Akcie společnosti Pfizer (PFE) patří v posledních letech mezi největší zklamání farmaceutického sektoru.
Přestože jde o jednoho z nejznámějších hráčů světového zdravotnictví s historií sahající až do roku 1849, poslední tři roky byly pro investory bolestivé. Od roku 2022 akcie ztratily více než polovinu své hodnoty a dlouho se zdálo, že klesající trend jen tak neskončí. Teprve nedávný vývoj začal naznačovat možné zlepšení situace.
Na konci září uzavřel Pfizer významnou dohodu s Bílým domem, která společnosti poskytla tříleté odkladné období, než vstoupí v platnost nová cla na dovážené farmaceutické produkty. Dohoda je součástí širšího vyjednávání s administrativou prezidenta Donalda Trumpa, jejímž cílem je stabilizovat ceny léků a zároveň zachovat výrobu ve Spojených státech. Pfizer se v rámci této dohody zavázal snížit ceny pro program Medicaid a zároveň nabídne vybrané léky na nové vládní platformě TrumpRx, která má umožnit spotřebitelům přímý nákup za nižší ceny.
Součástí dohody je také investiční závazek ve výši 70 miliard dolarů, které Pfizer v příštích letech vloží do výzkumu, vývoje a domácí výroby. Tento krok přinesl okamžitou reakci trhu – akcie poprvé od ledna překonaly hranici 27 dolarů a dostaly se zpět do kladného teritoria pro rok 2025 s dosavadním ziskem okolo 3 %. Ačkoliv se jedná o skromný růst, po letech poklesů jde o první signál obnovené důvěry investorů.
Staré problémy se ale neztratily
Navzdory aktuálnímu oživení čelí Pfizer nadále celé řadě výzev. Klíčovým problémem je prudký pokles tržeb z vakcíny Comirnaty, která v době pandemie generovala obrovské zisky. Po odeznění krize se poptávka dramaticky snížila, což se výrazně odrazilo na finančních výsledcích firmy.
Dalším rizikem je ztráta patentové ochrany u několika hlavních léků v příštích pěti letech. Generální ředitel Albert Bourla již dříve upozornil, že mezi lety 2025 a 2030 může společnost přijít o 16 až 18 miliard dolarů z tržeb právě kvůli vypršení těchto patentů. Pfizer se snaží výpadek nahradit prostřednictvím akvizic a investic do nových léčiv, především v oblasti onkologie a biotechnologií.
Významnou roli má v tomto směru akvizice biotechnologické společnosti Seagen, která by mohla do roku 2030 přinést až 10 miliard dolarů ročních tržeb. Firma Seagen se specializuje na cílené terapie proti rakovině, a Pfizer tak získává přístup k technologiím, které mohou v budoucnu posílit jeho pozici v nejrychleji rostoucím segmentu farmaceutického trhu.
Pfizer zároveň počítal s tím, že jeho portfolio mRNA vakcín bude generovat obdobné příjmy, avšak americká vláda aktuálně přehodnocuje svá doporučení k očkování, což tento plán zpochybňuje. Společnost tak vstupuje do období, kdy bude muset pečlivě vyvažovat poklesy z tradičních produktů s potenciálem nových projektů.
Fundamenty zůstávají solidní, ale nejistota přetrvává
Z pohledu základních ukazatelů Pfizer stále patří mezi stabilní a finančně zdravé společnosti. Za posledních 12 měsíců firma vygenerovala čistý zisk téměř 11 miliard dolarů a hrubá marže se drží na úrovni okolo 67 %. Přesto investoři zůstávají opatrní, a to kvůli rostoucí konkurenci, regulatorním tlakům a nejasnostem ohledně budoucího směru zdravotnické politiky v USA.
Tržní kapitalizace společnosti nyní činí 156 miliard dolarů, což ji řadí mezi největší světové farmaceutické koncerny. Akcie se obchodují s poměrem P/E pod hodnotou 13, což je výrazně méně než u většiny konkurentů v odvětví. To naznačuje, že trh už velkou část negativních očekávání započítal do ceny. Výnos z dividend přitom přesahuje 6 %, což z akcie činí atraktivní volbu pro investory orientované na stabilní výnos.
Společnost se zároveň snaží posílit svou přítomnost v USA a získat zpět důvěru veřejnosti i politických představitelů. Přesun části výroby zpět do domácích závodů má být signálem dlouhodobé strategie zaměřené na udržitelnost a soběstačnost. To může Pfizeru pomoci nejen z hlediska reputace, ale i v jednáních s vládou o budoucích cenách léků.
Dlouhodobý potenciál převyšuje krátkodobé nejistoty
I když akcie Pfizeru v posledních letech ztratily značnou část hodnoty, analytici upozorňují, že současná cena již odráží většinu negativních faktorů. S poměrem cena/zisk nižším než 13 a poměrem cena/růst zisku kolem 1 je titul hodnocen jako podhodnocený vůči svému dlouhodobému potenciálu.
Rizika zůstávají – především ztráta patentů, tlak na ceny a nejistý vývoj vakcinační politiky – ale i malé úspěchy v oblasti výzkumu či schválení nových léků by mohly posloužit jako silné katalyzátory pro další růst. Akvizice Seagen, dohoda s vládou a návrat investic do domácí výroby vytvářejí základ pro možný obrat v příštích letech.
Z krátkodobého hlediska může být vývoj akcií stále volatilní, ale pro dlouhodobé investory nabízí Pfizer kombinaci solidní dividendy, nízkého ocenění a potenciálu pro oživení růstu. Zda se společnosti podaří ukončit tříletou sérii poklesů už letos, není podstatné – mnohem důležitější je, že firma opět získává prostor pro stabilizaci a postupný návrat důvěry trhu.
Pfizer tak po letech stagnace stojí na prahu nové fáze – fáze, která sice nebude bez rizik, ale nabízí investorům příležitost naskočit do možného obratu jedné z největších farmaceutických ikon světa.
