V dobách tržní nejistoty se investoři intuitivně obracejí k osvědčeným vítězům a společnost Coca-Cola (KO) v tomto ohledu představuje zlatý standard.
S impozantní historií 64 po sobě jdoucích let zvyšování dividendy a aktuálním dividendovým výnosem kolem 2,6 % se zdá být jednou z nejspolehlivějších cest k pasivnímu příjmu na akciovém trhu. Přestože dividenda zůstává pevným pilířem její atraktivity, v posledních měsících hraje spíše vedlejší roli. Skutečnou hvězdou je totiž strmý růst ceny akcií.
Jen v roce 2025 posílily akcie Coca-Coly o 12,3 % a od začátku roku 2026 si připsaly dalších 14,2 %. Tímto výkonem doslova drtí širší index S&P 500 (^GSPC), který za stejné období vykázal návratnost pouhých 0,9 %. Prudké zhodnocení však s sebou přineslo i zvýšení valuačních násobků. Zatímco Coca-Cola zůstává zajímavým titulem, hlubší analýza sektoru spotřebního zboží ukazuje na jinou příležitost, která se momentálně nachází v „koši s výprodejem“. Je jí společnost Campbell’s (CPB), která nabízí výrazně vyšší výnos při mnohem atraktivnější ceně.
Diverzifikace jako lék na měnící se preference
Společnost Campbell’s je pro širokou veřejnost stále synonymem pro své ikonické polévky, avšak její portfolio je v současnosti mnohem širší. Firma vlastní řadu značek hotových jídel a pochutin, jako jsou Prego, Rao’s Homemade, Pace, V8, Goldfish, Lance nebo Snyder’s of Hanover. Strategicky se zaměřuje na snižování závislosti na slaných pokrmech a rozšiřuje nabídku verzí určených pro spotřebitele dbající na zdravý životní styl. Právě diverzifikace příjmů je klíčovým faktorem, který by investoři neměli přehlížet.
V porovnání s tím čelí Coca-Cola značnému riziku plynoucímu z vysoké koncentrace na jedinou značku. V roce 2025 tvořily nealkoholické sycené nápoje 69 % jejího celosvětového objemu prodeje. Samotná značka Coca-Cola se podílela na objemu prodejů v USA ze 42 % a na mezinárodních trzích dokonce ze 48 %. Přestože nízkokalorické varianty a verze bez cukru vykazují dobré výsledky, závislost na jediném brandu činí firmu zranitelnou vůči náhlým změnám v preferencích spotřebitelů. Nelze jí však upřít mistrovství v udržování organického růstu a extrémně vysokých marží, které plynou z elitního dodavatelského řetězce a bezkonkurenční globální známosti.
Valuace v kontrastu: Předražený gigant versus podhodnocený vyzyvatel
Ačkoli si Coca-Cola díky své stabilitě zaslouží prémiové ocenění, současný rozdíl mezi oběma tituly je propastný. Campbell’s se v současnosti obchoduje s očekávaným poměrem ceny k ziskům (Forward P/E) ve výši pouhých 11,1, zatímco u Coca-Coly tento ukazatel vyšplhal na 24,7. Zatímco cena akcií nápojového obra rostla v posledních letech mnohem rychleji než jeho zisky, Campbell’s zůstává hluboce diskontován i přes solidní fundamenty.
Na rozdíl od Coca-Coly měl Campbell’s v poslední době určité potíže s přenášením rostoucích nákladů na spotřebitele. Přesto společnost nadále generuje dostatečné volné peněžní toky (free cash flow) i zisky na pokrytí svých dividendových závazků. V posledních 12 měsících dokonce vykázal Campbell’s lepší konverzi volných peněžních toků než jeho větší konkurent, přičemž výplatní poměr zůstává u obou firem na podobné, udržitelné úrovni.
Dividendový král proti dividendovému skokanovi
Z pohledu příjmového investora je srovnání výnosů zcela jednoznačné. Coca-Cola nabízí dividendový výnos ve výši 2,53 %, což je při současné vysoké ceně akcií pro mnohé nedostatečné. Naproti tomu Campbell’s láká na výnos 5,72 % (respektive 5,8 % podle aktuálních tržních dat), což představuje podstatný impuls pro jakékoli portfolio orientované na pasivní příjem.
Je pravdou, že Campbell’s nemá tak elitní historii neustálého zvyšování dividendy jako Coca-Cola, nicméně svou výplatu drží nebo zvyšuje nepřetržitě již od roku 2002. Při současné tržní kapitalizaci 8,1 miliardy dolarů a hrubé marži téměř 30 % představuje Campbell’s racionální volbu pro ty, kteří hledají hodnotu tam, kde ji zbytek trhu zatím přehlíží. Coca-Cola zůstává ultraspolehlivou stálicí, ale pro investory, kteří chtějí maximalizovat svůj okamžitý cash flow a neplatit za něj přemrštěnou cenu, je Campbell’s v tuto chvíli jednoznačně lepší koupí.
