Akcie společnosti Etsy (NASDAQ: ETSY) se obchodují o více než 80 % níže oproti svému historickému maximu z listopadu 2021.
Po sérii slabších výsledků a poklesu počtu uživatelů se někteří investoři ptají, zda už současná cena nepředstavuje atraktivní příležitost k nákupu. Společnost je přitom známá svým jedinečným obchodním modelem, zaměřeným na ručně vyráběné a vintage produkty prodávané prostřednictvím nezávislých prodejců. Otázkou však zůstává, zda má Etsy šanci zvrátit negativní trendy a vrátit se k dřívějším růstovým číslům.
Zatímco někteří analytici vidí současný stav jako dočasné zpomalení a možnou nákupní příležitost, jiní varují před strukturálními problémy. Společnost sice za první čtvrtletí překonala očekávání Wall Streetu v oblasti tržeb, ale další ukazatele naznačují, že podnikání prochází složitým obdobím. Celkový počet aktivních kupujících i prodejců klesá a opakované nákupy stagnují.
Výsledky potěšily jen částečně, další signály zůstávají smíšené
Etsy ve svém výsledkovém reportu za první čtvrtletí 2025 uvedla tržby ve výši 651,2 milionu dolarů, což představuje meziroční nárůst o 0,8 %. Tento údaj sice překonal očekávání analytiků, nicméně zklamáním byl upravený zisk na akcii, který odhady nenaplnil. Výsledky tak byly přijaty s určitou rezervou.
Platforma má však stále některé výhody, které by jí mohly pomoci udržet konkurenceschopnost. Průzkum z roku 2023 ukázal, že 83 % zákazníků vnímá nabízené produkty jako jedinečné, a to zejména díky tomu, že Etsy není klasickým e-shopem, ale tržištěm, kde mohou nezávislí tvůrci prodávat zboží, které jinde nenajdete. Právě tato odlišnost pomáhá firmě vymezit se vůči konkurenci, jako jsou Amazon nebo eBay.
Další výhodou je tzv. síťový efekt. Čím více prodejců na platformě působí, tím více produktů je k dispozici a tím atraktivnější je Etsy pro nové kupující. A obráceně – rostoucí základna kupujících přitahuje nové prodejce. Tento mechanismus fungoval v minulosti velmi efektivně, otázkou však je, zda si firma udrží tento pozitivní cyklus i v době ekonomického zpomalení a rostoucí konkurence.
Oslabující zájem uživatelů v citlivějším prostředí
Znepokojivým signálem pro investory je především pokles počtu uživatelů. Ve srovnání s předchozím rokem klesl počet aktivních prodejců o 11,3 %, zatímco aktivní kupující se snížili o 1,7 %. I když tato čísla nemusí na první pohled působit dramaticky, signalizují, že firma ztrácí dynamiku a nedokáže udržet tempo, které ji dříve charakterizovalo.
Prodejci navíc čelí tlaku kvůli zvyšujícím se poplatkům a provizím, které Etsy účtuje. Ačkoli je to legitimní způsob, jak navýšit tržby, bez odpovídajícího růstu objemu obchodů to může vést k nespokojenosti a odlivu obchodníků. Zároveň se zvyšuje i počet stížností na viditelnost nabídek, což snižuje motivaci zůstávat na platformě dlouhodobě.
Kupující mezitím reagují na makroekonomické prostředí – zejména nejistotu ohledně cel a růst životních nákladů, které snižují ochotu k volitelným nákupům. Během pandemie COVID-19 Etsy těžila z boomu e-commerce, ale tento trend po návratu k běžnému životu vyprchal. Od roku 2021 každý následující rok zaznamenal pokles v objemu hrubého prodeje zboží. To naznačuje, že obchodní model firmy je více cyklický, než se dříve zdálo.
Ocenění akcie je nízké, ale důvěra chybí
Z pohledu oceňení vypadají akcie Etsy v současnosti jako výprodejová příležitost. Poměr ceny k zisku (forward P/E) se podle dostupných údajů pohybuje kolem 9,8, což je méně než polovina průměrného násobku indexu S&P 500. To může na první pohled vypadat jako atraktivní vstupní bod, obzvlášť pro investory, kteří hledají hodnotové příležitosti.
Problém však spočívá v tom, že nízké ocenění samo o sobě nestačí. Bez zřetelných známek obratu v hospodaření, konkrétně růstu hrubého prodeje a opětovného rozšiřování uživatelské základny, zůstává nákup akcie vysoce spekulativní. Opatrnost investorů tak není překvapením.
Management firmy si je těchto výzev vědom. Generální ředitel Josh Silverman při únorovém vyhlášení výsledků uvedl, že Etsy je méně závislá na zboží z Číny než její konkurenti, což by jí mohlo poskytnout výhodu v případě, že obchodní vztahy s Čínou zůstanou napjaté. Firma rovněž zřídila pracovní skupinu, která má hledat kreativní řešení pro komunity postižené celními opatřeními.
