Očekává se, že Federální rezervní systém (Fed) na zářijovém zasedání poprvé od prosince sníží úrokové sazby. Tento krok přichází ve chvíli, kdy americký akciový trh dosahuje nových rekordních maxim, což vytváří jedinečnou kombinaci, která v minulosti přinášela investorům zajímavé příležitosti. Podle historických dat ale reakce trhu na podobné kroky Fedu nebyla vždy jednoznačná – a analytici upozorňují, že i tentokrát je třeba sledovat více faktorů než jen rozhodnutí o sazbách.
Trh čeká na Fed a sází na první pokles sazeb
Podle nástroje FedWatch společnosti CME trh s fed funds futures momentálně odhaduje 87% pravděpodobnost, že Fed v září sníží sazby o čtvrt procentního bodu. Investoři na tuto možnost reagují pozitivně. Index S&P 500 se od dubnových minim zotavil o více než 30 % a aktuálně se pohybuje na rekordních úrovních. K růstu přispěly silné firemní výsledky, optimismus ohledně technologického sektoru a očekávání levnějších peněz, které by mohly podpořit investice.
Tony Pasquariello, vedoucí oddělení hedgeových fondů v Goldman Sachs, v poznámce pro klienty uvedl: „Fed se chystá snížit úrokové sazby v období růstového oživení. V kombinaci s nárůstem investic do AI to představuje objektivně příznivé prostředí pro trh, které bych nechtěl ztratit ze zřetele uprostřed lokálního šumu.“
Z pohledu investorů tak Fed stojí na tenké hranici. Na jedné straně je snížení sazeb tradičně vnímáno jako signál podpory růstu, na druhé straně se jedná o netypickou situaci, protože k němu dochází ve chvíli, kdy se trhy nacházejí na svých historických maximech.
Nižší sazby a jejich vliv na akcie
Nižší úrokové sazby bývají obecně pro akciové trhy příznivé. Důvodů je několik. Především se snižuje atraktivita bezpečnějších aktiv, jako jsou dluhopisy nebo spořicí účty, protože jejich výnosy klesají. Investoři proto častěji přesouvají kapitál do rizikovějších tříd aktiv, především do akcií.
Dalším faktorem je vliv na růstové akcie. Ty jsou citlivé na úrokové sazby více než tradiční hodnotové tituly, protože jejich ocenění vychází především z očekávaných budoucích zisků. Nižší sazby zvyšují současnou hodnotu těchto budoucích příjmů, což růstovým společnostem – například v technologickém sektoru – poskytuje konkurenční výhodu.
Aktuální situace je ale jiná než v minulosti. Trh se už nyní pohybuje na rekordních úrovních, což vyvolává otázku, zda má prostor pro další růst, nebo zda hrozí naopak korekce. Na tuto otázku se zaměřili analytici Goldman Sachs, kteří provedli rozsáhlou historickou analýzu.
Historická data ukazují smíšený, ale spíše pozitivní výsledek
Strategička Goldman Sachs Jenny Ma zkoumala výkonnost indexu S&P 500 od roku 1990 v případech, kdy Fed snížil úrokové sazby v době, kdy se trh nacházel na svém rekordu nebo velmi blízko něj (do 1 %). Od té doby se taková situace vyskytla devětkrát.
Výsledky ukazují, že reakce trhu je smíšená, ale obecně se dlouhodobě projevuje pozitivní trend. Podle dat Goldman Sachs dosahuje střední výnos indexu S&P 500 po roce od snížení sazeb v takových situacích 8 %. To je jen o něco méně než 9% průměrný výnos, kterého trh dosahuje v obdobích, kdy není na rekordních maximech.
Jinými slovy, historická data ukazují, že snížení sazeb na vrcholu trhům neškodí a v dlouhodobém horizontu bývá dopad spíše příznivý. Pasquariello z Goldman Sachs k tomu dodává: „Tento profil výnosů se příliš neliší od situace, kdy Fed snížil sazby a trh není na maximu.“
To ovšem neznamená, že cesta bude bez rizik. Trhy mohou po oznámení rozhodnutí Fedu krátkodobě kolísat. Investoři budou pozorně sledovat nejen samotný krok centrální banky, ale i doprovodný komentář a další indikace ohledně budoucí politiky.
AI, firemní výsledky a širší sentiment
Jedním z klíčových motorů současného růstu je umělá inteligence. Technologické společnosti, zejména ty vyvíjející čipy, cloudové služby a AI nástroje, zažívají výrazný příliv kapitálu. Investoři očekávají, že nižší sazby podpoří i tento segment, protože uvolní prostředky pro inovace a expanzi.
Kromě AI hrají zásadní roli také firemní výsledky, které v posledních čtvrtletích překonávaly očekávání. Společnosti napříč sektory dokázaly navýšit zisky navzdory vyšším nákladům a geopolitickým tlakům, což posílilo důvěru investorů.
Zároveň je však patrné, že Fed nechce riskovat přehřátí ekonomiky. Proto investoři sledují také inflační data a vývoj spotřebitelské poptávky. Pokud se ukáže, že růst cen opět zrychluje, Fed může být nucen postupovat opatrněji, což by mohlo vyvolat volatilitu na trzích.
Co z toho plyne pro investory
Z historického pohledu platí, že snížení sazeb v době rekordních maxim akciového trhu sice není zárukou okamžitých zisků, ale dlouhodobě bývá prostředím, které růst akcií podporuje. Investoři by proto měli sledovat nejen samotné rozhodnutí Fedu, ale i širší ekonomické signály – od firemních výsledků přes inflační trendy až po náladu na technologických trzích.
