Energy Transfer (ET) patří k předním provozovatelům středních ropovodů v USA a zajišťuje služby v oblasti potrubí, skladování a terminálů pro zemní plyn, kapalné uhlovodíky, ropu a rafinované produkty.
Její síť zahrnuje více než 135 000 mil potrubí ve 44 státech, což z ní dělá jednoho z největších hráčů v sektoru.
Za posledních pět let společnost agresivně rozšiřovala své portfolio prostřednictvím akvizic firem Enable Midstream Partners, Lotus Midstream, Crestwood Energy Partners a WTG Midstream. Tento růst posílil nejen rozsah infrastruktury, ale i schopnost obsluhovat širší spektrum zákazníků z těžebního i rafinačního segmentu.
Klíčovou výhodou obchodního modelu Energy Transfer je odolnost vůči kolísání cen ropy a plynu. Většinu příjmů tvoří poplatky za využívání infrastruktury, které společnosti platí zákazníci bez ohledu na aktuální tržní ceny komodit. Dokud ropovody a plynovody přepravují suroviny, proudí i příjmy. To z ní činí atraktivní volbu pro investory, kteří chtějí expozici vůči energetickému sektoru bez extrémní volatility typické pro těžební společnosti.
Do budoucna plánuje Energy Transfer dále rozšiřovat své kapacity v Permské pánvi, integrovat nedávné akvizice a posílit menší, ale perspektivní segment vývozu zkapalněného zemního plynu (LNG). Tyto projekty by měly dlouhodobě podpořit růst zisků i cash flow.
Atraktivní výnos v prostředí klesajících sazeb
V roce 2024 Federální rezervní systém třikrát snížil základní úrokové sazby a očekává se, že letos dojde k dalšímu jednomu až dvěma snížením. Nižší sazby snižují atraktivitu krátkodobých investičních nástrojů, jako jsou depozitní certifikáty (CD) či státní pokladniční poukázky, které těžily z předchozího růstu úroků.
S budoucím dividendovým výnosem kolem 7,4 % Energy Transfer výrazně převyšuje výnos desetiletých amerických státních dluhopisů (aktuálně přibližně 4,3 %). To zvyšuje její atraktivitu pro investory orientované na stabilní příjem, zejména v prostředí, kde se výnosy bezpečných aktiv snižují.
Nižší sazby mohou mít i sekundární efekt – oslabit dolar a tím zlevnit nákup ropy a zemního plynu na světových trzích, jelikož se tyto komodity obchodují v dolarech. Levnější komodity mohou zvýšit poptávku a tím i objemy přepravované Energy Transfer, což prospívá jejím zákazníkům v upstreamu i downstreamu a nepřímo i samotné společnosti.
Silné krytí výplat z cash flow
Energy Transfer funguje jako master limited partnership (MLP), což znamená, že investorům vyplácí podíl na zisku formou distribucí, které často zahrnují i vrácení části investovaného kapitálu. Tyto výplaty jsou kryty distribuovatelným cash flow (DCF), což je klíčový ukazatel schopnosti firmy dlouhodobě udržet štědrou výplatní politiku.
Pandemie v roce 2020 dočasně snížila upravenou EBITDA i DCF, protože část zákazníků musela omezit provoz. Jakmile se ekonomická aktivita obnovila, obě metriky se vrátily k růstu a pokrývají výplaty s dostatečnou rezervou. V posledních letech DCF stabilně převyšuje objem vyplácených distribucí, což investorům poskytuje jistotu, že vysoký výnos není na úkor finanční stability.
Pro příklad – v roce 2023 dosáhlo roční DCF 8,36 miliardy USD, zatímco na výplaty směřovalo 3,99 miliardy USD. Takto komfortní rozdíl znamená prostor pro financování expanze, snižování zadlužení i případné zvýšení výplat v budoucnu.
Ocenění stále zůstává příznivé
Analytici očekávají, že od roku 2024 do 2027 poroste upravená EBITDA Energy Transfer průměrně o 5 % ročně. Při současné podnikové hodnotě 121,8 miliardy USD to znamená, že se akcie obchodují za méně než osminásobek letošní očekávané EBITDA. Taková valuace je v kontextu stabilního růstu a vysokého výnosu stále atraktivní.
Dalším pozitivním signálem je nákupní aktivita uvnitř firmy – v posledních 12 měsících nakoupili insideři více než šestkrát tolik akcií, kolik jich prodali. Tento krok lze vnímat jako projev důvěry managementu ve schopnost společnosti generovat hodnotu pro akcionáře i v dalších letech.
Ačkoli Energy Transfer nemusí působit jako typická „růstová hvězda“, nabízí kombinaci robustního byznys modelu, atraktivního výnosu, stabilního krytí distribucí a stále příznivého ocenění. To z ní činí solidní volbu pro investory hledající spolehlivý příjem a odolnost proti inflačním tlakům, aniž by museli podstupovat volatilitu spojenou s těžbou komodit.
