Stratégové investiční banky JPMorgan, vedení Mislavem Matejkou, vydali na konci roku 2025 nový optimistický signál: podle nich nastal čas znovu nakupovat evropské akcie. Po měsících stagnace a zvýšené politické nejistoty v Evropě banka zvyšuje své hodnocení akcií eurozóny na úroveň „nadváha“, což znamená doporučení k jejich zvýšenému zastoupení v portfoliích.
Matejka vysvětluje, že trhy si prošly potřebnou očistou. Přehnaný optimismus z počátku roku ochladl, ocenění evropských akcií se stalo atraktivnější a investiční toky se stabilizovaly. JPMorgan nyní odhaduje, že region se obchoduje přibližně dvě standardní odchylky pod férovou hodnotou, což je z historického pohledu mimořádně výhodná úroveň. „V tuto chvíli jsou tržní obavy přehnané a investoři přehlížejí silné fundamenty eurozóny,“ shrnuje Matejka v nejnovější strategické zprávě.
Evropské akcie se zvedají po stagnaci
Evropské trhy měly za sebou rychlý start do roku 2025, ale následovalo období zhruba osmi měsíců stagnace, během nichž index Euro Stoxx 50 osciloval těsně pod svými rekordními maximy. Aktuálně se nachází jen 0,3 % pod nimi, což naznačuje, že evropský trh má sílu znovu růst.
Zajímavým ukazatelem je i ETF Vanguard FTSE Europe, které letos prakticky zdvojnásobilo výkon indexu S&P 500. Tento výsledek potvrzuje, že evropské akcie se začínají opět dostávat do popředí zájmu investorů, především díky rotaci kapitálu mimo Spojené státy. JPMorgan očekává, že se tento trend v následujících měsících dále prohloubí.
Rotace směrem od růstu k hodnotě
Jedním z hlavních závěrů zprávy je změna investičního stylu. Matejka upozorňuje, že investoři by měli přestat preferovat růstové akcie – jak tomu bylo po mnoho let – a více se zaměřit na hodnotové tituly. Dále doporučuje malé a střední kapitalizace místo velkých korporací a také rozvíjející se trhy (EEM) na úkor rozvinutých. Tento přístup má podle JPMorgan potenciál přinést vyšší výnosy v prostředí, kde americký dolar oslabuje a Evropská centrální banka zvažuje snížení úrokových sazeb.
Očekávané oslabení dolaru (index DXY) je klíčovým prvkem této strategie. JPMorgan totiž předpokládá, že americký trh práce začne slábnout, inflace zůstane relativně vysoká a dolar tak postupně ztratí část své síly. Tento faktor by měl hrát ve prospěch Evropy, která těží z levnějších exportů a obnovené konkurenceschopnosti svých podniků.
Politické riziko? Spíše příležitost
Jedním z nejčastějších argumentů proti evropským akciím bývá politická nejistota ve Francii, kde vládní nestabilita a protestní nálady vyvolávají obavy investorů. Matejka však tento faktor odmítá přeceňovat. „Jakýkoli krátkodobý výprodej francouzských akcií bychom využili jako příležitost k nákupu při oslabení, protože neočekáváme, že by politické napětí mělo trvalý dopad,“ uvedl.
JPMorgan podle něj sleduje především makroekonomické katalyzátory, které převažují nad politickými šumy. Mezi nimi vyzdvihuje zejména připravované německé fiskální stimuly, jejichž spuštění se očekává začátkem roku 2026. Tyto opatření mají podpořit investice do infrastruktury a energetiky, což by mohlo být významným impulsem pro růst celé eurozóny.
Dalším pozitivním faktorem je oživení čínské ekonomiky, které by mohlo prospět evropským exportérům, zejména těžařským a průmyslovým společnostem. JPMorgan navíc počítá s tím, že Evropská centrální banka přistoupí ke snížení sazeb, což by mohlo podpořit úvěrový trh a firemní investice.
Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)
Favorité JPMorgan: obrana, průmysl a materiály
Matejka ve zprávě uvádí i konkrétní sektory, které považuje za nejperspektivnější. Na prvním místě je obranný průmysl, podporovaný růstem vojenských výdajů v celé Evropě. Dále sází na těžařské společnosti, které mohou těžit z růstu čínské poptávky, a na odvětví stavebnictví, průmyslu, materiálů a veřejných služeb.
Zajímavé je, že JPMorgan zároveň snižuje svou expozici vůči japonským akciím, na kterých v uplynulých měsících realizovala zisky, a recykluje kapitál právě do Evropy. To podle Matejky dokazuje, že evropské akcie jsou opět v centru globální investiční rotace.
Celkově tedy JPMorgan sází na to, že rok 2026 bude rokem návratu Evropy. Oslabení dolaru, nové stimuly a stabilizace ekonomiky mohou společně vytvořit podmínky pro dlouho očekávaný obrat.
