Akcie společnosti CoreWeave patřily v roce 2025 k nejdynamičtějším titulům na trhu spojeném s umělou inteligencí.
Po velmi silném vstupu na burzu a prudkém růstu však přišla výrazná korekce, která část investorů odradila. Při bližším pohledu na tempo růstu tržeb, objem nevyřízených zakázek a strukturální nedostatek kapacit v oblasti AI datových center ale vychází současné ocenění společnosti jako relativně nízké vůči jejímu potenciálu. Právě proto se stále častěji objevuje názor, že rok 2026 by mohl být pro akcie CoreWeave zlomový.
Společnost působí v segmentu, kde poptávka dlouhodobě převyšuje nabídku, a její výsledky to zatím potvrzují. I přes výrazný pokles ceny akcií z loňských maxim zůstává fundamentální příběh prakticky nedotčený. To vytváří zajímavý kontrast mezi vývojem akcií a samotným podnikáním.
Silný byznys navzdory prudkému pohybu akcií
CoreWeave vstoupil na burzu v březnu 2025 a během několika měsíců se stal jedním z nejvýraznějších IPO roku. Akcie po uvedení na trh vzrostly až o 367 %, než v červnu dosáhly svého 52týdenního maxima. Od té doby však přišla výrazná korekce a titul ztratil zhruba polovinu své hodnoty. I po tomto propadu jsou však akcie stále přibližně o 125 % výše než při IPO.
Tento vývoj může na první pohled působit rozporuplně, zejména ve světle toho, jak se vyvíjí samotný byznys společnosti. CoreWeave je neocloudový poskytovatel specializované infrastruktury datových center zaměřené na umělou inteligenci. Jeho infrastruktura je postavena na grafických procesorech a slouží firmám, startupům i velkým technologickým hráčům k vývoji, nasazení a škálování AI aplikací.
Klíčové je, že CoreWeave operuje v prostředí akutního nedostatku výpočetní kapacity. Růst využití AI napříč odvětvími vytváří masivní tlak na datová centra, který podle dostupných odhadů povede v USA do roku 2028 k ročnímu deficitu kapacity kolem 10 gigawattů. V takovém prostředí je každá nová kapacita rychle obsazena, což se přímo promítá do růstu objednávek a tržeb společnosti.
Nedostatek kapacit hraje firmě do karet
Na konci třetího čtvrtletí roku 2025 provozoval CoreWeave 41 specializovaných AI datových center v USA a Evropě s aktivní kapacitou 590 megawattů. Vedení společnosti zároveň uvedlo, že v průběhu příštího roku či dvou plánuje uvést do provozu minimálně další 1 gigawatt aktivní kapacity. Důležité je, že tato budoucí kapacita je již nasmlouvaná se zákazníky, což výrazně snižuje riziko jejího nevyužití.
Objem nevyřízených zakázek dosáhl na konci třetího čtvrtletí 2025 téměř 56 miliard dolarů, což představuje téměř čtyřnásobný meziroční nárůst. Pro srovnání, samotné čtvrtletní tržby ve stejném období vzrostly meziročně o 134 % na 1,36 miliardy dolarů. Tento rozdíl jasně ukazuje, že současné tržby zatím plně neodrážejí poptávku po službách CoreWeave, protože firma je stále limitována fyzickou kapacitou svých datových center.
Dalším důležitým údajem je tzv. smluvní výkon ve výši 2,9 gigawattu, který měla společnost k dispozici na konci třetího čtvrtletí 2025. Tento výkon představuje množství elektrické energie, které může CoreWeave využít pro budoucí rozšiřování infrastruktury. Jinými slovy, firma má vytvořené podmínky k tomu, aby dokázala svůj rekordní backlog postupně přetavit do skutečných tržeb.
Rychlý růst tržeb a atraktivní ocenění
Vedení společnosti očekává, že tržby za celý rok 2025 dosáhnou přibližně 5,1 miliardy dolarů, což by znamenalo 165% růst oproti roku 2024, kdy činily 1,92 miliardy dolarů. Analytické odhady pak naznačují, že v roce 2026 by se tržby mohly znovu více než zdvojnásobit, tentokrát na úroveň blížící se 12 miliardám dolarů.
Navzdory tomuto tempu růstu se akcie společnosti obchodují přibližně za 9,3násobek tržeb. To je jen mírně nad průměrem amerického technologického sektoru, který se pohybuje kolem 8,7násobku. Vzhledem k dynamice růstu a velikosti nevyřízených zakázek by přitom CoreWeave mohl dlouhodobě obhajovat i vyšší ocenění.
Pokud bychom uvažovali konzervativní scénář, ve kterém by se akcie na konci roku 2026 obchodovaly pouze v souladu s průměrným násobkem tržeb technologického sektoru a společnost by dosáhla tržeb kolem 12 miliard dolarů, dostali bychom se k tržní kapitalizaci přesahující 100 miliard dolarů. To by znamenalo více než dvojnásobek současné hodnoty firmy, která se pohybuje okolo 45–47 miliard dolarů.
Z tohoto pohledu dává současné ocenění prostor pro výrazný růst, aniž by bylo nutné spoléhat na extrémně optimistické scénáře. Pokud si CoreWeave udrží tempo rozšiřování kapacit a nadále bude uzavírat dlouhodobé kontrakty s významnými hráči v oblasti AI, může se rok 2026 stát obdobím, kdy se rozdíl mezi fundamenty a cenou akcií začne rychle uzavírat.
Celkově tak CoreWeave představuje zajímavý příklad společnosti, jejíž byznysový vývoj zůstává velmi silný, zatímco tržní sentiment se po prudké korekci teprve stabilizuje. Právě tato kombinace je důvodem, proč řada investorů považuje akcie CoreWeave za jeden z nejatraktivnějších titulů v oblasti umělé inteligence pro nadcházející rok.
