Většina investorů vnímá společnost Ford Motor Company (F) jako neotřesitelný pilíř amerického průmyslu.
Automobilka založená již v roce 1903 se díky své dlouhé historii etablovala jako lídr mezi masovými výrobci vozidel. Její nákladní vozy řady F-Series drží pozici nejprodávanějších vozidel ve Spojených státech neuvěřitelných 44 let v řadě a tato šňůra úspěchů nadále pokračuje. Přesto se však tato průmyslová legenda na burze potýká s obtížemi a nedokáže držet krok s širším trhem.
Za poslední dekádu vygenerovaly akcie Fordu celkový výnos 86 %, což v porovnání s více než 300% zhodnocením indexu S&P 500 (^GSPC) působí značně neuspokojivě. S tržní kapitalizací ve výši 57 miliard dolarů a aktuální cenou akcie 14,18 dolaru vyvstává pro investory zásadní otázka: Kam se tato detroitská ikona posune v příštích deseti letech a dokáže konečně porazit trh?
Jistoty v cyklickém světě spalovacích motorů
Předpovídat vývoj na celou dekádu dopředu je v tak dynamickém odvětví nesmírně složité, přesto lze identifikovat faktory, které pravděpodobně zůstanou beze změny. Je téměř jisté, že i v roce 2036 bude Ford patřit k lídrům v segmentu vozů se spalovacími motory. Ačkoliv se automobilový průmysl stává udržitelnějším a objemy prodejů tradičních aut mohou klesat, transformace vozového parku na silnicích bude trvat delší dobu. V loňském roce tvořily elektromobily (EV) ve Spojených státech méně než 8 % celkového objemu prodejů.
Méně povzbudivé je, že Fordův obchodní model a finanční charakteristiky pravděpodobně zůstanou rovněž stejné. Poptávka po automobilech bude i nadále cyklická a citlivá na úrokové sazby i další makroekonomické vlivy. Hrubá marže, která se nyní pohybuje na úrovni 6,52 %, zůstane velmi nízká a tempo růstu tržeb pravděpodobně nenabídne žádná oslnivá překvapení. Pro investory hledající vysoké výnosy tak Ford i nadále představuje spíše defenzivní sázku s nízkou marží.
Evoluce portfolia a ambice v oblasti elektromobility
Přestože je automobilový průmysl považován za extrémně vyzrálý, neznamená to, že se v příští dekádě nic nezmění. Ford aktivně přehodnocuje svou strategii, k čemuž ho donutily i tvrdé ekonomické lekce. V minulém čtvrtletí musela společnost zaúčtovat mimořádné náklady ve výši 19,5 miliardy dolarů, čímž v podstatě přiznala, že poptávka po elektromobilech je slabší, než se původně předpokládalo. Místo ambiciózních plánů se nyní Ford soustředí na hybridní modely a menší, cenově dostupné elektromobily.
Společnost věří, že do roku 2030 bude polovina jejího globálního objemu prodejů pocházet z bezemisních vozů, což by byl masivní skok oproti současným 17 %. Ford Model e, divize zaměřená na elektromobily, by měla dosáhnout ziskovosti v roce 2029. Vzhledem k miliardovým provozním ztrátám, které tato jednotka historicky vykazovala, je však na místě značná dávka skepse. Světlým bodem v portfoliu je naopak divize Ford Pro, která prodává vozidla, software a služby vládním a komerčním klientům. Tato sekce se pyšní dvoucifernou provozní marží a její úspěch by mohl v budoucnu pomoci transformovat cyklické tržby Fordu na stabilnější, opakující se příjmy.
Dokáže Ford v příštích deseti letech porazit S&P 500?
Skutečnost, že investoři uvažují o Fordu v horizontu deseti let, je velmi povzbudivá, neboť dlouhodobý pohled je pro úspěšné investování klíčový. Aktuální dividendový výnos ve výši 4,16 % sice může být pro určité skupiny investorů lákavý, ale celkový růstový potenciál zůstává omezený. Historický vývoj naznačuje, že Ford má potíže s generováním výnosů, které by překonávaly index S&P 500, a bohužel v současné situaci neexistuje mnoho důvodů věřit, že se tento trend v příští dekádě změní.
I když se akcie Fordu obchodují za relativně levné valuační násobky, strukturální problémy odvětví – vysoké kapitálové nároky, silná konkurence a nízké marže – budou i nadále působit proti výraznějšímu zhodnocení akcií. Ford pravděpodobně zůstane stabilním průmyslovým hráčem, ale pro investory usilující o maximalizaci výnosů zůstává sázka na tento detroitský gigant spíše nejistou cestou, která pravděpodobně i v roce 2036 skončí ve stínu výkonnosti širšího akciového trhu.
