Akcie společnosti ConocoPhillips (COP) se za posledních dvanáct měsíců propadly téměř o 18 %, zatímco index S&P 500 vzrostl o více než 15 %. Hlavním důvodem této divergence byl pokles cen ropy, který snížil zisky celého sektoru. Cena ropy Brent – globální referenční benchmark – klesla meziročně o více než 15 % a v poslední době se pohybuje kolem 60 USD za barel. Přestože by tento trend mohl vypadat pro ropné společnosti jako problém, ConocoPhillips zůstává v pozici, která jí umožňuje dlouhodobě prosperovat i při nižších cenách komodit. Firma vstupuje do fáze víceletého růstu volného cash flow, který by měl zásadně posílit její finanční výkonnost i návratnost pro akcionáře.
Silné portfolio a strategická akvizice Marathon Oil
Vedení společnosti ConocoPhillips dlouhodobě zdůrazňuje, že vytvořilo jedno z nejkvalitnějších portfolií zdrojů v energetickém průmyslu. Klíčovým krokem v tomto směru byla loňská akvizice Marathon Oil v hodnotě 22,5 miliardy USD, která zásadně rozšířila diverzifikaci i životnost aktiv. Výsledkem je jedno z nejrozsáhlejších a nejtrvalejších portfolií ropy a plynu na světě – s nízkými náklady na dodávky, které se pohybují pod 40 USD za barel.
Tato nákladová efektivita dává společnosti konkurenční výhodu – i v období slabších cen ropy dokáže generovat miliardové přebytky hotovosti. V roce 2025 ConocoPhillips odhaduje, že po financování investic vytvoří přibližně 7 miliard USD volného cash flow. Tento přebytek umožňuje společnosti pokračovat v výplatě atraktivních dividend a zároveň provádět zpětné odkupy akcií, čímž zvyšuje hodnotu pro akcionáře.
Kromě silné ziskovosti se může ConocoPhillips opřít i o robustní rozvahu. Po druhém čtvrtletí letošního roku evidovala 5,7 miliardy USD v hotovosti a krátkodobých investicích a dalších 1,1 miliardy USD v dlouhodobých aktivech. Společnost navíc aktivně optimalizuje své portfolio – letos prodala majetek v oblasti Anadarko Basin za 1,3 miliardy USD a plánuje další prodeje aktiv v hodnotě 2,5 miliardy USD do konce příštího roku. Tyto prostředky zvyšují likviditu a zároveň umožňují pokračovat v růstových projektech i při nižších cenách ropy.
Víceletý růstový cyklus: tři hlavní katalyzátory
ConocoPhillips věří, že stojí na začátku víceletého růstového období volného cash flow, které bude podpořeno třemi klíčovými motory:
1. Integrace Marathon Oil
Akvizice Marathon Oil přinesla synergické efekty, které výrazně překonaly původní očekávání. Společnost plánovala úspory ve výši 500 milionů USD, ale nyní míří k 1 miliardě USD do konce roku 2025. Navíc očekává další zlepšení marží o 1 miliardu USD do konce příštího roku, což přidá stejnou částku k volnému cash flow – a to bez ohledu na vývoj cen ropy.
2. Investice do LNG projektů
Další růstový pilíř představuje expanze do zkapalněného zemního plynu (LNG). V roce 2022 ConocoPhillips získala 30% podíl v první fázi projektu Port Arthur LNG v Texasu, který vzniká ve spolupráci se Sempra Energy a má být uveden do provozu v letech 2027–2028. Kromě toho má firma podíly ve dvou projektech rozšíření katarského pole North Field, jehož provoz bude spuštěn postupně od roku 2026 do 2028. Tyto projekty by mohly po spuštění generovat až 2 miliardy USD ročního volného cash flow, a to z dlouhodobě rostoucího segmentu globální energetiky.
3. Projekt Willow na Aljašce
Třetí zásadní katalyzátor představuje projekt Willow, masivní těžební projekt na severní Aljašce s investicí přes 7 miliard USD. Ten by měl umožnit čerpání 600 milionů barelů ropy a zahájit produkci kolem roku 2029. Po spuštění by mohl generovat přes 4 miliardy USD ročního volného cash flow, čímž by se stal jedním z nejvýznamnějších příspěvků k ziskovosti společnosti v příští dekádě.
Souhrnně by tyto tři růstové faktory mohly do konce desetiletí přinést více než 7 miliard USD přírůstkového volného cash flow ročně, pokud se cena ropy bude pohybovat kolem 70 USD za barel. I při konzervativnějším scénáři s cenou 60 USD zůstává očekávaný přírůstek kolem 6 miliard USD, což dokazuje mimořádnou odolnost společnosti.
Dividendový růst a atraktivní valuace
Silný růst hotovostních toků umožní ConocoPhillips nadále posilovat dividendovou politiku a řadit se mezi společnosti s nejrychlejším tempem růstu dividend v rámci indexu S&P 500. Díky současnému poklesu akcií výnos překročil 3,5 %, což z nich činí atraktivní příležitost pro dlouhodobé investory hledající stabilní kombinaci výnosu a růstu kapitálu.
Zároveň má společnost dostatečnou finanční sílu na pokračování zpětných odkupů akcií, které snižují počet akcií v oběhu a dále zvyšují hodnotu podílů akcionářů. Kombinace vysokého cash flow, silné rozvahy a dlouhodobě udržitelných projektů staví ConocoPhillips do pozice jedné z nejstabilnějších a nejperspektivnějších energetických společností světa.
Současné ocenění akcií přitom podle analytiků zůstává atraktivní – trh zatím plně neocenil budoucí přínos projektů LNG ani očekávané přebytky hotovosti po roce 2027. Pro investory, kteří hledají stabilní dividendový titul s růstovým potenciálem, představuje ConocoPhillips příležitost, která se na trhu neobjevuje často.
