Společnost Costco Wholesale (COST) patří v posledních letech k nejvýraznějším jménům amerického maloobchodu.
Její akcie vzrostly během pěti let do 26. listopadu o 135 %, čímž výrazně překonaly index S&P 500. Taková výkonnost přirozeně vyvolává otázku, zda se vyplatí akcie nakupovat i nyní – zejména s blížícím se rokem 2026.
Při bližším pohledu je však zřejmé, že před investory nestojí jednoduché rozhodnutí. Trh ocení kvalitní firmy vysokými násobky a u Costca to platí ve výjimečné míře. Momentální poměr ceny k zisku dosahuje hodnoty 50, což je úroveň obvykle vyhrazená pro technologické růstové společnosti, nikoli pro zavedené maloobchodní řetězce.
Po tak výrazném růstu je logické, že investoři pečlivě hodnotí, zda současná cena stále odpovídá budoucím vyhlídkám společnosti. Ocenění je jedním z nejdůležitějších faktorů investičního procesu – a právě zde může být největší překážkou pro ty, kteří o vstupu do akcie teprve uvažují.
Jak ocenění ovlivňuje budoucí růstový potenciál
Costco je firmou s dlouhodobě stabilním růstem, ale zároveň společností, která postupně dozrává. S rostoucí velikostí, počtem poboček a vysokou saturací svého trhu začíná být prostor pro další expanzi přirozeně omezenější než v minulosti.
To se dříve či později projeví také na ocenění. Pokud se společnost stává zralejší a roste pomalejším tempem, násobky typu P/E mají tendenci postupně klesat. A to je zásadní problém pro investora, který nakoupí akcii právě v době, kdy se obchoduje na jednom z historicky nejvyšších ocenění.
V případě Costca znamená P/E kolem 50, že trh očekává velmi silný růst zisků dlouhodobě dopředu. Pokud se tempo růstu zpomalí – byť mírně –, násobek může začít klesat, což může vést ke slabší cenové výkonnosti akcie i v prostředí, kde firma nadále zvyšuje tržby a zisk.
Jinými slovy, současná cena již odráží velkou část budoucích úspěchů. Pro investora je proto klíčové zvážit, zda má smysl přidat se právě nyní, když aktuální ocenění ponechává jen omezený prostor pro překvapení směrem nahoru.
Costco jako podnik: stabilita, růst a výjimečný byznysový model
Bez ohledu na debatu o ocenění zůstává Costco jednu z nejkvalitnějších maloobchodních společností na světě. Její úspěch stojí na silném a dlouhodobě udržitelném modelu založeném na členských poplatcích a masivních objemech prodeje.
Společnosti se daří neustále rozšiřovat členskou základnu, která je klíčovým pilířem ziskovosti. Vysoká míra obnovy členství posiluje stabilitu příjmů a vytváří konkurenční výhodu, kterou konkurenti obtížně napodobují.
Costco se zároveň daří konzistentně zvyšovat tržby na stejných prodejnách, což ukazuje, že značka neztrácí svou atraktivitu ani po dramatickém růstu posledních let. Stejně tak dlouhodobě roste i zisk na akcii.
To vše signalizuje, že firma má velmi dobře rozjetý byznys. Z pohledu kvality a fundamentů je Costco mimořádně silný titul.
Jenže i ty nejlepší společnosti mohou být špatnou investicí, pokud jsou příliš drahé. Investoři by proto měli oddělit dvě věci: kvalitu firmy a atraktivitu akcie při dané ceně. Dnešní ocenění naznačuje, že narazit na „výhodnou nabídku“ – kterou jinak Costco symbolizuje – je v tomto případě těžké.
Vyplatí se počkat na vhodnější okamžik?
Možná nejdůležitější úvaha pro současné investory zní: pokud je Costco tak kvalitní společnost, proč s nákupem nespěchat? Především proto, že i při výjimečné kvalitě nemusí akcie při aktuálním ocenění nabídnout nadprůměrný výnos.
Trh Costcu důvěřuje, což zvyšuje jeho cenu – ale zároveň snižuje bezpečnostní polštář pro nové investory. Jakmile se růst zpomalí, i jen mírně, může ocenění přirozeně klesnout.
Proto může být rozumné vyčkat na moment, kdy cena nabídne atraktivnější vstup. Neznamená to, že by Costco nebylo vhodnou dlouhodobou investicí – spíše že současné podmínky nejsou ideální pro ty, kteří chtějí maximalizovat výnos vzhledem k riziku.
Costco tak představuje klasickou situaci, kdy je nutné oddělit skvělý podnik od méně atraktivní akcie. Investoři, kteří hledají kvalitu za rozumnou cenu, mohou zvážit trpělivější přístup a počkat, až se ocenění vrátí na úrovně, které odrážejí realistické tempo růstu společnosti.
