CoreWeave (CRVW) patří mezi nejrychleji rostoucí hráče v oblasti umělé inteligence a datových center.
Ve druhém čtvrtletí 2025 společnost vykázala meziroční růst tržeb přes 200 %. Skok z méně než 400 milionů dolarů ve druhém čtvrtletí 2024 na více než 1,21 miliardy dolarů o rok později působí ohromujícím dojmem a potvrzuje silnou poptávku po výpočetním výkonu.
Klíčovou oporou růstu je objem nevyřízených zakázek, který dosáhl 30,1 miliardy dolarů. Pokud se je firmě podaří realizovat, má před sebou zajištěný významný příliv tržeb. Přesto se objevuje jistá nejistota – velkou část tohoto nárůstu tvořila jediná dohoda s OpenAI v hodnotě 4 miliardy dolarů. Mezičtvrtletní přírůstek nových kontraktů, pouhých 1,4 miliardy dolarů, zaostal za očekáváním a naznačil, že dynamika přílivu zakázek nemusí být tak silná, jak se na první pohled zdá.
Růst tržeb a zakázek je tak sice působivý, ale vyvolává otázku, zda má firma dostatečně pevný základ pro udržení současného tempa. CoreWeave se ocitá v prostředí, kde poptávka po AI výpočetním výkonu roste, ale zároveň sílí konkurence i tlak na efektivitu.
Obří kapitálové výdaje jako ukazatel budoucí poptávky
Aby společnost dokázala poptávku uspokojit, masivně investuje. Jen ve druhém čtvrtletí 2025 vynaložila rekordních 2,9 miliardy dolarů na kapitálové výdaje, především na nákup špičkových čipů od Nvidie. Tyto čipy tvoří základní stavební kámen datových center a CoreWeave si jimi zajišťuje kapacitu pro své zákazníky, mezi něž patří i Microsoft.
Kapitálové výdaje jsou vždy dobrým indikátorem toho, jak vedení společnosti nahlíží na budoucí poptávku. Vysoká úroveň investic ukazuje, že firma očekává pokračující růst trhu. Zároveň je však nutné dodat, že 2,9 miliardy dolarů bylo méně, než Wall Street předpokládala. Tento rozdíl vyvolává pochybnosti, zda poptávka skutečně dosahuje takové síly, jak se očekávalo.
Pro investory to znamená rozporuplný signál. Na jedné straně firma disponuje silným růstovým příběhem a potvrzuje svou schopnost investovat do klíčové infrastruktury. Na straně druhé se objevují první náznaky, že by trh mohl být méně žhavý, než se na první pohled zdá.
Růst financovaný dluhem a riziko vysokých úroků
Jedním z největších problémů CoreWeave je způsob financování růstu. Společnost využívá velké objemy dluhu, který ve druhém čtvrtletí překročil hranici 11 miliard dolarů. Analytici navíc odhadují, že do konce roku by se mohl zvýšit o dalších 10 miliard.
Dluhová zátěž se odráží i v úrokových nákladech. Jen ve druhém čtvrtletí zaplatila firma na úrocích 270 milionů dolarů, což představuje více než třináctinásobek jejího provozního zisku. Tento poměr je alarmující a ukazuje, jak křehký může být obchodní model společnosti. Pokud skutečně dojde k dalšímu navýšení zadlužení, tlak na hospodaření CoreWeave bude ještě výraznější.
Dalším rizikem je povaha aktiv, do nichž společnost investuje. Na rozdíl od infrastruktury typu plynovodů, které slouží desítky let, mají čipy jen několik let životnosti. To znamená, že CoreWeave musí neustále reinvestovat a refinancovat, aby udržela svou pozici. V prostředí vysokých úroků a potenciálního ochlazení poptávky to představuje zásadní slabinu.
Dynamický růst s rizikovým základem
CoreWeave stojí uprostřed boomu v oblasti umělé inteligence a její výsledky ukazují na obrovský růstový potenciál. Meziroční skok v tržbách, rekordní zakázky a miliardové investice působí působivě a v krátkodobém horizontu podporují optimismus.
Z dlouhodobého pohledu je však obrázek méně jednoznačný. Závislost na dluhu, vysoké úroky a krátkodobá životnost klíčových aktiv staví růst společnosti na nejisté základy. Pokud poptávka po AI výpočetním výkonu jen mírně ochladne, může CoreWeave čelit vážným problémům.
Investoři tak stojí před dilematem. Na jedné straně je CoreWeave symbolem rychle rostoucího trhu s obrovským potenciálem, na straně druhé jde o firmu, která se nebezpečně spoléhá na dluh a může být zranitelná vůči výkyvům trhu. Přestože krátkodobě může nabídnout atraktivní zisky, z pohledu dlouhodobého investora se jedná o rizikovou akcii.
