V době, kdy jsou investoři obezřetní kvůli makroekonomickým nejistotám, patří akcie společnosti Dutch Bros mezi překvapivé tahouny trhu.
Přestože index S&P 500 letos zatím vzrostl o 3 %, akcie Dutch Bros od začátku roku přidaly 34 %. Jde o menší, ale ambiciózní řetězec kaváren, který má za sebou velmi silné výsledky a před sebou odvážné plány. Otázkou zůstává, zda je právě teď vhodná chvíle pro nákup akcií této rychle rostoucí značky, nebo zda je cena příliš vysoká vzhledem k očekávání investorů.
Dutch Bros vstoupil na burzu před třemi lety, kdy měl přibližně 500 poboček. Od té doby zdvojnásobil svou síť a nedávno otevřel tisící prodejnu. V současnosti působí v 18 amerických státech, s největší koncentrací na západním pobřeží, ale tempo expanze ukazuje jasný záměr stát se celonárodní značkou.
Na nedávné investiční akci představilo vedení nový plán růstu, jehož cílem je otevřít 2 029 poboček do roku 2029. To znamená otevření dalších 1 000 provozoven během pěti let, v průměru 200 nových poboček ročně. V loňském roce jich bylo 151 a letos firma plánuje otevřít nejméně 160. Po drobném zklamání z minulého roku, kdy firma nedosáhla původního cíle kvůli úpravám realitní strategie, je nyní růst ambicióznější a zároveň lépe promyšlený, s důrazem na výhodnější lokality.
V dlouhodobém horizontu zvýšila společnost svůj potenciál celkového počtu poboček z 4 000 na 7 000, což představuje sedminásobný růst oproti současnému stavu. Taková expanze by mohla mít zásadní dopad nejen na tržby, ale i na cenu akcií.
Loajalita zákazníků a nové nástroje růstu
Jedním z pilířů úspěchu Dutch Bros je silná zákaznická základna, která vykazuje vysokou míru loajality. V prvním čtvrtletí roku 2025 vzrostly srovnatelné tržby meziročně o 4,7 %, což ukazuje na stabilní růst bez ohledu na otevírání nových prodejen. Významnou roli hraje i věrnostní program, který firma nadále rozšiřuje. Nedávné spuštění mobilní aplikace vedlo k rychlému nárůstu počtu objednávek přes mobil – v některých oblastech dokonce dvojnásobně oproti celkovému objemu.
Dutch Bros také testuje nové cesty, jak podpořit růst. Zkouší zařazení jídel do nabídky, což podle vedení podporuje prodej nápojů. Zároveň experimentuje s různými formáty provozoven. Zatímco většina poboček funguje jako drive-thru, v některých lokalitách firma provozuje také jídelny nebo okénka pro pěší, což umožňuje lepší přizpůsobení se místním potřebám.
Společnost se stabilizuje a vstupuje zpět do ziskového režimu
Ačkoliv je Dutch Bros vnímán jako nováčkovský růstový titul, nejde o úplně mladou firmu. Dlouhodobě existuje, ale jako veřejně obchodovaná společnost funguje krátce a její současná fáze expanze je první v tomto rozsahu. Nedávno vedení převzala generální ředitelka Christine Barone, která si klade za cíl přetvořit Dutch Bros z podniku vedeného zakladatelem na profesionálně řízenou společnost připravenou na další etapu růstu.
Jedním z pozitivních překvapení pro investory je, že i přes značné výdaje na expanzi je Dutch Bros zisková. V roce 2023 vykázala svůj první roční čistý zisk, a pozitivní čísla hlásí také v každém z posledních pěti čtvrtletí. V prvním čtvrtletí letošního roku se čistý zisk zvýšil z 16,2 milionu na 22,5 milionu USD.
Přestože jsou náklady na expanzi stále vysoké, lze očekávat, že s dosažením většího měřítka dojde k zvýšení marží a růstu ziskovosti. Dutch Bros tím naplňuje vizi firmy, která nejen roste, ale zároveň buduje dlouhodobě udržitelný byznys.
Vysoké ocenění jako největší riziko
Z hlediska investorů však existuje jeden podstatný otazník – a tím je ocenění akcií. Aktuálně se akcie obchodují s poměrem P/E kolem 180, což je velmi vysoká hodnota i na poměry růstových firem. To znamená, že v ceně akcií je již započítán výrazný budoucí růst. Jakékoliv zklamání – ať už v počtu nově otevřených prodejen nebo v tempu růstu zisku – by mohlo způsobit výraznější korekci.
Z tohoto důvodu může být Dutch Bros méně vhodný pro krátkodobé spekulace. Pokud investor plánuje akcii držet několik let, existuje rozumná šance, že firma bude dál růst, zvyšovat výnosy i zisky a postupně doroste do svého ocenění. V opačném případě je ale důležité počítat s vyšší volatilitou a rizikem.
