Společnost Costco Wholesale (COST) je už desítky let považována za jednoho z nejspolehlivějších hráčů v maloobchodním sektoru.
Její obchodní model založený na členství, nízkých cenách a vysoké loajalitě zákazníků jí umožnil dlouhodobě překonávat trh i většinu konkurentů. Rok 2025 však přináší změnu. Zatímco index S&P 500 vzrostl od začátku roku přibližně o 16 %, akcie Costco se prakticky nepohnuly z místa. Znamená to, že tato spolehlivá akcie ztrácí dech, nebo jde naopak o příležitost pro trpělivé investory?
Costco si i v letošním roce udržuje pozici jednoho z nejlépe řízených maloobchodních řetězců na světě. Jeho členství je základem celého obchodního modelu – zákazníci musí zaplatit roční poplatek, aby mohli nakupovat ve firemních skladech. Pro většinu z nich se tento systém vyplácí. Nabízené ceny bývají natolik nízké, že se zaplacené členství velmi rychle vrátí v úsporách při běžných nákupech.
Roční poplatek činí 65 dolarů u základního členství a 130 dolarů za prémiové „Executive Membership“. Právě prémioví členové mají pro Costco zásadní význam – utrácejí více a generují většinu tržeb. K 31. srpnu 2025 měla společnost celkem 145 milionů držitelů členských karet, což představuje meziroční růst o 6,3 %. Počet členů Executive vzrostl dokonce o 9,3 % na 38,7 milionu. Tito zákazníci tvořili 47,7 % všech členů, ale podíleli se na více než 74 % tržeb.
Výsledky za čtvrté fiskální čtvrtletí ukázaly, že celkové tržby vzrostly meziročně o 8 %, zatímco upravené srovnatelné tržby přidaly 6,4 %. Ještě lépe se dařilo výnosům z členských poplatků, které vzrostly o 14 % – to naznačuje, že zákazníci nejen zůstávají věrní, ale i aktivně přecházejí na dražší variantu členství.
Tento růst potvrzuje, že model Costco má mimořádnou sílu i v době, kdy mnoho maloobchodních řetězců zápasí s pomalým tempem růstu a ztrátou kupní síly zákazníků.
Digitalizace a nové služby
Ačkoli je základní princip podnikání Costco po desítky let stejný, společnost nezůstává stát na místě. Naopak se neustále přizpůsobuje měnícímu se trhu a rozšiřuje své služby o nové formy prodeje.
Rychle roste zejména oblast, kterou firma označuje jako „digitálně podporovaný prodej“. Jde o kombinaci e-commerce a služeb, které propojují online a kamenný prodej – například online objednávky s vyzvednutím v obchodě nebo doručení prostřednictvím partnerů, jako je Instacart (Maplebear). Costco se nesnaží napodobovat Amazon, ale spíše si hledá vlastní mezeru v digitálním prostoru, která odpovídá jeho specifickému modelu nízkých cen a členství.
Digitálně podporovaný prodej vzrostl ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí o 13,6 % a v říjnu dokonce o 16,6 %. Společnost navíc nově nabízí online registrace členství a rozšiřuje marketing v digitálních kanálech.
Další inovací je rozšíření výhod pro prémiové členy – Executive Members nyní mohou využívat delší otevírací dobu a měsíční kredit ve výši 10 USD na doručení Instacart, pokud objednávka přesáhne 150 USD. Vedení firmy potvrdilo, že tato změna vedla k „významnému nárůstu“ počtu zákazníků, kteří přecházejí z běžného členství na prémiové.
Tyto kroky posilují pozici Costco nejen jako diskontního řetězce, ale i jako moderního retailového ekosystému, který kombinuje výhody nízkých cen, exkluzivity a digitálního komfortu.
Proč akcie zůstávají na místě
Přestože firma vykazuje vynikající fundamenty a dokazuje schopnost růstu i v náročném prostředí, akcie se letos příliš nehýbou. Od začátku roku jsou prakticky beze změny a výrazně zaostávají za výkonem širšího trhu.
Nejde však o problém specifický pro Costco. Mnoho firem v posledních měsících čelí podobné situaci – i přes dobré výsledky jejich akcie stagnují nebo klesají. Trh je po silném růstu přehřátý, inflace přetrvává a ekonomická nejistota zvyšuje volatilitu.
Dalším faktorem je ocenění akcií. Costco se dlouhodobě obchoduje s prémiovým poměrem ceny k zisku (P/E) a investoři jsou ochotni platit více za stabilitu a kvalitu. Aktuálně se akcie obchodují s P/E kolem 51, což je sice pokles oproti vrcholu, ale stále výrazně nad tříletým průměrem. Takto vysoká valuace omezuje prostor pro další růst, pokud nepřijde mimořádně silný katalyzátor.
V praxi to znamená, že investoři, kteří akcie drží dlouhodobě, se mohou spíše dočkat korekce než prudkého růstu. Na druhou stranu, samotná firma zůstává v excelentní kondici – nízké zadlužení, rostoucí tržby a věrná zákaznická základna dávají akciím Costco solidní stabilitu i v nejistém ekonomickém prostředí.
Jak přistoupit k investici
Costco je i nadále výjimečnou společností s konzistentním růstem a silným byznysem založeným na loajalitě zákazníků. V současnosti však může být pro nové investory vhodnější vyčkat na příznivější vstupní cenu. Akcie se zdají drahé i v kontextu svého dlouhodobého průměru a vysoké valuace znamenají, že i menší zklamání může vést k poklesu ceny.
Pro investory, kteří chtějí mít Costco ve svém portfoliu dlouhodobě, dává smysl zvažovat strategii postupného nákupu – tzv. průměrování nákladů v dolarech (DCA). Ta umožňuje rozložit riziko a postupně budovat pozici bez ohledu na krátkodobé výkyvy.
Závěrem lze říci, že Costco zůstává výjimečnou firmou s pevnými základy, silnou značkou a rostoucí členskou základnou. Její akcie jsou však momentálně cenově napjaté a další růst může být omezený. Pokud přijde korekce nebo se trh celkově uklidní, může se tato stabilní a dlouhodobě výnosná společnost znovu stát atraktivní investiční příležitostí.
