Akcie společnosti Nvidia (NVDA) patří v posledních letech k největším hvězdám globálních finančních trhů.
Za posledních pět let vzrostla jejich cena o více než 1 000 %, čímž se Nvidia zařadila mezi nejhodnotnější firmy světa s tržní kapitalizací přesahující 4,4 bilionu dolarů. Tento růst byl tažen bezprecedentním boomem infrastruktury pro umělou inteligenci, kde Nvidia získala dominantní postavení. Právě tato dominance ale zároveň vyvolává otázku, zda se společnost v roce 2026 nedostane do fáze, kdy se růst zpomalí – a s ním i vývoj ceny akcií.
Od léta roku 2025 se akcie Nvidie pohybují spíše do strany. Investoři začínají zvažovat, zda výdaje na AI čipy nemíří ke svému vrcholu a zda současná valuace ještě odpovídá dlouhodobému potenciálu firmy. Odpověď na otázku možného propadu v roce 2026 tak závisí především na tom, jak se bude vyvíjet celý cyklus výdajů na umělou inteligenci.
Současná výkonnost Nvidie je bez debat mimořádná. Společnost si vybudovala prakticky monopolní postavení v oblasti výpočetních čipů pro umělou inteligenci, což znamená, že většina velkých technologických firem i ambiciózních start-upů je odkázána právě na její produkty. V posledním čtvrtletí vzrostly tržby meziročně o 62 % na 57 miliard dolarů, přičemž segment datových center rostl ještě rychleji. To potvrzuje, že poptávka po AI infrastruktuře je zatím velmi silná.
Dalším pozitivním signálem je uvedení nové generace čipů Blackwell. Podle vedení společnosti jsou tyto čipy vyprodané ještě před samotným dodáním, což krátkodobě zajišťuje velmi dobrou viditelnost budoucích tržeb. Ziskovost firmy dosáhla extrémních hodnot – provozní marže v posledním čtvrtletí činila 63 %, což je v rámci hardwarového sektoru výjimečné.
Právě zde se však skrývá i klíčové riziko. Historie ukazuje, že každý investiční supercyklus má svůj vrchol. Jakmile se nabídka AI čipů začne přibližovat poptávce, tempo růstu se nevyhnutelně zpomalí. V takovém prostředí může Nvidia přijít o část své cenové síly, což by se promítlo nejen do tržeb, ale především do marží. Tento tlak by mohl zesílit s rostoucí konkurencí ze strany alternativních řešení, například čipů TPU od společnosti Alphabet nebo čipů Trainium vyvíjených firmou Amazon.
Ocenění jako slabé místo investičního příběhu
Druhým zásadním faktorem je ocenění akcií. Nvidia se aktuálně obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) okolo 43, což je výrazně nad dlouhodobým průměrem trhu. To je obzvlášť citlivé v situaci, kdy se celý akciový trh pohybuje blízko historicky vysokých valuací. Jinými slovy, investoři již dnes platí za velmi optimistický scénář budoucího růstu.
Takto vysoké ocenění předpokládá, že zisky Nvidie budou v příštích čtvrtletích dál výrazně růst. Problémem však je samotná velikost společnosti. Nvidia už dnes generuje čtvrtletní tržby přesahující 50 miliard dolarů a růst tempem přes 60 % ročně nelze udržet donekonečna. Na světě jednoduše není neomezené množství kapitálu, které by bylo schopno financovat tak masivní investice do AI infrastruktury bez přestávek a korekcí.
Pokud by se tempo růstu zpomalilo byť jen mírně, může se vysoké P/E rychle stát zátěží. V takovém scénáři by trh mohl přistoupit k přehodnocení valuace, což by se promítlo do poklesu ceny akcií, i kdyby firma zůstala zisková a technologicky silná.
Výdaje na AI pod drobnohledem trhu
Klíčovou proměnnou pro rok 2026 jsou plány velkých odběratelů AI infrastruktury. V současnosti poptávku táhnou masivní investice do datových center a výpočetního výkonu. Přesto se objevují první náznaky opatrnosti. Společnost Microsoft podle dostupných informací začíná zpomalovat tempo rozšiřování datových center. OpenAI se snaží plánovat investice v řádu stovek miliard dolarů, které zatím nemá zajištěné. A Oracle se dostává do hluboké negativní volné hotovosti v důsledku agresivního budování cloudové infrastruktury, což mezi investory vyvolává nervozitu.
Tyto signály samy o sobě neznamenají kolaps poptávky, ale ukazují, že tempo výdajů nemusí zůstat lineárně rostoucí. Jakmile se investoři začnou obávat, že výdajový cyklus dosahuje vrcholu, může se sentiment kolem Nvidie rychle změnit. V kombinaci s rekordními maržemi a vysokým oceněním to vytváří prostředí, ve kterém je akcie citlivá na jakékoli negativní překvapení.
Propad není jistý, ale rizika jsou reálná
Odpovědět s jistotou, zda akcie Nvidie v roce 2026 klesnou, samozřejmě nelze. Pokud by někdo takovou jistotu měl, stal by se velmi rychle mimořádně bohatým. Investiční realita je však o pravděpodobnostech a řízení rizika.
V současnosti Nvidia těží z mimořádně silného trendu, který může pokračovat déle, než si skeptici dokážou představit. Pokud výdaje na AI infrastrukturu zůstanou vysoké a firma si udrží technologický náskok, mohou akcie i nadále růst nebo alespoň stabilně držet hodnotu. Na druhé straně však existuje reálné riziko, že zpomalení investic, tlak konkurence a návrat marží k normálnějším úrovním povedou k přehodnocení valuace.
Pro rok 2026 tak Nvidia nevstupuje do období slabosti, ale do fáze zvýšené citlivosti. Akcie nemusí nutně projít prudkým propadem, avšak kombinace cykličnosti AI výdajů, vysokého P/E a rekordních marží znamená, že asymetrie rizik je výraznější než v minulých letech. To je faktor, který by měl mít každý akcionář Nvidie v nadcházejícím roce na paměti.
