Sektor farmacie prochází v posledních dvou letech tektonickým posunem, kterému dominuje jediný fenomén: boj proti obezitě.
V čele tohoto lukrativního trhu stojí americký gigant Eli Lilly (LLY), jehož pozice se zdála být neotřesitelná. Klíčem k tomuto úspěchu je sloučenina tirzepatid, prodávaná pod značkou Zepbound pro léčbu obezity a Mounjaro pro diabetiky. Tento přípravek se v roce 2025 stal nejprodávanějším lékem na světě a katapultoval firmu na výsluní zájmu investorů. Aktuálně se však na obzoru objevuje řada vyzyvatelů, kteří chtějí z tržního koláče Eli Lilly ukrojit svůj podíl.
Navzdory rostoucímu počtu klinických studií od konkurence, které vykazují povzbudivé výsledky, zůstává lídr trhu v silné pozici. Akcie společnosti v poslední době vzrostly o 0,80 % na cenu 985,05 USD, což při tržní kapitalizaci 922 miliard USD podtrhuje důvěru trhu. Otázkou však zůstává, zda příliv nových kandidátů na léčbu obezity od biogigantů i menších biotechnologických firem nepředstavuje pro budoucí růst Eli Lilly fatální hrozbu.
Noví dravci v ringu: Od Regeneronu po Roche
Konkurence rozhodně nespí a v posledních třech měsících několik firem zveřejnilo silná data z druhé a třetí fáze klinického testování. Jedním z nejvážnějších vyzyvatelů je společnost Regeneron (REGN). Ta ve spolupráci s čínským partnerem vyvíjí lék olatorepatid, přičemž vlastní práva na jeho komercializaci mimo Čínu. Ve studii třetí fáze dosáhli pacienti po 48 týdnech průměrného úbytku hmotnosti až 19 %. To je výsledek srovnatelný s účinností Zepboundu, který v 72týdenní studii vykázal úbytek 20,2 %. Podobně jako lídr trhu je i olatorepatid duálním agonistou GLP-1/GIP, což zvyšuje jeho efektivitu.
Pozadu nezůstává ani švýcarský koncern Roche (ROG), který v lednu oslnil výsledky druhé fáze studie svého kandidáta CT-388. Tento duální agonista vykázal po 48 týdnech úbytek hmotnosti o 22,5 % (očištěno o placebo). Třetím silným hráčem je dánský obr Novo Nordisk (NVO). Ten vyvíjí přípravek UBT251, který jde ještě dál a funguje jako trojitý agonista (GLP-1, GIP a glukagon). Předběžná data z Číny jsou impozantní – průměrný úbytek váhy o 19,7 % za pouhých 24 týdnů.
Technologický náskok a vlastní pipeline jako neprostupná hráz
Ačkoliv čísla konkurence znějí hrozivě, cesta těchto léků na americký trh bude trvat roky. Novo Nordisk i Roche musí teprve realizovat rozsáhlé studie třetí fáze a data Regeneronu z Číny pravděpodobně nebudou stačit pro schválení úřady v USA bez dalších testů. Eli Lilly má navíc v rukávu vlastní trumfy, které by měly dorazit dříve. Už ve druhém čtvrtletí by se na pultech mohl objevit orforglipron – perorální (ústně podávaný) lék, který nevyžaduje injekční aplikaci ani omezení v konzumaci jídla před užitím.
Dalším „game-changerem“ v portfoliu Eli Lilly je retatrutid. Tento trojitý agonista v nedávné studii vykázal naprosto bezprecedentní úbytek hmotnosti ve výši 28,7 %. Společnost se tak v podstatě stává konkurencí sama sobě a posouvá hranici účinnosti nad úroveň, kterou zatím vyzyvatelé pouze s obtížemi dohánějí. Navíc firma masivně investuje do umělé inteligence, aby urychlila proces objevování nových léčiv, což jí dává strategickou výhodu v dlouhodobém horizontu.
Finanční dominance a diverzifikace portfolia
Ekonomické výsledky Eli Lilly za rok 2025 hovoří jasnou řečí. Tržby společnosti vzrostly meziročně o 45 % na 65,2 miliardy USD, zatímco zisk na akcii (EPS) vystřelil o neuvěřitelných 96 % na téměř 23 USD. Hrubá marže na úrovni 83,04 % poskytuje firmě obrovský prostor pro další investice do výzkumu a infrastruktury. Tato finanční síla je v sektoru, kde vývoj jednoho léku stojí miliardy, klíčovým faktorem přežití a dominance.
Investoři by také neměli přehlížet, že Eli Lilly není „firmou jednoho léku“. Její portfolio je diverzifikované i mimo oblast obezity a diabetu. Kombinace technologického náskoku, robustní pipeline a stabilních dividend (aktuální výnos 0,64 %) dělá z těchto akcií stále atraktivní příležitost. I když se trh s léky na hubnutí stane v příštích pěti letech konkurenčnějším, Eli Lilly má všechny předpoklady k tomu, aby z tohoto růstu profitovala nejvíce a své postavení na vrcholu si s přehledem udržela.
