Společnost Super Micro Computer (SMCI), známá také pod názvem Supermicro, čelí v současné době jednomu z nejzávažnějších otřesů ve své historii.
Federální agenti nedávno zatkli spoluzakladatele a člena představenstva společnosti, jímž je Yih-Shyan „Wally“ Liaw. Ten byl obviněn z porušení amerických exportních kontrol prostřednictvím sofistikovaného schématu pašování zařízení osazených špičkovými AI čipy od společnosti Nvidia (NVDA) do Číny. Podle obžaloby tento nelegální řetězec vygeneroval od roku 2024 tržby ve výši 2,5 miliardy USD.
Vyšetřovatelé tvrdí, že Liaw společně s generálním manažerem a externím dodavatelem využívali společnost v jihovýchodní Asii jako prostředníka. Tento subjekt figuroval v papírech jako koncový uživatel AI serverů, zatímco logistická firma hardware přebalovala pro konečnou přepravu do Číny. Aby oklamali vlastní oddělení pro dodržování předpisů a americké úředníky, nasadili spiklenci u asijského prostředníka dokonce „falešné“ servery, které měly simulovat reálný provoz a zakrýt absenci skutečného hardwaru.
Chronické problémy s regulátory a etikou podnikání
Tato situace bohužel není pro Supermicro prvním střetem se zákonem, což výrazně podkopává důvěru trhu v dlouhodobou udržitelnost titulu. Již v roce 2006 byla společnost pokutována za porušení amerických sankcí kvůli nepřímému vývozu základních desek do Íránu. V roce 2019 musela firma ukončit spolupráci s čínskými smluvními výrobci po obviněních, že tito partneři tajně instalovali špionážní čipy přímo do hardwaru určeného pro americké zákazníky.
Další černou šmouhou na pověsti firmy bylo období mezi lety 2018 až 2020, kdy byla akcie dočasně stažena z burzy Nasdaq. Důvodem bylo vyšetřování Komise pro cenné papíry a burzu (SEC) týkající se účetních praktik. V roce 2024 pak známý prodejce nakrátko (short-seller) upozornil na fakt, že Supermicro znovu zaměstnalo mnoho manažerů zapletených do dřívějších skandálů. Společnost byla navíc obviněna z umělého navyšování tržeb skrze zasílání neúplných nebo vadných objednávek do svých prodejních kanálů.
Fatální riziko ztráty klíčového dodavatele
I když se zdálo, že se situace stabilizovala poté, co firma najala nového auditora a v únoru konečně podala opožděnou výroční zprávu 10-K za fiskální rok 2024, nová obvinění z pašování mění pravidla hry. Největší hrozbou pro Super Micro Computer (SMCI) je nyní reakce jejího hlavního partnera. Společnost Nvidia, která dodává většinu high-endových grafických procesorů (GPU) pro kapalinou chlazené servery Supermicro, by mohla zastavit veškeré dodávky, aby ochránila vlastní reputaci a vyhnula se sekundárním sankcím.
Pokud by k přerušení dodávek od Nvidie skutečně došlo, tržby Supermicro by se okamžitě propadly. Zákazníci hledající infrastrukturu pro umělou inteligenci by se masivně přesunuli k hladové konkurenci, kterou představují společnosti jako Hewlett-Packard Enterprise (HPE) nebo Dell Technologies (DELL). Tato rizika jsou v březnu 2026 natolik hmatatelná, že jakákoliv aktuální diskontní valuace titulu je plně opodstatněná hloubkou strukturálních problémů uvnitř firmy.
Proč se aktuální propad nejeví jako nákupní příležitost
Ačkoliv se akcie Supermicro mohou zdát při ceně 23,93 USD a tržní kapitalizaci 13 miliard USD podhodnocené – zejména s ohledem na to, že se obchodují za méně než jednonásobek letošních tržeb – tento diskont je zasloužený. Hrubá marže se pohybuje na nízké úrovni 8,02 % a padesátitýdenní cenové rozpětí mezi 19,48 USD a 62,36 USD ukazuje na obrovskou destrukci hodnoty pro akcionáře. Nejnovější obvinění naznačují, že management společnosti není schopen, nebo ochoten zajistit soulad s elementárními právními normami.
Investoři by se měli vyvarovat snaze „chytat padající nůž“ v naději na rychlé zotavení. Právní bitvy s Ministerstvem spravedlnosti (DOJ) a SEC budou pravděpodobně trvat roky a mohou vyústit v likvidační pokuty nebo trvalé vyloučení z dodavatelských řetězců kritických technologií. V sektoru umělé inteligence existuje řada mnohem slibnějších a transparentnějších titulů, které nenabízejí tak extrémní úroveň regulatorního a etického rizika. Supermicro v březnu 2026 zůstává titulem, u kterého rizika zdaleka převažují nad jakýmkoliv spekulativním výnosem.
