Farmaceutický sektor je dlouhodobě považován za jeden z pilířů stabilního dividendového investování. Přesto i zde existují zásadní rizika, která mohou zásadně ovlivnit výkonnost jednotlivých společností. Jedním z nejvýznamnějších je tzv. patentový útes, tedy moment, kdy firma ztrácí exkluzivitu na své klíčové léky. Právě s touto výzvou se v posledních letech musely vyrovnat společnosti AbbVie (ABBV) a Bristol Myers Squibb (BMY). Obě firmy ale ukazují, že i v takovém prostředí lze udržet silné fundamenty i atraktivní dividendy.
AbbVie: Silná náhrada za Humiru a stabilní cash flow
Společnost AbbVie patří mezi tzv. Dividend Kings, tedy firmy, které navyšují dividendu nepřetržitě minimálně 50 let. Tento status je sice částečně ovlivněn jejím původem jako spin-offu z Abbott Laboratories, nicméně kontinuita výplat zůstává zachována.
Na začátku dekády panovaly mezi investory obavy, protože se blížil konec patentové ochrany u léku Humira, který byl historicky nejúspěšnějším produktem společnosti. Management však na tuto situaci reagoval s předstihem. Firma systematicky posilovala svůj vývojový pipeline a realizovala strategické akvizice.
Klíčovým krokem bylo uvedení nových léčiv Skyrizi a Rinvoq, které postupně převzaly roli hlavních tahounů růstu. V současnosti se jedná o blockbuster produkty, které ve čtvrtém čtvrtletí společně vygenerovaly téměř 7,4 miliardy dolarů, což představovalo 44 % celkových tržeb společnosti za dané období.
AbbVie však nestojí pouze na těchto dvou produktech. Významnou roli hraje také její neurologické portfolio. To je postavené například na antipsychotiku Vraylar, které meziročně vzrostlo o 18 % a přineslo tržby těsně pod hranicí 3 miliard dolarů.
Díky této diverzifikaci disponuje společnost silným a stabilním free cash flow, které pohodlně pokrývá dividendové výplaty. Aktuální kvartální dividenda činí 1,73 USD na akcii, což odpovídá výnosu přibližně 3,4 %. Tento poměr naznačuje, že firma má dostatečný prostor k pokračování dlouhodobé dividendové politiky.
Bristol Myers Squibb: Přechodné období pod tlakem patentů
Podobné výzvě čelí také společnost Bristol Myers Squibb. Ztráta exkluzivity u významných onkologických léků, jako jsou Revlimid a Opdivo, vytváří tlak na její finanční výsledky. Firma však reaguje posílením svého tzv. growth portfolia, tedy skupiny novějších léčiv s růstovým potenciálem.
Tato strategie se již začíná promítat do čísel. Ve čtvrtém čtvrtletí zaznamenalo růstové portfolio meziroční nárůst tržeb o 16 %, přičemž celkové příjmy z této skupiny dosáhly téměř 7,4 miliardy dolarů.
Naopak tzv. legacy portfolio, tedy produkty blížící se konci patentové ochrany, zaznamenalo pokles o 15 % na 5,1 miliardy dolarů. Tento segment bude nadále působit jako brzda celkového růstu.
Management společnosti očekává, že roční tržby se budou pohybovat v rozmezí 46 až 47,5 miliardy dolarů, což je pokles oproti hodnotě 48,2 miliardy dolarů v roce 2025. Odhadovaný non-GAAP zisk na akcii se pohybuje mezi 6,05 a 6,35 USD, což představuje maximálně mírný růst oproti předchozímu roku. Přesto jsou tyto projekce nad průměrnými očekáváními analytiků.
Stabilita dividend navzdory tlaku na výsledky
Navzdory očekávanému poklesu některých ukazatelů zůstává klíčovou otázkou schopnost firmy udržet dividendu. V tomto ohledu působí Bristol Myers Squibb relativně stabilně. V minulém roce dosáhla společnost free cash flow ve výši 12,8 miliardy dolarů, zatímco na dividendy potřebovala přibližně 5 miliard dolarů.
To znamená, že i při potenciálním poklesu cash flow má firma dostatečný polštář pro zachování výplat. Aktuální dividendový výnos dosahuje přibližně 4,4 %, což je ve srovnání s AbbVie vyšší hodnota.
Z dlouhodobého hlediska lze očekávat, že růstové portfolio postupně nahradí výpadky způsobené patentovým útesem. Tento proces ale nebude okamžitý, což znamená, že akcie nemusí v krátkém horizontu vykazovat výraznou dynamiku.
Dlouhodobý pohled na farmaceutické dividendové tituly
Obě společnosti představují typický příklad velkých farmaceutických firem, které se nacházejí v přechodné fázi. Patentové tlaky krátkodobě ovlivňují jejich výkonnost, ale zároveň nutí management k inovacím a strategickým změnám.
AbbVie ukazuje, že včasná příprava a silný pipeline mohou výrazně zmírnit dopad ztráty klíčového produktu. Bristol Myers Squibb je na podobné cestě, i když její transformace je zatím méně pokročilá.
Z investičního hlediska nejde o tituly určené pro rychlé kapitálové zhodnocení. Jejich hlavní hodnotou je stabilní cash flow, schopnost vyplácet a udržovat dividendy a relativní odolnost vůči ekonomickým cyklům.
Pro investory se zaměřením na dlouhodobé držení a pravidelný příjem mohou tyto akcie představovat zajímavou součást portfolia, zejména v prostředí, kde je stabilita výnosů stále cennější než krátkodobé spekulativní růsty.
