Společnost Costco Wholesale (COST) patří mezi nejúspěšnější maloobchodní řetězce posledních let.
Její akcie za posledních pět let vzrostly o 174 %, což je více než dvojnásobek oproti indexu S&P 500, který přidal 86 %. Costco tak dokázalo porazit širší trh i v období, kdy globální ekonomiku zasáhly pandemie, inflace, rostoucí úrokové sazby a geopolitické napětí. Přestože se zdá, že akcie jsou dnes drahé, investoři se oprávněně ptají, zda si společnost takové ocenění zaslouží.
Hlavní síla Costca spočívá v jeho členském modelu. Zákazníci platí roční poplatky za možnost nakupovat ve velkoobchodech, což společnosti zajišťuje stabilní příjmy s vysokou marží. Díky těmto poplatkům si Costco může dovolit prodávat většinu svého sortimentu téměř s nulovou přirážkou, a přesto udržet vysokou ziskovost. Velikost firmy mu zároveň umožňuje vyjednávat s dodavateli o hromadných slevách a nabízet produkty pod vlastní značkou Kirkland, která slouží jako levnější alternativa k zavedeným značkám.
Strategie „hledání pokladů“, kdy se sortiment obměňuje a zákazníci nikdy nevědí, co nového objeví, podporuje návratnost návštěv a zvyšuje loajalitu členů. Stejný efekt mají i doplňkové služby, jako jsou čerpací stanice, optiky, sluchová centra nebo oblíbené food courty. Tento mix činí z Costca unikátního hráče na trhu a vysvětluje jeho dlouhodobou odolnost.
Růstové tempo a rozšiřování sítě
Costco dokázalo v posledních letech růst na všech hlavních ukazatelích. Upravené srovnatelné tržby vzrostly mezi fiskálním rokem 2020 a 2024 v průměru o 8–13 % ročně, přičemž i v posledních dvou letech si firma udržela solidní tempo kolem 5–6 %. Počet skladů se rozšířil z 795 na 890, tedy o téměř 100 nových poboček za čtyři roky.
Růst se odehrál také v oblasti členské základny. Z 105,5 milionu držitelů karet v roce 2020 se číslo do roku 2024 zvýšilo na 136,8 milionu. Současně se zlepšovala i globální míra obnovení členství, která vzrostla z 88 % na 90,5 %. Vysoká míra obnovy ukazuje, že zákazníci vnímají členství jako výhodné a jsou ochotni si ho pravidelně prodlužovat.
V prvních devíti měsících fiskálního roku 2025 rostly upravené tržby meziročně o 8,1 %. Třetí čtvrtletí skončilo se 905 sklady, 142,8 milionu držitelů karet a mírou obnovení 90,2 %. Tento trend potvrzuje, že dynamika růstu Costca zůstává silná. Firma navíc prokázala schopnost přizpůsobit se měnícím podmínkám – ať už během pandemie COVID-19, kdy lidé masivně nakupovali základní potřeby, nebo v době inflace, kdy zákazníci vyhledávali levnější alternativy.
Marže, ziskovost a cenová síla
Přestože se Costco soustředí na nízké ceny a omezené přirážky, dokáže udržovat solidní ziskovost. Hrubá marže klesla z 11,2 % v roce 2020 na 10,9 % v roce 2024, což je důsledek inflace, slabších měnových kurzů a expanze e-commerce s nižší marží. I tak se společnosti podařilo zvýšit zisk na akcii tempem 16 % ročně díky růstu tržeb, vyšším členským poplatkům a efektivnímu rozředění fixních nákladů.
Costco se navíc ukázalo jako cenově silný hráč. V roce 2024 zvýšilo členské poplatky poprvé po sedmi letech, aniž by to výrazně zpomalilo růst. Tento krok ukazuje, že firma má prostor k dalším úpravám cen, což může být v budoucnu dalším zdrojem zisku.
Aktuálně má Costco tržní kapitalizaci 418 miliard dolarů a jeho akcie se obchodují kolem 943 USD. Výnos z dividend činí 0,5 %, což naznačuje, že společnost upřednostňuje reinvestice a expanzi před vyplácením vysokých dividend. Přesto je pro investory atraktivní díky stabilnímu růstu a dlouhodobě prověřenému modelu.
Výhled na příštích pět let
Analytici očekávají, že od fiskálního roku 2024 do 2027 poroste čistý obrat Costca tempem kolem 8 % ročně a zisk na akcii (EPS) o 10 %. Tento růst by měl být tažen plánem na otevření 25 až 30 nových skladů ročně, rozvojem e-commerce, posilováním logistické sítě a atraktivitou doplňkových služeb.
Otázkou zůstává ocenění akcie. Costco se v současnosti obchoduje za více než 50násobek letošního zisku, zatímco ještě na začátku roku 2023 byl tento poměr na úrovni okolo 30. To naznačuje, že akcie mohou být mírně nadhodnocené. Pokud však firma naplní očekávání a EPS poroste tempem 10 % ročně, mohla by se cena do roku 2030 dostat na úroveň okolo 1 140 USD, což by znamenalo zhodnocení o zhruba 20 %.
To by sice nebylo tak impozantní jako 174% růst za posledních pět let, ale stále by šlo o solidní výsledek s ohledem na stabilitu, kterou Costco nabízí. Investoři by proto měli vnímat akcii spíše jako dlouhodobou a bezpečnou sázku na konzistentní růst než jako zdroj mimořádných krátkodobých zisků.
