Dne 20. prosince zažila akcie společnosti Novo Nordisk propad o 19 %, což následovalo po oznámení výsledků pozdní fáze klinické studie, kterou společnost označila za úspěšnou.
Tento velký pokles vzbudil mezi investory otázky o skutečném stavu společnosti a o tom, zda je stále rozumné investovat do jejích akcií. Byla studie skutečně neúspěšná, nebo se trh pouze mýlil? Odpovědí je, že situace není černobílá, a pro investory je klíčové pochopit, co se skutečně děje.
Problémy s očekáváním a zklamání trhu
Pro Novo Nordisk jsou hlavními produkty její terapie pro diabetes 2. typu (Ozempic) a obezitu (Wegovy). Obě léky používají stejnou molekulu, semaglutid, která se zaměřuje na buněčný receptor GLP-1. Díky těmto produktům zaujímá společnost 65 % globálního trhu s léky na GLP-1, což je hlavní faktor, který jí pomohl dosáhnout provozního příjmu ve výši 17,2 miliardy dolarů za posledních 12 měsíců.

Ve své klinické studii fáze 3, která se zaměřovala na kandidáta na lék proti obezitě CagriSema, společnost uvedla, že pacienti po 68 týdnech užívání injekcí zhubli v průměru o 22,7 % své hmotnosti. To bylo o něco horší, než společnost původně očekávala. Ve srovnání s konkurencí, konkrétně s lékem Zepbound od společnosti Eli Lilly, který ve své klinické studii vykázal průměrnou ztrátu hmotnosti 20,9 %, se CagriSema jeví jako produkt, který nemusí přinést žádné zásadní vylepšení na trhu.
Problém je tedy jasný: novější produkt společnosti Novo Nordisk je sotva lepší než konkurenční produkt na trhu, což vzbuzuje otázky o budoucnosti jejího vývoje v oblasti léků na hubnutí.
Výzvy pro budoucnost a konkurence
I když CagriSema není jediným produktem společnosti Novo Nordisk v oblasti obezity nebo diabetu 2. typu, je to jediný kandidát v pozdní fázi, který by mohl být předložen ke schválení v příštím roce. Očekává se, že v první polovině roku 2025 budou zveřejněny výsledky jiné klinické studie fáze 3, která zkoumá kandidáta zaměřeného na pacienty s diabetem 2. typu, kteří mají nadváhu nebo jsou obézní. Pokud tato studie přinese lepší výsledky, mohl by CagriSema i nadále najít místo na trhu.
Avšak i v tomto případě čelí společnost Novo Nordisk vážné konkurenci. Společnost Eli Lilly má svůj vlastní velmi silný produkt, Zepbound, který již dnes vykazuje solidní výsledky. Kromě toho je výroba přípravku CagriSema mnohem složitější než výroba Zepbound, což by mohlo znamenat vyšší náklady na výrobu pro Novo Nordisk, a tím i nižší marže z komercializace tohoto produktu.
CagriSema se skládá z molekuly semaglutidu a cagrilintidu, což činí jeho výrobu podstatně složitější než u běžných léků. Zatímco Zepbound je jednodušší na výrobu, což společnosti Eli Lilly umožňuje nižší náklady, ve stejné výkonnosti.
Proč je akcie Novo Nordisk stále zajímavá?
I přes výše zmíněné problémy je stále mnoho důvodů, proč by investoři mohli zvážit akcie Novo Nordisk. CagriSema není její jediný projekt zaměřený na obezitu a diabetes, a společnost stále vykazuje silné výsledky v oblasti jiných léků a terapií. Například Wegovy, který je na trhu již nějaký čas, stále vykazuje vynikající výsledky, což poskytuje společnosti stabilní příjmy.
Kromě toho společnost investuje do vývoje dalších nových produktů a její silná pozice na trhu s GLP-1 je nezpochybnitelná. I kdyby CagriSema neuspěl v konkurenci s Eli Lilly, Novo Nordisk má stále silný základ v jiných oblastech a vysoce efektivní pipeline.
Dalším důležitým faktorem je, že akcie Novo Nordisk jsou v současnosti relativně podhodnocené. Přestože akcie po oznámení klinické studie klesly o 19 %, stále je zde potenciál pro růst v dlouhodobém horizontu, zejména pokud se společnosti podaří rozšířit svou nabídku v oblasti diabetu, obezity a dalších kardiometabolických onemocnění. Trh s těmito terapiemi má stále velký potenciál, a to nejen v rozvinutých zemích, ale i na emerging markets.

S nižším oceněním ve srovnání s ostatními farmaceutickými a biotechnologickými společnostmi může být pro investory příležitost nyní, dokud jsou akcie levné.
Investujte s rozmyslem
Akcie Novo Nordisk se v posledních týdnech dostaly pod tlak kvůli zklamání z výsledků klinické studie CagriSema. I přesto je tato akcie stále jednou z největších farmaceutických společností, s silnou pozicí na trhu a stabilním růstovým potenciálem.
Pokud plánujete investice do společnosti, měli byste vzít v úvahu jak současné problémy, tak i její dlouhodobý potenciál, který stále nabízí solidní příležitosti pro růst v oblasti léčby diabetu a obezity.
Rozhodnutí, zda je nyní správný čas na nákup, by mělo být pečlivě zváženo v kontextu vaší investiční strategie a tolerance k riziku.