Společnost Eli Lilly (LLY) se během posledních pěti let stala jedním z největších vítězů na burze. Její akcie vzrostly o více než 500 %, zatímco konkurenti jako Merck (MRK) přidali jen zhruba 20 % a Pfizer (PFE) dokonce ztratili téměř 30 %. Takto mimořádný růst má jedno zásadní vysvětlení – úspěch léku na hubnutí založeného na inhibitorech GLP-1, který se stal celosvětovým fenoménem.
Tato nová kategorie léků pomáhá pacientům s obezitou a diabetem 2. typu regulovat hladinu cukru v krvi i tělesnou hmotnost. Vzhledem k prudce rostoucí poptávce po řešeních pro kontrolu váhy se trh s GLP-1 stal jedním z nejrychleji expandujících segmentů farmaceutického průmyslu. Společnost Eli Lilly si v něm vybudovala dominantní postavení, a to jak z hlediska vývoje, tak ziskovosti.
Významný je i sociální rozměr. Léky této třídy se staly trendovým produktem – ne pouze zdravotním řešením, ale i prostředkem ke zlepšení vzhledu a životního stylu. Tento aspekt „estetické medicíny“ dále rozšiřuje cílový trh, čímž posiluje růstový potenciál firmy.
Skrytá rizika za mimořádným úspěchem
Úspěch Eli Lilly však skrývá strukturální rizika, která by investoři neměli přehlížet. Vývoj nových léků je extrémně nákladný a časově náročný. Každý produkt musí projít náročnými klinickými testy a schvalovacím procesem, který může trvat i deset let. Jakmile však patent vyprší, do hry vstupují konkurenti s generickými verzemi, které dramaticky snižují příjmy původního výrobce – tzv. patentový útes.
Eli Lilly má aktuálně výhradní patentovou ochranu na své GLP-1 léky až do poloviny příštího desetiletí, ale tato výhoda nebude trvat věčně. Po jejím vypršení se otevře prostor pro konkurenční produkty, což může výrazně ohrozit budoucí zisky společnosti.
Problém je o to významnější, že léky GLP-1 nyní tvoří více než polovinu celkových tržeb Eli Lilly. To znamená, že firma je na tomto segmentu silně závislá. Pokud by se na trh dostal účinnější nebo levnější lék jiného výrobce – a vývoj takových přípravků už probíhá –, mohly by se příjmy Eli Lilly snížit ještě před samotným koncem patentové ochrany.
Farmaceutický průmysl je také citlivý na regulační změny. Každý nový lék musí prokázat nejen účinnost, ale i bezpečnost, a případné komplikace nebo soudní spory mohou ovlivnit reputaci i hodnotu akcií.
Ocenění akcií je na historických maximech
Z pohledu investorů je klíčovým tématem vysoké ocenění akcií Eli Lilly. Cena akcií se pohybuje kolem 896 USD, přičemž dividendový výnos činí pouhých 0,7 % – což je blízko nejnižší úrovně v historii firmy a zároveň výrazně pod průměrem farmaceutického sektoru (přibližně 1,1 %). Nízký výnos naznačuje, že trh už započítává vysoká očekávání a pozitivní scénář do ceny akcií.
Tradiční ukazatele, jako poměr ceny k zisku (P/E), ceny k tržbám (P/S) či ceny k účetní hodnotě (P/B), jsou rovněž nad svými pětiletými průměry. To neznamená, že je firma přehodnocená, ale potvrzuje, že investoři platí vysokou prémii za očekávaný růst, který už nemusí být tak dynamický jako v minulosti.
Tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 848 miliard USD, což z Eli Lilly činí nejhodnotnější farmaceutickou firmu světa. V kontextu sektoru jde o výjimečné postavení, ale zároveň i o signál, že případné zklamání z výsledků může vyvolat prudkou korekci.
Analytici upozorňují, že „snadné peníze už byly vydělány“. Jinými slovy – ti, kdo do akcií vstoupili dříve, už na růstu výrazně profitovali, zatímco noví investoři nyní čelí nepříznivějšímu poměru rizika a výnosu.
Budoucnost firmy: stále silná, ale méně atraktivní pro nové investory
Eli Lilly zůstává špičkovou farmaceutickou společností s mimořádným výzkumným zázemím, vysokou ziskovostí a rostoucími tržbami. Společnost navíc nadále investuje do vývoje dalších léčiv – nejen v oblasti GLP-1, ale i v onkologii, imunologii či neurologii.
Přesto je nutné mít na paměti, že současná cena akcií už odráží velkou část očekávaného růstu. Každé zpoždění ve vývoji, ztráta patentu nebo příchod nového konkurenta by mohly rychle změnit sentiment na trhu.
Eli Lilly tak může být vhodná pro dlouhodobé držení u investorů, kteří věří ve schopnost společnosti udržet inovační náskok. Pro nové investory však představuje současné ocenění vyšší riziko poklesu, pokud se optimistické scénáře nenaplní.
