EBITDA

EBITDA, neboli zisk před odečtením úroků, daní, odpisů a amortizace, je alternativním ukazatelem ziskovosti k čistému zisku. Odečtením nepeněžních nákladů na odpisy a amortizaci, jakož i daní a nákladů na dluh závislých na kapitálové struktuře se EBITDA snaží představovat peněžní zisk vytvořený činností společnosti.

EBITDA není ukazatelem uznávaným podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP). Některé veřejné společnosti uvádějí ve svých čtvrtletních výsledcích ukazatel EBITDA spolu s upravenými údaji EBITDA, které obvykle nezahrnují dodatečné náklady, jako jsou například odměny na základě akcií.

Zvýšený důraz společností a investorů na ukazatel EBITDA vyvolal tvrzení, že nadhodnocuje ziskovost. Americká Komise pro cenné papíry (SEC) požaduje, aby společnosti kotované na burze, které vykazují údaje EBITDA, uvedly, jak byly odvozeny od čistého zisku, a zakazuje jim vykazovat EBITDA na akcii.

Vzorec a výpočet ukazatele EBITDA

Pokud společnost nevykazuje ukazatel EBITDA, lze jej snadno vypočítat z jejích finančních výkazů.

Údaje o zisku (čistém zisku), dani a úrocích se nacházejí ve výkazu zisku a ztráty, zatímco údaje o odpisech se obvykle nacházejí v poznámkách k provoznímu zisku nebo ve výkazu peněžních toků. Obvyklá zkratka pro výpočet EBITDA spočívá v tom, že se začne provozním ziskem, který se také nazývá zisk před úroky a zdaněním (EBIT), a poté se připočtou odpisy.

Existují dva různé vzorce EBITDA, jeden založený na čistém zisku a druhý na provozním zisku. Příslušné vzorce EBITDA jsou následující:

EBITDA = čistý zisk + daně + úrokové náklady + odpisy a amortizace

a

EBITDA = provozní výnosy + odpisy a amortizace

Porozumění ukazateli EBITDA

EBITDA je čistý zisk (zisk) s připočtením úroků, daní, odpisů a amortizace. EBITDA lze použít ke sledování a porovnávání základní ziskovosti společností bez ohledu na jejich předpoklady odpisů nebo volbu financování.

Stejně jako zisk se EBITDA často používá v oceňovacích ukazatelích, zejména v kombinaci s hodnotou podniku jako EV/EBITDA, známá také jako násobek podniku.

EBITDA je zvláště hojně využívána při analýze odvětví náročných na aktiva s velkým množstvím nemovitostí, strojů a zařízení a odpovídajícími vysokými nepeněžními náklady na odpisy. V těchto odvětvích mohou náklady, které EBITDA nezahrnuje, zakrýt změny v základní ziskovosti – například u energetických potrubí.

Mezitím se odpisy často používají k pokrytí nákladů na vývoj softwaru nebo jiného duševního vlastnictví. To je jeden z důvodů, proč technologické a výzkumné společnosti v rané fázi vývoje používají při diskusi o své výkonnosti ukazatel EBITDA.

Roční změny daňových závazků a pohledávek, které se musí promítnout do výkazu zisku a ztráty, nemusí souviset s provozní výkonností. Úrokové náklady závisí na výši zadlužení, úrokových sazbách a preferencích managementu ohledně dluhového a kapitálového financování. Vyloučením všech těchto položek se pozornost soustředí na peněžní zisky generované podnikáním společnosti.

Samozřejmě ne všichni s tím souhlasí. Generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) Warren Buffett napsal: „Z odkazů na EBITDA nás mrazí,“ uvedl. Podle Buffetta jsou odpisy skutečnými náklady, které nelze ignorovat, a EBITDA není „smysluplným měřítkem výkonnosti“.

Příklad ukazatele EBITDA

Společnost vygeneruje tržby ve výši 100 milionů USD a vynaloží 40 milionů USD na náklady na prodané zboží a dalších 20 milionů USD na režijní náklady. Náklady na odpisy činí 10 milionů dolarů, což dává provozní zisk 30 milionů dolarů. Úrokové náklady činí 5 milionů USD, takže zisk před zdaněním činí 25 milionů USD. Při 20% daňové sazbě a daňově uznatelných úrokových nákladech se čistý zisk rovná 21 milionům dolarů po odečtení 4 milionů dolarů daní od zisku před zdaněním. Pokud se k čistému zisku připočtou odpisy, úroky a daně, EBITDA se rovná 40 milionům dolarů.

Čistý příjem	$21,000,000
Amortizace	+$10,000,000
Výdaje na úroky	+$5,000,000
Daně	+$4,000,000
EBITDA	$40,000,000

Historie EBITDA

EBITDA je vynálezem jednoho z mála investorů, který se může měřit s Buffettem: John Malone, předseda společnosti Liberty Media.
Tento průkopník kabelového průmyslu přišel s touto metrikou v 70. letech minulého století, aby pomohl věřitelům a investorům prodat svou strategii růstu s využitím pákového efektu, která spočívala v zadlužování a reinvestování zisků za účelem minimalizace daní.

V osmdesátých letech 20. století investoři a věřitelé zapojení do odkupů s využitím pákového efektu (LBO) považovali ukazatel EBITDA za užitečný při odhadu, zda jsou cílové společnosti dostatečně ziskové, aby mohly obsluhovat dluh, který pravděpodobně vznikne při akvizici. Protože odkup by pravděpodobně znamenal změnu kapitálové struktury a daňových závazků, dávalo smysl vyloučit úrokové a daňové náklady ze zisku. Odpisy a amortizace jako nepeněžní náklady by neměly vliv na schopnost společnosti obsluhovat tento dluh, alespoň v nejbližším období.

Kupující LBO měli tendenci zaměřovat se na společnosti s minimálními nebo skromnými krátkodobými plány kapitálových výdajů, zatímco jejich vlastní potřeba zajistit financování akvizic je vedla k tomu, že se zaměřili na poměr EBITDA k úrokovému krytí, který zvažuje základní provozní ziskovost reprezentovanou EBITDA oproti nákladům na obsluhu dluhu.