Společnost CrowdStrike (CRWD) po sérii čtvrtletí, kdy tempo růstu ročních opakujících se výnosů (ARR) postupně sláblo, předložila výsledky, jež na první pohled nepůsobí převratně, ale přesto vyvolaly pozitivní tržní reakci.
Akcie se krátkodobě zotavily po zveřejnění čísel, především díky komentáři vedení, že ve druhé polovině fiskálního roku 2026 by se měl růst ARR zrychlit až na nejméně 40 %. Pro CrowdStrike je ARR klíčový ukazatel: jde o anualizovanou hodnotu předplatných s vysokou hrubou marží, která nezahrnuje volatilnější a méně předvídatelné příjmy z profesionálních služeb.
Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026 však pokračoval trend zpomalování – ARR vzrostl o 20 %, po 22% růstu v předchozím čtvrtletí. Čistý nový ARR dosáhl 221,1 milionu dolarů. Tržby celkově přidaly 21 % na 1,17 miliardy dolarů, což bylo mírně nad tržním konsensem 1,15 miliardy dolarů. Segment předplatného, stěžejní pro ekonomiku byznysu, se zvýšil o 20 % na 1,10 miliardy dolarů. Přestože jde jen o malý náskok nad očekáváními, naznačuje to stabilní poptávku po platformě Falcon, i když dynamika proti dřívějším kvartálům citelně ochabla.
Z tabulkového přehledu trendů vyplývá, že v posledních dvou letech klesal meziroční růst tržeb i ARR v několika po sobě jdoucích obdobích: růst tržeb se z hodnot okolo 35 % postupně přesunul k úrovním kolem 20–21 %, podobná decelerace je patrná i u předplatného a ARR. Právě proto na trhu tolik rezonovala nová prognóza zrychlení ARR – jde o explicitní obrat proti dosavadní trajektorii.
Co stojí za ambicí zrychlit: AI moduly a smlouvy Falcon Flex
Katalyzátorem očekávaného zrychlení má být kombinace řešení umělé inteligence nové generace a licenčního modelu Falcon Flex. Ten zákazníkům otevírá přístup k celému portfoliu bezpečnostních modulů, ale platby i nasazování umožňuje stupňovat podle potřeby. Praktickým efektem je kratší prodejní cyklus a rychlejší adopce dalších funkcí v čase, jak se rozšiřuje použití platformy v rámci organizací.
Firma uvádí, že Falcon Flex využívá přes 1 000 zákazníků s průměrným ARR přes 1 milion dolarů na klienta. Jakmile zákazníci vyčerpají přidělené kredity, dochází k tzv. „re-flexu“ – více než 100 z nich již uzavřelo nové smlouvy na dodatečné kredity. Tento mechanismus přirozeně podporuje růst ARR v čase, protože usnadňuje rozšiřování odběru modulů bez nutnosti zdlouhavých renegociací.
Z pohledu produktového mixu si CrowdStrike udržuje silnou trakci v modulech nové generace, které na konci čtvrtletí souhrnně dosahovaly téměř 1,6 miliardy dolarů ARR. U SIEM nové generace se ARR téměř zdvojnásobila na 430 milionů dolarů, Cloud Security stoupla o 35 % na více než 700 milionů dolarů a Identity nové generace přidala 21 % na 435 milionů dolarů. Portfolio dále doplní akvizice datového „pipeline“ řešení Onum, které má podle společnosti dobře zapadnout do nabídky SIEM nové generace a podpořit její schopnost zpracovávat a využívat bezpečnostní data efektivněji.
Ziskovost, hotovost a výhled: kvalita čísel versus tempo růstu
Kromě růstových metrik přineslo čtvrtletí i solidní ziskovost. Upravený EPS vzrostl o 6 % na 0,93 USD, výrazně nad konsensem 0,83 USD. Peněžní generace zůstává silná: provozní cash flow 332,8 mil. USD a volný cash flow 283,6 mil. USD potvrzují, že škálování předplatného modelu s vysokou hrubou marží se promítá do reálné hotovosti. Rozvaha působí robustně – společnost skončila s rekordními 4,97 mld. USD v čisté hotovosti a krátkodobých investicích proti 745 mil. USD dluhu.
Management mírně zvýšil celoroční rámec: pro fiskální rok 2026 nyní očekává tržby 4,75–4,81 mld. USD a upravený EPS 3,60–3,72 USD (dříve 3,44–3,56 USD). Pro třetí fiskální čtvrtletí směřuje firma na upravený EPS 0,93–0,95 USD a tržby 1,21–1,22 mld. USD – na straně tržeb jde o odhad lehce pod tržním očekáváním 1,23 mld. USD. Z pohledu růstové trajektorie je tedy obraz smíšený: lepší profitabilita a cash flow, konzervativnější přírůstky tržeb a ARR před očekávaným zrychlením ve druhé polovině roku.
Klíčové je, že i přes loňské oživení po mediálně známém IT výpadku a následné zlepšení sentimentu se ARR v kvartálech po incidentu dál zpomalovala. O to důležitější bude, zda se firma dokáže přehoupnout do slibovaného režimu ~40% růstu ARR a tento trend udržet. Úspěch Falcon Flex a adopce AI modulů ukazují na zdravou „land-and-expand“ dynamiku, ta se ale musí propsat do agregovaných čísel už ve druhé polovině fiskálního roku.
Ocenění a investiční implikace: co je v ceně a co ještě není
Z pohledu valuace se akcie CrowdStrike obchodují s forward P/S lehce pod 22× tržeb pro aktuální fiskální rok končící v lednu 2026. V relaci k aktuálnímu 20–21% růstu tržeb je to evidentně draho; pro obhajobu takového násobku by společnost musela po zbytek roku (a dál) růst výrazně rychlejším tempem a zároveň udržet kvalitu ziskovosti i cash flow. Trh zde očividně oceňuje nejen krátkodobé cíle, ale i strukturální příležitost spojenou s konsolidací bezpečnostních platforem a s přechodem zákazníků na integrované, AI-podporované řešení.
Pro investory z toho plyne jednoduchý závěr, který koresponduje s tónem výsledkové zprávy: současná čísla jsou smíšená (mírné překonání tržeb, klesající růst ARR, solidní ziskovost a cash flow), ale očekávání do druhé poloviny roku jsou ambiciózní. Pokud CrowdStrike doručí zrychlení ARR na ~40 %, posílí to investiční tezi o škálovatelnosti Falconu i o síle Flex modelu. Pokud však k obratu v dynamice nedojde, zůstane ocenění napjaté a akcie budou citlivé na jakékoli zklamání vůči průběžným milníkům.
Souhrnně: CrowdStrike vstupuje do klíčové fáze roku s robustní bilancí, silným FCF a přesvědčivou produktovou strategií, ale také s valuačním násobkem, který už reflektuje značnou část optimismu. V takovém nastavení dává smysl, že opatrnější investoři vyčkají na potvrzení zrychlení ARR v reálných číslech – teprve pak bude možné říci, zda současná cena odpovídá novému tempu růstu, nebo byla napřed.
