Čínské akciové trhy se v roce 2025 připravují na nové výzvy, které s sebou přináší hrozba vyšších cel a očekávání dalšího fiskálního stimulu. Analytici Citigroup vidí příležitost v akciích s vysokým výnosem na pevninské Číně, a to zejména na pozadí klesajících výnosů čínských státních dluhopisů.
Výnosové akcie na vzestupu
Podle zprávy Citi se atraktivita výnosových akcií zvyšuje v souvislosti s poklesem výnosů čínských státních dluhopisů. Výnos desetiletých dluhopisů dosáhl rekordně nízké úrovně kolem 1,58 % v lednu 2025. Tato situace přiměla Čínskou lidovou banku dočasně přerušit nákupy státních dluhopisů, přičemž výnosy zůstávají stabilní kolem 1,64 %. Analytici předpovídají, že tento trend by mohl pokračovat, pokud centrální banka v příštím roce sníží úrokové sazby o 50 bazických bodů a sazbu povinných minimálních rezerv o dalších 100 bazických bodů.
Tento vývoj činí akcie s vysokým výnosem ještě atraktivnějšími, zejména pro investory hledající stabilní výnosy. Tři hlavní tipy Citi zahrnují společnosti Yutong Bus, Gree Electric Appliances a Ping An Bank, které se obchodují na šanghajské a šenčenské burze.
Dopad na trhy a ekonomiku
Zatímco výnosy amerických státních dluhopisů rostou v očekávání vyšší inflace vyvolané tarify, čínské akciové trhy čelí odlišným výzvám. Hongkongský index Hang Seng klesl mezi prosincem 2024 a lednem 2025 o více než 8 %, zatímco pevninské akcie ztratily 6 %. Tento relativně mírnější pokles je výsledkem uvolněné měnové politiky a klesajících výnosů čínských dluhopisů, což podporuje atraktivitu tamějších akcií.
Investoři dlouhodobě preferují akcie s vysokým výnosem, zvláště v obdobích pomalejšího hospodářského růstu. Akcie čínských bank a výrobců domácích spotřebičů často dosahují výnosů 4 až 6 %, což výrazně převyšuje referenční výnos čínských státních dluhopisů pod 2 %. Tyto akcie však nejsou bez rizik, zejména pokud jde o citlivost na ceny komodit nebo udržitelnost dividend.
Vliv cel na čínskou ekonomiku
Nová cla na čínské zboží, která slíbil prezident Donald Trump, by mohla mít zásadní dopad na ekonomiku. Analytici Citi očekávají, že cla vstoupí v platnost během druhého čtvrtletí roku 2025 a budou postupně narůstat o 15 procentních bodů. Tento krok by mohl snížit čínský vývoz o 6 % a zpomalit růst HDP o 1 %.
Na základě setkání s čínskými představiteli Citi poznamenává, že Čína plánuje stabilizovat ekonomiku kombinací vnějších celních opatření a domácích stimulů. Ekonomové však varují, že tyto kroky nemusí stačit k vyřešení strukturálních problémů nebo deflačního tlaku, který sužuje čínskou ekonomiku téměř dva roky.
Předpokládané oživení trhu
Krátkodobé rally mohou být možné, pokud USA a Čína dosáhnou dohody o postupném zvyšování cel. Nicméně trvalejší oživení bude záviset na účinnosti fiskálních opatření a stabilizaci trhu s nemovitostmi. Čínské úřady oznámily, že HDP v roce 2024 vzrostlo o 5 %, což odpovídá vládním cílům. Po zohlednění deflačních tlaků však skutečný růst činil jen 4,2 %.
Fiskální deficit by se měl zvýšit na výročním parlamentním zasedání v březnu, kdy budou pravděpodobně odhalena další stimulační opatření. Ekonomové jako Larry Hu ze společnosti Macquarie zdůrazňují, že úspěch těchto politik bude klíčový pro návrat ekonomiky k udržitelnému růstu.
Pohled do budoucna
Čínské akcie s vysokým výnosem představují zajímavou příležitost pro investory, kteří hledají stabilní výnosy v nejistém prostředí. Nicméně volatilita způsobená cla a strukturálními problémy může vytvářet tlak na výkonnost těchto aktiv. Pokud Čína úspěšně zavede fiskální stimuly a zvládne deflační tlak, mohou se akcie znovu dostat do centra pozornosti.
Na druhé straně, investoři by měli pečlivě sledovat, jak se situace vyvíjí na globální úrovni, zejména s ohledem na dopady amerických tarifů. Stabilita výnosových akcií může být výhodou v dlouhodobém horizontu, ale krátkodobé výkyvy mohou zůstat realitou čínského trhu.
