakmile se makro faktory znovu dostanou do popředí, může to vést k náhlým a výrazným výkyvům indexů.
Obavy z bubliny nejsou pouze teoretické. Nedávné průzkumy mezi správci fondů ukazují, že rozsah růstu cen akcií vyvolává stále větší nervozitu. Zároveň však platí, že předčasný odchod z trhu může být pro investory bolestivý, pokud rally ještě neskončila. Tento paradox vytváří prostředí, kde jsou investoři nuceni zůstávat exponovaní, ale zároveň se aktivně zajišťovat proti prudkým poklesům.
Strategové upozorňují, že čím více se bublina nafukuje, tím nestabilnější bývá. V praxi to znamená, že rok 2026 může přinést opakované poklesy přesahující 10 %, které však budou následovány velmi rychlými oživeními. Jakmile si trh uvědomí, že fundamentální příběh umělé inteligence ještě neskončil, může se rizikový apetit rychle vracet. Tento typ cenového chování je typický pro pozdní fáze silných růstových cyklů.
Pro stratégy UBS je klíčovou otázkou, zda boom AI bude pokračovat, nebo se přiblíží bodu zlomu. Právě proto upřednostňují strategie, které profitují ze zvýšené volatility technologického indexu Nasdaq 100. Sázky na volatilitu tohoto indexu podle nich dávají smysl v obou scénářích, a to prostřednictvím směrově neutrálních struktur, jako jsou straddly nebo mimoburzovní swapy. Kombinace nákupu volatility Nasdaq 100 a prodeje volatility širšího trhu je považována za jeden z nejzajímavějších obchodů pro příští rok.
To však neznamená, že volatilita bude neustále vysoká. Řada stratégů upozorňuje, že mezi bouřlivými epizodami mohou přijít delší období relativního klidu. Podle analytiků JPMorgan bude mediánová úroveň indexu VIX v roce 2026 pravděpodobně kolem 16 až 17 bodů, avšak náhlé makroekonomické nebo politické události mohou tento klid kdykoli narušit. Takové epizody bezrizikového chování bývají katalyzátorem prudkých skoků volatility.
Dalším důležitým faktorem je technická struktura trhu s opcemi. Nerovnováha investičních toků by měla v roce 2026 přispět ke strmější křivce volatility. Na krátkém konci převažuje nabídka volatility ze strany retailových i institucionálních investorů, zatímco na dlouhém konci dominují zajišťovací toky. Výsledkem je prostředí, které přeje selektivním strategiím zaměřeným na volatilitu jednotlivých akcií.
Disperzní obchodování, tedy sázky na vyšší volatilitu jednotlivých titulů při relativně klidných indexech, zůstává populární, ale podle některých správců fondů již přeplněné. To nutí investory hledat sofistikovanější přístupy, například lepší načasování nebo pečlivější výběr konkrétních akcií. Jiní naopak očekávají, že pokračující tok kapitálu do těchto strategií udrží prémii volatility jednotlivých akcií nad indexem i v roce 2026.
Klíčovou otázkou zůstává načasování náhlých pohybů. Některé modely založené na vývoji výnosové křivky naznačují, že zploštění křivky bývá signálem pro nákup volatility, zatímco její strmější tvar podporuje strategie sázející na klid. Tyto přístupy sice dlouhodobě nepřekonávají samotný akciový trh, ale dokázaly se vyhnout největším propadům v krizových letech.
Podle analytiků se americký korporátní sektor nachází na prahu nového cyklu zadlužování poháněného umělou inteligencí. To by mohlo vést k růstu úvěrových spreadů a zároveň k vyšší volatilitě akcií. V kombinaci s politickými faktory a protichůdnými názory na AI vytváří rok 2026 prostředí, ve kterém bude zajištění proti extrémním výkyvům klíčovým tématem pro investory.
