Kvantové výpočty se během posledního roku staly jedním z hlavních témat na finančních trzích.
Jméno D-Wave Quantum (QBTS) je v tomto ohledu jedním z nejčastěji skloňovaných. Akcie firmy za 12 měsíců do 21. srpna posílily o bezmála 1 300 %, což odráží jak prudký růst tržeb, tak i uvedení nové generace technologie. V první polovině roku 2025 vyskočily tržby meziročně o 289 % na 18,1 milionu USD, přičemž za celý rok 2024 činily pouze 8,8 milionu USD.
Taková dynamika signalizuje, že komerční zájem o řešení D-Wave je reálný a viditelný zejména v asijsko-pacifickém regionu, kde objednávky v posledních 12 měsících vzrostly o 83 %. Tyto závazky zákazníků se po realizaci promítají do výnosů a představují solidní indikátor budoucího byznysu.
Vedle čísel je zásadní i produktová stránka. V květnu 2025 firma představila kvantový počítač Advantage2, který sama označuje za technický zázrak. Oproti předchozí generaci přinesl snížení šumu o 75 %, což je klíčové pro omezení chybovosti v kvantových systémech. Právě schopnost kombinovat výkon se snižováním chyb je nutným předpokladem, aby kvantový hardware překročil hranici laboratorního prostředí a našel uplatnění při řešení složitých úloh, které jsou mimo dosah klasických počítačů.
D-Wave se dlouhodobě orientuje na tzv. annealingový přístup, tedy hledání optimálních řešení v obrovských stavových prostorech. Tento model je vhodný pro určité typy úloh a má byznysový význam v praxi. Firma však současně buduje i bránový (gate-model) kvantový počítač, jenž je určen pro úlohy, kde annealing nestačí.
D-Wave se tak odlišuje tím, že jako jediný hráč na trhu vyvíjí oba modely souběžně. V druhém čtvrtletí podepsala nové smlouvy s významnými zákazníky, například se společnostmi Sharp a NTT Docomo, což potvrzuje její schopnost pronikat k velkým podnikům.
Rychlý růst má svou cenu: ztráty, náklady a tlak na cash flow
Za prudkým růstem tržeb se ale skrývá méně příjemná realita hospodaření. Společnost zůstává ztrátová a v prvním pololetí 2025 vykázala provozní ztrátu 37,8 milionu USD, což je více než dvojnásobek samotných tržeb. Provozní náklady navíc vzrostly na 53,6 milionu USD oproti 39,4 milionu USD v roce 2024. Tento profil naznačuje, že bez zásadních změn by podnikání dlouhodobě nebylo udržitelné.
D-Wave reagovala emisí akcií v červnu, která jí přinesla rekordní hotovost a ekvivalenty ve výši 819,3 milionu USD. Tato silná likvidní pozice sice krátkodobě uvolňuje tlak na financování provozu, avšak sama o sobě neřeší nutnost přeměnit rostoucí tržby do stabilního ziskového byznysu. Management deklaruje, že prostředky chce využít nejen k růstu zákaznické báze, ale také k možným akvizicím. Pro investory je tak klíčové sledovat, zda firma dokáže efektivně nakládat s kapitálem a postupně omezovat ztrátovost.
Určitou slabinou zůstává samotná produktová strategie. Annealing je silný v řešení specifických úloh, ale nepokrývá vše. Gate-model má být doplňkovým řešením, ovšem jeho vývoj vyžaduje vysoké kapitálové výdaje a podle firmy je komerční nasazení stále vzdáleno několik let. To znamená, že přínos této technologie k výnosům nelze čekat v blízké budoucnosti, zatímco investiční náklady poběží dříve a ve větším objemu.
Ocenění, euforie a rizika spojená s vysokými očekáváními
Výrazný růst ceny akcií a skokové navýšení tržeb logicky vyhnaly i tržní ocenění. Ukazatel P/S (cena k tržbám) je dnes mnohem výše než před rokem a dokonce i nad úrovní z dubna, kdy širší trh oslabil po zprávách o sporné celní politice prezidenta Trumpa. Pro disciplinovaného investora to znamená jediné: akcie D-Wave se obchodují draze a načasování vstupu je velmi podstatné. V takové situaci může dávat smysl vyčkat na výsledkovou zprávu za třetí čtvrtletí, která by měla přinést detailnější pohled na to, jak se Advantage2 promítá do nových zakázek.
Navzdory vysoké hrubé marži 82,46 % zůstává rozhodující otázkou schopnost managementu zkrotit náklady a současně dál škálovat tržby. Dokud provozní ztráty převyšují výnosy, nelze hovořit o udržitelném cash-flow profilu. Atraktivní technologický příběh tak musí být podpořen také finanční realitou, jinak zůstane pouze nadějí bez pevného fundamentu.
Co sledovat dál a komu může dávat QBTS smysl
Investiční teze kolem D-Wave dnes stojí na vyvážení dvou protichůdných faktorů. Na jedné straně jsou působivé výsledky: 289% růst tržeb v první polovině roku 2025, 83% nárůst objednávek v regionu APAC, průlomové technologické vylepšení Advantage2 a nové smlouvy s renomovanými zákazníky. Na straně druhé je nutné počítat s tvrdými čísly – provozní ztrátou 37,8 milionu USD, rostoucími provozními náklady a vývojem gate-modelu, který bude vyžadovat další investice bez okamžitého výnosu. K tomu se přidává ocenění, které už dnes v sobě nese vysoká očekávání.
Pro investory ochotné přijmout vyšší míru rizika může být D-Wave zajímavou opcí na materializaci komerčního kvanta. Klíčové je však mít realistická očekávání a sledovat konkrétní milníky: tempo uzavírání kontraktů na Advantage2, konverzi objednávek do tržeb, vývoj nákladové křivky a také to, jak firma pracuje s hotovostí ve výši 819,3 milionu USD. Pokud se podaří kombinovat růst s cestou k postupné ziskovosti, může se z příběhu „růst za každou cenu“ stát příběh růstu s udržitelnými základy.
Z pohledu investiční strategie je proto rozumné přistupovat k akciím D-Wave postupně a disciplinovaně. Volba vhodné vstupní ceny, čekání na nové informace a důsledná práce s pozicí mohou pomoci eliminovat rizika, která plynou z euforického růstu a prémiového ocenění. Je dobré si připomenout základní rámec: D-Wave má produkt s technologickým náskokem a schopností oslovovat velké podniky, ale zároveň nese značné finanční výzvy. Akcie jsou tak určeny hlavně investorům, kteří vědomě cílí na asymetrickou sázku s delším horizontem a dokážou unést možné výkyvy i korekce po mimořádně silném roce.
