Akcie společnosti Tilray Brands zažily v dubnu dramatický propad, když se jejich cena snížila o více než 26 %.
Tento pokles je odrazem hlubších problémů, s nimiž se společnost i celé odvětví marihuany potýkají. Tilray, kdysi jeden z prominentních hráčů v konopném sektoru, se nyní nachází v obtížné situaci, kdy bojuje nejen s vnějšími překážkami, ale i s vnitřními neduhy.
Na začátku dubna Tilray zveřejnila výsledky za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2025, které zklamaly i ty nejopatrnější investory. Společnost oznámila meziroční pokles čistých tržeb o 1 %, když výnosy klesly na necelých 186 milionů dolarů. Horší zprávou však byla ztráta podle ne-GAAP metodiky ve výši 2,9 milionu dolarů, zatímco ve stejném období předchozího roku Tilray vykázala zisk 885 tisíc dolarů.
Tím ale negativní zprávy neskončily. Vedení podniku současně snížilo výhled tržeb na zbytek fiskálního roku. Nově očekává příjmy v rozmezí 850 až 900 milionů dolarů, což je výrazně méně než dřívější projekce pohybující se mezi 950 miliony až jednou miliardou. Takový krok obvykle signalizuje investiční veřejnosti ztrátu důvěry v krátkodobou výkonnost firmy, což se také odrazilo v prudkém poklesu ceny akcie.
Už před tímto vývojem se Tilray obchodovala jako tzv. penny stock – akcie s velmi nízkou tržní cenou, často hluboko pod 1 dolarem. Dubnový propad tento sestup jen prohloubil a ukázal, že společnost čelí tlaku nejen trhu, ale i vlastní strategii.
Rizikový manévr: reverzní dělení akcií
Jedním z klasických kroků firem, jejichž akcie klesnou příliš hluboko, je tzv. reverzní split, tedy dělení akcií v opačném poměru. Tilray oznámila, že o tomto kroku bude hlasovat 10. června na mimořádné valné hromadě akcionářů. Navrhovaný poměr je mezi 1:10 až 1:20, což by znamenalo, že například deset nebo dvacet současných akcií bude sloučeno v jednu novou.
Tento krok sám o sobě nezvyšuje hodnotu firmy, ale může ji zachránit před vyřazením z burzy, kde je požadována minimální cena akcie. Zároveň jde o signál, že vedení společnosti se pokouší udržet formální podmínky obchodování, i když podstata problému – slabé výsledky a nejistá budoucnost – zůstává neřešena.
Pokus o diverzifikaci: pivo místo konopí?
Tilray se v posledních letech snaží rozšířit své podnikání mimo oblast marihuany. Jedním ze směrů je akvizice menších pivovarů v USA. Tento krok má ambici nabídnout stabilnější zdroj příjmů v segmentu, který nepodléhá tolik regulatorním tlakům jako konopný trh.
I zde však společnost naráží na realitu. Spotřeba piva v USA dlouhodobě klesá a podle údajů Brewers Association dosáhla v roce 2024 nejnižší úrovně za více než čtyřicet let. Přestože pivo má širší společenské přijetí a není regulováno jako marihuana, v současné době není ani zdaleka růstovým odvětvím, a nelze očekávat, že by právě tato část byznysu zvrátila nepříznivý trend Tilray.
Změní situaci dekriminalizace marihuany?
Jedním z mála potenciálních katalyzátorů, které by mohly změnit osud Tilray a dalších podobných společností, by byla federální dekriminalizace marihuany ve Spojených státech. Tento krok by otevřel dveře legálnímu trhu s obrovským růstovým potenciálem, usnadnil by přístup ke kapitálu i bankovním službám a podpořil by důvěru investorů.
Zatím se ale nic takového neblíží. Politická vůle v Kongresu k přijetí komplexní legislativy týkající se legalizace marihuany je i v roce 2025 minimální a postup vpřed je velmi pomalý. Zatímco některé státy rozšiřují legalizaci na lokální úrovni, federální prohibice nadále trvá – a s ní i klíčové omezení pro byznys v tomto odvětví.
Z kombinace slabých výsledků, snížení výhledu, rizikového reverzního dělení akcií a nejistoty v hlavním segmentu podnikání vyplývá, že Tilray je v hluboké krizi. Snahy o diverzifikaci zatím nenesou ovoce a žádné z kroků vedení neposkytují jasný důkaz, že by se situace mohla v blízké době zlepšit.
Pro investory tak zatím neexistuje přesvědčivý důvod pro držení nebo nákup této akcie. Pokud se v USA situace kolem marihuany výrazně nezmění – a to nejen legislativně, ale i investičně – zůstane Tilray spíše varovným příkladem, jak může nadějný růstový příběh sklouznout do vleklého úpadku.
