Společnost CoreWeave (CRWV) oznámila 7. července, že převezme těžaře kryptoměn Core Scientific (CORZ) v rámci transakce v hodnotě zhruba 9 miliard dolarů. Obchod proběhne formou výměny akcií a spojuje dvě firmy, které v posledních letech úzce spolupracovaly – CoreWeave jako poskytovatel výpočetní infrastruktury pro umělou inteligenci, Core Scientific jako její hlavní datové zázemí. I když velké akvizice s sebou nesou řadu rizik, detaily této transakce naznačují, že výhody mohou výrazně převažovat.
Spojená společnost bude schopna lépe využívat své prostředky, snížit provozní náklady a získat potřebnou energetickou kapacitu, která je dnes zásadní pro další růst v oblasti AI. Celý obchod je vnímaný jako strategický krok, který má nejen zajistit budoucí expanzi, ale také výrazně zefektivnit nákladovou strukturu CoreWeave.
Přístup ke klíčové kapacitě je hlavní motivací
Jedním z hlavních důvodů akvizice je snaha CoreWeave zajistit si energetickou a provozní kapacitu pro své datové centrum. Core Scientific v současnosti vlastní infrastrukturu o výkonu 1,3 GW, z čehož 840 MW je již nyní pronajímáno právě CoreWeave. Dále disponuje 500 MW výpočetní techniky určené pro těžbu bitcoinu, kterou lze buď přesměrovat na jiné účely, nebo odprodat.
Významnější než samotná stávající kapacita je však přístup k dalšímu 1 GW smluvně zajištěné energie, kterou má Core Scientific domluvenou s poskytovateli. Tato budoucí kapacita je dnes na trhu velmi vzácná. Výkonný ředitel Microsoftu Satya Nadella letos poznamenal, že firma už není omezena nedostatkem čipů, ale nedostatkem energie. CoreWeave tak tímto krokem významně snižuje riziko spojené s budoucím růstem v odvětví umělé inteligence.
Významné úspory nákladů a lepší přístup k financování
Kromě zajištění energie přinese spojení i výrazné úspory na provozních nákladech. CoreWeave by jinak do budoucna musela zaplatit 10 miliard dolarů za nájemné datových center. Díky akvizici tyto výdaje odpadají. Vedení firmy očekává, že celkové roční úspory přesáhnou 500 milionů dolarů do konce roku 2027. Při ceně akvizice jde o poměrně efektivní investici, srovnatelnou s 18násobkem budoucího ročního zisku.
Zajímavým bonusem je i to, že větší a stabilnější firma bude mít lepší přístup k financování. CoreWeave očekává, že díky své velikosti a stabilitě bude schopna financovat budoucí expanzi za nižší úrokové sazby, což přinese další úspory. Spojením se tak snižuje celková nákladovost kapitálu, což je klíčové pro firmy v dynamicky rostoucím sektoru AI.
Rizika obvykle spojená s akvizicemi jsou zde minimalizována
Velké akvizice často znamenají riziko předlužení nebo špatného ocenění cílové firmy. V tomto případě ale CoreWeave nezvyšuje dluh, protože celá transakce probíhá formou výměny akcií. A protože cena akcií CoreWeave se od březnového IPO zčtyřnásobila, firma má výhodu: místo aby akvizici financovala hotově, využívá aktuálně silné postavení na burze.
Navíc synergické efekty v tomto případě nevyžadují složitou integraci – CoreWeave jednoduše přestane platit nájem, což samo o sobě přinese automatické úspory. Celkově tak firma využívá „drahé“ akcie k tomu, aby eliminovala „dluh“ v podobě nákladných smluv, což dává obchodní smysl.
Na straně Core Scientific byla motivace spíše obranná. Kvůli půlení odměn za těžbu bitcoinu v roce 2024 a snižující se rentabilitě těžby firma postupně přecházela k poskytování hostingových služeb pro AI firmy. Spojení s CoreWeave jí dává možnost účastnit se expanze v oblasti AI, místo aby byla jen pasivním pronajímatelem infrastruktury.
Obchod by měl být dokončen ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku. Po jeho uzavření vznikne entita, která bude schopna lépe čelit rostoucí poptávce po výpočetním výkonu a zároveň si zachová větší provozní flexibilitu. Přestože ocenění CoreWeave zůstává vysoké a přetrvávají určité závislosti na dodavatelích jako Nvidia, díky této akvizici bude společnost lépe vybavena pro další růst.
