Enbridge (ENB) zveřejnila výsledky za třetí čtvrtletí roku 2025 a celkový obrázek je dvousečný: provozní výkonnost zůstala solidní, klíčové segmenty podaly dobré výsledky a vedení potvrdilo celoroční výhled i víceleté cíle, avšak čistý zisk meziročně klesl téměř o polovinu. Tento výrazný propad nevypovídá o zhoršení provozu, ale je důsledkem nepeněžních změn hodnoty derivátových kontraktů, vyšších úrokových nákladů a dalších faktorů, které krátkodobě zatížily hospodaření.
Společnost zároveň pokračuje ve své třicetileté tradici každoročního navyšování dividend, což potvrzuje stabilitu jejího obchodního modelu. Třetí čtvrtletí tak ukazuje kombinaci provozní síly a účetního tlaku, přičemž klíčovou otázkou pro investory zůstává schopnost firmy dále plnit rozsáhlý investiční plán o hodnotě 35 miliard dolarů a zároveň zvládat volatilitu spojenou s rizikovými derivátovými aktivitami.
Provozní výkonnost: stabilní základ, ale zisky pod tlakem
Třetí čtvrtletí roku 2025 přineslo smíšené výsledky. Na jedné straně Enbridge vykázala upravenou EBITDA ve výši 4,3 miliardy USD, což představuje mírný růst oproti loňským 4,2 miliardy USD. Tento výsledek odráží stabilitu regulovaných segmentů a pokračující růst v plynárenských službách.
Na straně druhé však čistý zisk klesl z 1,3 miliardy USD na 682 milionů USD, tedy o více než 47 %. Hlavní příčinou byly nepeněžní položky, především nerealizované změny hodnoty finančních derivátů používaných k řízení rizik. Vyšší úrokové náklady a odpisy nových aktiv dále přispěly k meziročnímu oslabení výsledků. Podobný trend bylo možné sledovat i u upraveného zisku na akcii, který poklesl na 0,46 USD.
Navzdory slabšímu čistému zisku zůstalo podnikání společnosti z provozního hlediska stabilní. Přepravní kapacity byly využity, segmenty plynu a veřejných služeb podávaly dobrý výkon a peněžní tok určený k výplatě akcionářům zůstal na stejné úrovni jako loni, tedy 2,6 miliardy USD.
Segmentové výsledky: silné plynovody, mírné ochlazení v kapalné přepravě
Největším tahounem čtvrtletí se stal segment přepravy plynu, který meziročně zvýšil upravenou EBITDA o 9,4 %. K růstu přispělo dokončení několika nových projektů a úspěšná vyřešení sazebních případů ve Spojených státech. Tento segment těží z rostoucí poptávky po zemním plynu, který hraje klíčovou roli v energetické stabilitě Severní Ameriky.
Naopak segment kapalných potrubí zaznamenal mírný pokles upravené EBITDA. Některá aktiva v USA vykázala slabší výsledky, což vyvážilo stabilní výkon hlavního ropovodního systému Mainline. Přestože nejde o dramatický pokles, naznačuje to, že růstové tempo v tomto segmentu je momentálně utlumené.
K růstu budoucích tržeb by měly přispět i nové projekty. Enbridge přidala 3 miliardy dolarů do portfolia zajištěných zakázek, a to díky projektům jako Southern Illinois Connector či rozšíření skladovacích a přepravních kapacit pro zemní plyn. Hodnota celého balíku zajištěných projektů tak vzrostla na 35 miliard dolarů.
Výhled na rok 2025 a další roky: potvrzené cíle a stabilní dividendová politika
Vedení společnosti potvrdilo celoroční výhled a ponechalo své prognózy beze změny. Pro rok 2025 počítá Enbridge s upravenou EBITDA mezi 19,4 a 20 miliardami USD a s rozděliteným peněžním tokem na akcii mezi 5,50 a 5,90 USD. Tyto hodnoty potvrzují, že provozní základ zůstává pevný.
Společnost dále potvrdila víceletý cíl 7–9% ročního růstu upravené EBITDA do roku 2026, což naznačuje pokračující expanzi infrastruktury a tržeb. Klíčovou otázkou bude schopnost společnosti dokončit své růstové projekty v prostředí zvýšených nákladů a tržní volatility.
Enbridge také vyhlásila další čtvrtletní dividendu, čímž prodloužila svou třicetiletou sérii každoročního zvyšování dividend. Tato politika je podložena robustní strukturou příjmů – více než 98 % EBITDA pochází z dlouhodobých smluv nebo regulovaných tarifů, což výrazně snižuje riziko výkyvů spojených s cenami ropy a zemního plynu.
Klíčový význam Enbridge pro severoamerickou energetickou infrastrukturu
Enbridge zůstává jedním z nejdůležitějších poskytovatelů energetické infrastruktury v Severní Americe. Provozuje rozsáhlou síť ropovodů, plynovodů, plynárenských služeb a projektů v oblasti obnovitelných zdrojů. Slouží jako klíčový energetický uzel, který propojuje producenty, spotřebitele, rafinerie a distribuční společnosti.
Třetí čtvrtletí přineslo kombinaci stabilních provozních výsledků a výrazného účetního tlaku. Pro investory tak zůstává zásadní sledovat, jak se společnosti daří řídit náklady, volatilitu v oblasti derivátů a tempo realizace rozsáhlých projektů. Přesto si Enbridge díky regulovaným segmentům a stabilním příjmům udržuje pozici jednoho z nejstabilnějších titulů v oblasti energetické infrastruktury.
