Společnost Shopify (SHOP) se za posledních deset let etablovala jako jedna z předních platforem pro e-commerce, která umožňuje milionům podnikatelů prodávat online jednoduše, efektivně a ve velkém měřítku.
Od svého vstupu na burzu v roce 2015 prošla dynamickým vývojem a v roce 2025 její akcie zaznamenaly meziroční růst přes 110 %. Otázkou však zůstává, zda současné ocenění akcií odpovídá jejich fundamentům a výhledu firmy.
Shopify působí v odvětví, které má před sebou slibnou budoucnost. Podle prognózy agentury Grand View Research má globální trh s e-commerce platformami růst do roku 2033 průměrným tempem 20 % ročně. Shopify si v rámci USA drží 29% podíl, celosvětově pak 10%, což z ní dělá jednoho z hlavních hráčů v oboru. Tato silná pozice jí dává dobré předpoklady k tomu, aby si udržela nadprůměrný podíl na rostoucím trhu.
Navzdory těmto výhodám je však firma obchodována s velmi vysokými násobky. Poměr ceny k zisku (P/E) činí 101, což je více než trojnásobek průměru indexu S&P 500. I když se forwardový P/E pohybuje o něco níže, na hodnotě 90, stále jde o násobek, který vyvolává otázky ohledně přiměřenosti ceny.
Příznivější, ale stále nadprůměrný je poměr ceny k tržbám (P/S), který aktuálně činí 17. To je sice výrazně méně než v roce 2021, kdy se Shopify obchodovala s P/S nad 40, ale stále jde o mnohonásobně vyšší hodnotu, než je tržní průměr. Podobně i poměr ceny k účetní hodnotě dosahuje hodnoty 15, což je trojnásobek průměru indexu S&P 500, který se pohybuje kolem hodnoty 5.
Z těchto ukazatelů vyplývá, že investoři jsou ochotni Shopify přiznat prémiové ocenění, což naznačuje jejich víru ve schopnost firmy růst a zvyšovat ziskovost v budoucnosti. Zároveň to ale znamená, že jakékoli zpomalení růstu nebo výpadek v očekáváních může mít výrazný dopad na cenu akcie.
Finanční výsledky: růst tržeb i volatilita zisků
V prvním čtvrtletí roku 2025 Shopify vykázala tržby téměř 2,4 miliardy dolarů, což představuje 27% meziroční růst. Tempo tak odpovídalo předchozímu roku 2024, kdy rostly tržby o 26 %. To svědčí o pokračující silné poptávce po službách firmy.
Ziskovost však zůstává výzvou. Ve sledovaném čtvrtletí firma vykázala čistou ztrátu ve výši 862 milionů dolarů. Tato ztráta však nebyla způsobena provozním selháním, ale především nerealizovanými ztrátami z vlastního kapitálu a dalších investic, které činily přibližně 1 miliardu dolarů. Na provozní úrovni byl Shopify ziskový, což signalizuje, že základní byznys funguje stabilně.
Za celý rok 2024 společnost zaznamenala čistý zisk 2 miliardy dolarů, což je výrazný skok oproti 132 milionům v roce 2023. Tento vývoj ukazuje, že ztráta v prvním čtvrtletí roku 2025 nemusí být známkou oslabení firmy, ale spíše důsledkem účetního výkyvu.
Analytici očekávají, že tržby ve druhém čtvrtletí roku 2025 porostou o přibližně 25 %, což by znamenalo mírné zpomalení ve srovnání s předchozím obdobím. Za celý rok 2025 se odhaduje růst tržeb o 23 %. Z hlediska dlouhodobého trendu se tedy růst udržuje, ale tempo zpomaluje, což může zvyšovat tlak na ospravedlnění aktuálního ocenění akcií.
Shopify roste na vlně očekávání, ale s sebou nese i nemalá rizika
Akcie Shopify zaznamenaly v uplynulém roce velmi silný růst a momentálně se prodávají za přibližně 123 dolarů, což je stále o téměř 30 % méně než jejich historické maximum z roku 2021. I přes současné ocenění a známky zpomalení růstu zůstává Shopify pro investory atraktivní. Pokud firma dokáže splnit očekávání ohledně tržeb a pokračovat v provozní ziskovosti, může se přiblížit svému dřívějšímu vrcholu a v dlouhodobém horizontu jej i překonat.
Růst cen akcií je však podmíněn udržením pozitivní dynamiky. Investoři přiznávají společnosti vyšší hodnotu, protože věří, že její podnikatelský model a vedoucí postavení v odvětví jí umožní dále růst. Jakékoli odchylky od těchto očekávání mohou být trhem okamžitě penalizovány, a to i přesto, že základní výkonnost zůstává silná.
Dlouhodobý potenciál v rostoucím sektoru
Z pohledu dlouhodobých investorů zůstává Shopify silným kandidátem. Společnost má stabilní postavení v rychle rostoucím segmentu e-commerce a její technologická platforma je široce používána po celém světě. Očekávaný růst celého odvětví v následujících osmi letech o 20 % ročně představuje významnou příležitost, kterou by si Shopify mohla udržet díky své velikosti, reputaci a rozsáhlému ekosystému.
I když je její aktuální ocenění vyšší než průměr trhu, vzhledem k dlouhodobým trendům a finančním výsledkům to může být ospravedlnitelné. Firma má kapacitu využít růstového potenciálu trhu a generovat z něj reálné příjmy, které mohou z dlouhodobého hlediska přinést investorům nadprůměrné zhodnocení.
Závěrem lze říci, že Shopify (SHOP) je oceněna vysoko, ale v kontextu jejího růstového profilu a dominance v e-commerce ekosystému může toto ocenění dávat smysl. Krátkodobé výkyvy ziskovosti nebo zpomalení růstu mohou cenu ovlivnit, ale dlouhodobý příběh zůstává pro investory se strategií „buy and hold“ stále velmi přesvědčivý.
