Napětí mezi prezidentem Donaldem Trumpem a předsedou Federálního rezervního systému Jeromem Powellem opět narůstá a tento týden dosáhlo nového vrcholu. Média, včetně The New York Times, informovala o tom, že Trump údajně připravil dopis, kterým by Powella odvolal z funkce. Ačkoli později své záměry zmírnil a tvrdil, že odvolání není „na spadnutí“, zároveň ho ani nevyloučil. Na síti Truth Social znovu zopakoval své volání po nižších úrokových sazbách: „Snižte sazby, je pozdě.“
Přestože politický tlak na centrální bankéře není v americké historii výjimečný – připomeňme si například nespokojenost prezidenta George H. W. Bushe s Alanem Greenspanem – Trumpovo jednání je svou intenzitou i veřejnou formou bezprecedentní. A to přesto, že Powell byl do funkce jmenován právě Trumpem.
Proč Trump tolik tlačí na snížení sazeb?
Podle analytika Michaela Hartnetta z Bank of America je prezidentův tlak na Fed motivován především fiskálními omezeními. V nejnovější zprávě „Flow Show“ Hartnett uvádí, že výdaje americké vlády dosahují 7 bilionů dolarů. Z toho přibližně 4 biliony tvoří povinné výdaje, na které Trump nemůže sáhnout. Další bilion původně plánoval ušetřit na diskrečních výdajích, ale od těchto škrtů ustoupil. A výdaje na obranu, které činí další bilion, jsou pro jeho politickou agendu nedotknutelné.
Výsledkem je, že monetární politika je jedním z mála nástrojů, kterým může Trump ovlivnit ekonomiku bez nutnosti projít Kongresem. A právě proto se jeho tlak na Powella zvyšuje – zvláště v době, kdy se blíží volby a prezident potřebuje, aby trh zůstal silný a ekonomika odolná.
Jak investovat, pokud Powell opravdu skončí?
Pokud by skutečně došlo k vynucené změně v čele Fedu, Hartnett vidí hned několik obchodních příležitostí, které mohou investoři zvážit. Klíčové podle něj je, že by trhy nereagovaly na recesi, ale na zásah centrální banky ve prospěch expanze.
Podle Hartnetta by nejlepší strategií bylo:
- Krátký dolar (USD) – tedy spekulace na oslabení americké měny, protože nová politika Fedu by mohla směřovat k měnovému uvolnění a znehodnocení dolaru.
- Dlouhé zlato a kryptoměny – oblíbené nástroje pro zajištění proti měnové nestabilitě a inflačním tlakům. Právě v dobách nejistoty centrální politiky jsou tyto alternativní aktiva považována za „anarchistické zajištění“.
- Krátké 30leté státní dluhopisy – pokud Fed začne snižovat sazby i bez náznaků recese, výnosy dlouhodobých dluhopisů by mohly růst, a jejich ceny tak klesnout.
- Dlouhé americké technologické akcie a hodnotové akcie mimo USA (EAFE/EM) – tedy zaměřit se na tzv. „barbell“ strategii, která kombinuje růstové tituly (např. technologie) s podhodnocenými hodnotovými akciemi z rozvíjejících se trhů a Evropy.
Tato doporučení nevycházejí jen z politických úvah, ale i z reálných toků peněz. Bank of America hlásí, že klienti během týdne investovali do akcií 4,8 miliardy dolarů, což svědčí o důvěře v trh navzdory politickým turbulencím. Index S&P 500 i přes veškeré nejistoty zaznamenal nový historický rekord a míří ke kladnému týdennímu výsledku.
Význam pro globální trhy
Potenciální odvolání šéfa Fedu by mělo dalekosáhlé důsledky nejen pro americký trh, ale i pro globální ekonomiku. Fed je nejmocnější centrální bankou světa a jakákoli změna jeho vedení může vyvolat volatilitu měnových trhů, přesun kapitálu a změny úrokových očekávání po celém světě.
Navíc samotný fakt, že prezident zasahuje do nezávislosti centrální banky, může narušit důvěru investorů v dlouhodobou stabilitu amerického finančního systému. To je i důvod, proč se zlato a kryptoměny jeví jako atraktivní forma zajištění – nejde jen o výnos, ale o ochranu před politickým rizikem.
Co čekat dál?
Přestože se zdá, že Powell se ve své funkci zatím drží, tržní hráči sledují vývoj s mimořádnou pozorností. A i když se odvolání předsedy Fedu zatím nekoná, očekávání, že Fed může brzy snížit sazby, rostou – a to i bez ohledu na personální změny.
Pro investory je klíčové být připraveni na oba scénáře. Buď Powell zůstane a Fed bude nadále reagovat opatrně, nebo bude vyměněn a nová éra měnové politiky začne pod přímějším vlivem Bílého domu. V obou případech je jasné, že trh vstupuje do nové fáze, kde bude politika hrát mnohem větší roli než dřív.
