CrowdStrike (CRWD) patří v roce 2025 mezi nejdiskutovanější akcie technologického sektoru.
Od začátku roku posílila o 57 %, v červenci dokonce o 90 %, což z ní na čas učinilo jednoho z lídrů trhu. Růst se ale zadrhl ve chvíli, kdy investoři začali hodnotit slabší prognózy pro druhé fiskální čtvrtletí a vysoké ocenění akcie. To vedlo k výprodejům, které odmazaly část dosavadních zisků.
Výsledky z prvního čtvrtletí fiskálního roku 2026 (období končící 30. dubna 2025) sice ukázaly solidní růst, ale ne tak silný, aby ospravedlnil velmi vysokou tržní kapitalizaci. Tržby stouply meziročně o 20 % na 1,10 miliardy USD, což je znatelný pokles tempa ve srovnání s 29% růstem za celý předchozí rok. Z předplatného, které tvoří klíčovou část byznysu, vzrostly příjmy rovněž o 20 % na 1,05 miliardy USD. Roční opakované příjmy (ARR) dosáhly 4,44 miliardy USD, meziročně o 22 % více. Během čtvrtletí přibylo 193,8 milionu USD čistých nových ARR, což je sice pozitivní, ale nestačí na to, aby investory zcela uklidnilo.
Znepokojil i pokles volného peněžního toku, který činil 279,4 milionu USD oproti 322,5 milionu USD před rokem. Na číslech se podepsaly náklady související s loňským výpadkem platformy, které dosáhly 61 milionů USD.
Pro druhé fiskální čtvrtletí CrowdStrike předpokládá tržby mezi 1,14 a 1,15 miliardy USD. Střed tohoto rozpětí odpovídá meziročnímu růstu o 19 %, tedy ještě slabšímu než v prvním čtvrtletí. V prostředí, kde se akcie obchodují za násobky výrazně převyšující průměr trhu, jde o varovný signál.
Rizika spojená s vysokým oceněním
I po nedávném poklesu se tržní kapitalizace CrowdStrike drží vysoko – 103 miliard USD. Akcie se obchodují za více než 100násobek očekávaných zisků a přibližně 25násobek tržeb. Aby si tento násobek mohla firma udržet, musela by nadále růst tempem kolem 20 % a zároveň stabilně navyšovat cash flow. Taková očekávání ale vytvářejí prostor pro zklamání. Stačí zpomalení růstu ARR, pokles marží či slabší výhled a cena akcií se může rychle sesunout dolů.
K tomu se přidává i externí tlak. Microsoft (MSFT) začal do svých balíčků Microsoft 365 E5 zařazovat pokročilá bezpečnostní řešení včetně ochrany koncových bodů. To je pro CrowdStrike problém, protože zákazníci, kteří už E5 využívají, mohou podobné služby získat prakticky bez dodatečných nákladů. V době, kdy firmy hledají cesty, jak optimalizovat technologické výdaje, se může jednat o vážnou hrozbu pro cenovou sílu CrowdStrike.
Jak dopadlo poslední čtvrtletí
Při detailnějším pohledu na výsledky je patrné, že růst se sice nezastavil, ale výrazně zpomalil. Růst tržeb o 20 % by byl pro většinu společností solidní, v případě CrowdStrike však naráží na vysokou laťku, kterou nastavila minulost a současné ocenění.
Pozitivní je, že většina příjmů stále plyne z opakovaných předplatných, což zajišťuje určitou stabilitu. ARR rostou, ale ne tak rychle, aby to ospravedlnilo vysoké násobky. Slabší byl také vývoj cash flow, a to i po očištění o mimořádné náklady.
Investory proto bude zajímat, zda firma v nadcházejícím období dokáže nabídnout výrazně silnější výhled, který by ukázal na obnovené tempo růstu. Výsledky za druhé čtvrtletí budou zveřejněny 27. srpna a půjde o klíčový moment pro sentiment na trhu.
Proč se vyplatí opatrnost
CrowdStrike je bezpochyby technologickým lídrem s kvalitní platformou a stále silnou poptávkou po kybernetické bezpečnosti. Její produkty patří k nejlepším na trhu a dlouhodobě má společnost dobré předpoklady k růstu. Současná cena akcií ale předpokládá téměř bezchybné plnění.
Výsledky z prvního čtvrtletí ukázaly spíše stabilitu než akceleraci, výhled pro druhé čtvrtletí je slabší a cash flow se zpomalilo. Do toho přichází tlak ze strany Microsoftu, který může snížit schopnost CrowdStrike udržet si vysoké ceny. To vše dohromady vytváří nepříznivý poměr rizika a výnosu.
Pro investory tak může být vhodnější vyčkat, jak dopadnou výsledky na konci srpna. Pokud vedení nedokáže přesvědčit trh o obnovení růstu, akcie mohou ještě oslabit. Naopak pozitivní překvapení by mohlo alespoň částečně uklidnit obavy, i když vysoké ocenění bude firmu provázet i nadále.
CrowdStrike má silný produkt a dlouhodobě atraktivní sektor. Krátkodobě ale kombinace slabších prognóz, vysokého ocenění a rostoucí konkurence znamená zvýšená rizika. V tuto chvíli se zdá, že i malé zklamání může vyvolat výrazné výprodeje. Investoři by proto měli být opatrní a uvažovat o velikosti svých pozic.
