Costco Wholesale (COST), největší světový řetězec velkoobchodních klubů, zveřejnilo výsledky za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2025.
Společnost opět překonala očekávání analytiků, a to jak na úrovni tržeb, tak zisku. Přesto akcie po zveřejnění čísel klesly a zůstávají pod svým letošním maximem. Investoři tak stojí před otázkou, zda současný pokles představuje příležitost, nebo zda je ocenění stále příliš vysoko.
Za čtvrté čtvrtletí, které skončilo 31. srpna, dosáhlo Costco tržeb ve výši 86,2 miliardy dolarů. To znamená meziroční nárůst o 8 % a překonání odhadů Wall Street přibližně o 100 milionů dolarů. Čistý zisk vzrostl o 11 % na 5,87 dolaru na akcii, což rovněž překonalo konsensuální očekávání. Přesto akcie po zveřejnění výsledků oslabily a zůstávají zhruba o 15 % pod historickým maximem 1 078 dolarů z února 2025.
Costco dlouhodobě staví svůj byznys na modelu, který se odlišuje od klasických supermarketů. Většinu zisků generuje z členských poplatků, které mají vysokou marži, a díky nim si může dovolit prodávat zboží s velmi nízkými maržemi, někdy dokonce na hranici rentability. Tato strategie přitahuje cenově citlivé zákazníky a zároveň posiluje loajalitu stávajících členů.
Společnost se navíc dokáže odlišit nabídkou vlastních značek, zejména Kirkland, a doplňkovými službami, jako jsou čerpací stanice, optiky nebo oblíbené food courty. Výsledkem je rostoucí základna zákazníků – počet držitelů karet dosáhl 140,6 milionu, přičemž globální míra obnovení zůstává na velmi vysoké úrovni kolem 90 %.
Expanzní plány pro rok 2026
Růst společnosti se neopírá pouze o stávající sklady, ale i o ambiciózní plány expanze. Ve fiskálním roce 2026 chce Costco otevřít 35 nových skladů, což je více než dosavadní tempo 25 až 30 poboček ročně. Nové lokality budou rozděleny mezi Spojené státy a mezinárodní trhy, kam patří Kanada, Mexiko, Asie i Evropa.
Vedle fyzické expanze firma investuje také do rozvoje e-commerce. Její online platforma roste rychleji než kamenné obchody a společnost neustále přidává nové funkce v aplikaci i technologická zlepšení v logistické síti. Významný je také růst počtu prémiových členů, který se ve čtvrtém čtvrtletí zvýšil meziročně o 9 % na 38,7 milionu. Tito zákazníci získávají rozšířené výhody, od exkluzivních slev přes kredity na objednávky až po přístup k dřívějším nákupním hodinám.
Finanční ředitel Gary Millerchip při konferenčním hovoru uvedl, že navzdory makroekonomické nejistotě věří společnost ve svou schopnost dále zvyšovat podíl na trhu. Přesto vedení neposkytlo konkrétní výhled, a proto investoři vycházejí především z odhadů analytiků, kteří očekávají růst tržeb o 8 % a zisku na akcii o 10 %.
Proč akcie po výsledcích oslabily
Na první pohled by se mohlo zdát, že kombinace solidního růstu tržeb a zisků je pro akcie pozitivní zprávou. Přesto cena po zveřejnění výsledků klesla. Důvodem je především vysoké ocenění – akcie se obchodují za 47násobek očekávaného zisku, což je v rámci maloobchodního sektoru výrazně nadprůměrná úroveň. Část budoucího růstu je tak už v ceně započítána.
Dalším faktorem je zpomalení růstu srovnatelných tržeb. Ve čtvrtém čtvrtletí činil 6,4 %, zatímco ve třetím čtvrtletí to bylo 8 %. Tento mírný pokles sice stále představuje solidní výkon, ale investoři jej vnímají jako náznak určité saturace. Navíc do hry vstupuje i politická nejistota – nová cla zavedená administrativou prezidenta Trumpa mohou v příštím roce snížit marže a vyvážit pozitivní efekt z vyšších členských poplatků.
To vše vedlo k tomu, že trh reagoval opatrně, a to i přes objektivně silná čísla. Akcie Costca zůstávají vysoce ceněné a investoři si musí klást otázku, zda jsou ochotni platit prémii za společnost, jejíž růst se může mírně zpomalovat.
Závěr: Silný byznys, ale drahá akcie
Costco i nadále potvrzuje, že patří k nejúspěšnějším maloobchodním společnostem na světě. Jeho model založený na členských poplatcích a nízkých cenách přináší stabilní příjmy, loajalitu zákazníků a dlouhodobě rostoucí základnu členů. Expanze na nové trhy a rozvoj e-commerce ukazují, že firma má stále kde růst.
Na druhou stranu je třeba mít na paměti, že ocenění akcií je velmi vysoké a reflektuje nejen aktuální, ale i značnou část budoucího růstu. Pro investory to znamená, že i při solidních výsledcích může trh reagovat vlažně, pokud nedojde k výraznému překvapení.
Costco zůstává atraktivní volbou pro dlouhodobé investory hledající stabilní podnik se silnou značkou a osvědčeným modelem. Krátkodobě však mohou akcie působit draze a jejich růst může být limitován právě vysokým oceněním. Rozhodnutí, zda nyní vstoupit, tak bude záviset především na investičním horizontu a ochotě připlatit si za kvalitu.
