Akcie farmaceutického gigantu Eli Lilly zažily výrazný pokles poté, co společnost oznámila silné výsledky za první čtvrtletí, ale zároveň snížila celoroční výhled zisku.
Reakce trhu byla rychlá a akcie ztratily přes 5 % hodnoty, i když samotná čísla naznačovala pokračující růstový trend poháněný léky na hubnutí typu GLP-1.
Snížení ziskové prognózy však nebylo způsobeno zhoršením provozních výsledků, ale jednorázovou účetní položkou související s akvizicí programu STX-478 od společnosti Scorpion Therapeutics, zaměřeného na léčbu rakoviny prsu. Tato účetní úprava nijak neovlivňuje běžné podnikání společnosti, ale ovlivnila vykázaný zisk.
Společnost zaznamenala výrazný nárůst tržeb ze svých dvou klíčových léků obsahujících účinnou látku tirzepatid. Tržby z přípravku Mounjaro vzrostly o 113 % na 3,8 miliardy USD, zatímco druhý lék, Zepbound, zvýšil své tržby meziročně z 517 milionů USD na 2,3 miliardy USD. Oba léky mají odlišné schválené indikace – Mounjaro slouží pacientům s diabetem 2. typu, zatímco Zepbound je určen pro osoby s nadváhou nebo obezitou, kteří trpí souvisejícími zdravotními problémy. V praxi jsou však oba léky často využívány mimo oficiálně schválené indikace, a to především za účelem hubnutí.
Ve Spojených státech se Zepbound v prvním čtvrtletí stal lídrem trhu značkových léků na hubnutí, kdy tvořil 60 % všech předpisů a dokonce 74 % nových předpisů. Společnost navíc uvedla na trh vyšší dávky určené pro samoplátce, které již představují 10 % všech předpisů a 25 % nových předpisů. Tento vývoj potvrzuje rostoucí poptávku po těchto lécích.
Potenciál nové pilulky orforglipron
Další důležitou součástí růstové strategie společnosti je vývoj perorálního léku GLP-1 s názvem orforglipron, který by mohl výrazně změnit trh. Oproti současným injekčním formám nabízí výhodu snadného užívání – pacienti si lék pouze vezmou ústy, bez nutnosti aplikace injekce.
To má nejen psychologické, ale i praktické výhody. Orforglipron nevyžaduje speciální skladování ani chladicí řetězec, což výrazně snižuje náklady na výrobu a distribuci. Společnost věří, že tento lék by mohl přilákat nové uživatele, kteří mají z injekční aplikace obavy nebo ji považují za nepraktickou.
V rámci studie Achieve-1 bylo potvrzeno, že orforglipron přináší srovnatelné výsledky s nejlepšími dostupnými injekčními léky – co se týče účinnosti, bezpečnosti i snášenlivosti. I když se studie zaměřovala na pacienty s diabetem 2. typu, zaznamenali účastníci rovněž významný úbytek hmotnosti. Společnost plánuje předložit žádost o schválení léku FDA pro léčbu obezity ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku a pro léčbu diabetu v první polovině roku 2026.
Konkurence, tlak na ceny a dlouhodobý výhled
Ne všechny zprávy však byly pro Eli Lilly příznivé. CVS Health oznámila, že její divize Caremark zařadí konkurenční lék Wegovy od společnosti Novo Nordisk jako preferovaný lék na hubnutí, zatímco Zepbound bude vyřazen ze standardního seznamu hrazených léků. Podle vedení Eli Lilly se toto rozhodnutí týká pouze části plánů CVS, ne všech.
Přesto tato situace ukazuje, že tlak na ceny ze strany správců benefitních programů (PBM) bude pravděpodobně narůstat. I když konkurenční firma Cigna zatím neplánuje exkluzivní smlouvy, je jasné, že lékárenské firmy se snaží tlačit výrobce k lepším podmínkám. To činí vývoj orforglipronu ještě důležitějším, protože může nabídnout levnější výrobu a větší marže.
Navzdory těmto výzvám zaznamenala společnost v prvním čtvrtletí nárůst tržeb o 45 % na 12,73 miliardy USD, zatímco upravený zisk na akcii vzrostl o 29 % na 3,34 USD. Tyto výsledky překonaly očekávání analytiků, kteří počítali s EPS ve výši 3,02 USD při tržbách 12,67 miliardy USD.
Společnost sice snížila celoroční výhled zisku kvůli akvizici STX-478, ale zachovala odhad tržeb v rozmezí 58 až 61 miliard dolarů. Nový výhled zisku se nyní pohybuje mezi 20,78 až 22,28 USD na akcii, oproti dřívějšímu rozmezí 22,50 až 24 USD.
Shrnutí: příležitost nebo varování?
Výsledky společnosti Eli Lilly potvrzují, že léky GLP-1 zůstávají klíčovým pilířem růstu. Přesto trh reagoval na snížení ziskového výhledu a oznámení CVS negativně. Pokles ceny akcií však může představovat investiční příležitost, zejména s ohledem na nízký PEG poměr 0,4, což podle běžné metodiky značí podhodnocenou akcii.
Vývoj perorálního léku orforglipron má potenciál změnit celé odvětví. Pokud bude schválen a uveden na trh podle plánu, může se stát novým lídrem v segmentu léčby obezity a diabetu. Právě tento budoucí potenciál zatím není plně započítán v ceně akcií. Pro dlouhodobé investory se tak může jednat o atraktivní příležitost, navzdory aktuální korekci.
